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“跨年行情”仍在途中，雖然過(guò)程仍有顛簸，但趨勢尚未發(fā)生變化。雖然海外非農和通脹均超預期，12月聯(lián)儲議息會(huì )議大概率加息50BP，對于全球風(fēng)險資產(chǎn)短期造成一定擾動(dòng)。但從國內來(lái)看，疫情防控政策加速優(yōu)化，明年經(jīng)濟預期加速修復；央行降準落地，后續寬信用有望持續推進(jìn)；隨著(zhù)年末中央經(jīng)濟工作會(huì )議窗口臨近，疊加A股市場(chǎng)歲末年初的反轉效應，市場(chǎng)情緒仍有修復空間。我們認為“跨年行情”當前仍在途中。

當前價(jià)值風(fēng)格交易熱度尚未到達極致，短期關(guān)注板塊內部的熱度擴散。整體來(lái)看，當前市場(chǎng)情緒依然處于溫和修復水平，而從結構上看，當前價(jià)值風(fēng)格的情緒修復正處于從大盤(pán)價(jià)值逐步向中小盤(pán)價(jià)值股擴散的階段，對于風(fēng)格切換仍然需要保持耐心。

疫情防控優(yōu)化，加碼消費改善動(dòng)力。11月以來(lái)疫情防控政策逐步轉向寬松，尤其是“新十條”的發(fā)布，帶來(lái)消費預期的改善，消費和金融風(fēng)格領(lǐng)漲市場(chǎng)，顯示市場(chǎng)已經(jīng)對疫情防控優(yōu)化進(jìn)行了初步定價(jià)，重點(diǎn)關(guān)注出行鏈和醫藥生物兩個(gè)方向的受益鏈條。其中，出行鏈是疫后修復最順暢的方向，航空機場(chǎng)、酒店旅游、影院、餐飲數據顯示已經(jīng)開(kāi)啟修復。醫藥生物將受益于疫情防控優(yōu)化帶來(lái)的需求增加，近期對醫藥的需求并非一次性囤貨需求，而將會(huì )隨著(zhù)疫情的反復不斷補庫。盡管經(jīng)歷1個(gè)多月的上漲，但從估值、交易擁擠度、持倉和盈利質(zhì)量四個(gè)維度看，當前消費板塊普遍仍然處于性?xún)r(jià)比區間，關(guān)注綜合性?xún)r(jià)比較高的家電、商貿零售、電子、紡服、輕工。從業(yè)績(jì)確定性維度來(lái)看，2023年消費行業(yè)普遍具備業(yè)績(jì)反轉動(dòng)力，業(yè)績(jì)改善集中醫藥、商貿零售、社服、電子、紡服、輕工。

回歸價(jià)值投資的長(cháng)期趨勢剛剛開(kāi)啟。對于傳統經(jīng)濟的修復將是明年投資者需要重點(diǎn)關(guān)注的主線(xiàn)?？紤]到A股市場(chǎng)在歲末年初時(shí)較強的反轉效應，今年的“跨年行情”值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。結構上看，醫藥、家電、食品飲料、金融地產(chǎn)行業(yè)的估值切換行情仍是當前市場(chǎng)主線(xiàn)。另外一方面，隨著(zhù)年末政策窗口逐步臨近，資源和信息安全密切相關(guān)的農業(yè)、半導體、信創(chuàng )和軍工行業(yè)有望迎來(lái)階段性機會(huì )。主題方面關(guān)注虛擬現實(shí)，數字貨幣等機會(huì )。

風(fēng)險提示

數據樣本選擇帶來(lái)結果差異，疫情反復超預期，地產(chǎn)政策效果不及預期，疫后復蘇不及預期。

（文章來(lái)源：西部證券）

關(guān)鍵詞： 跨年行情