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月度行情回顧：市場(chǎng)沖高回落，TMT有所分化。上月A股市場(chǎng)整體呈現沖高回落態(tài)勢，指數方面，上證指數、上證50和科創(chuàng )50等指數小幅上漲，其余主要指數均有不同程度的下跌。板塊方面，前期熱點(diǎn)TMT板塊有所分化，金融板塊有所走強，中字頭概念亦顯著(zhù)上漲,消費板塊表現相對較弱；行業(yè)方面，傳媒、建筑裝飾、非銀金融等行業(yè)領(lǐng)漲，基礎化工、電子、計算機等行業(yè)跌幅居前。

市場(chǎng)行情解讀：美國經(jīng)濟衰退預期增強，我國經(jīng)濟穩步回升。海外方面，上月美國經(jīng)濟走弱信號較多，經(jīng)濟衰退預期有所增強；同時(shí)，美聯(lián)儲官員頻繁釋放鷹派信號，使得權益市場(chǎng)風(fēng)險偏好受到一定抑制。國內方面，我國一季度經(jīng)濟超出市場(chǎng)預期，供需兩端均有回暖，整體經(jīng)濟呈現出穩步回升態(tài)勢。

上月初在基本面整體向好，流動(dòng)性合理充裕的背景下，市場(chǎng)逐步震蕩上行；此后，在我國一季度經(jīng)濟數據超預期以及TMT行情擴散的帶動(dòng)下，指數顯著(zhù)上漲并突破年內高點(diǎn)，然而隨后市場(chǎng)在疫情反復擔憂(yōu)以及拜登或將限制美國企業(yè)對中國關(guān)鍵經(jīng)濟領(lǐng)域投資、一季報焦點(diǎn)行業(yè)盈利大幅下滑等消息的影響下大幅回落，直至節前才有所企穩。

后市展望：市場(chǎng)處于震蕩階段，中長(cháng)期行情仍將繼續向好。伴隨一季報和年報期結束，業(yè)績(jì)對于上市公司的擾動(dòng)消除。但二季度宏觀(guān)經(jīng)濟復蘇大概率環(huán)比走弱，4月PMI數據已經(jīng)顯示出在低基數過(guò)后經(jīng)濟沖高回落，五一出行數據可能觸發(fā)下階段市場(chǎng)在消費場(chǎng)景中尋找新動(dòng)能。作為經(jīng)濟預期的蹺蹺板，市場(chǎng)對流動(dòng)性環(huán)境邊際收緊的擔憂(yōu)也略有緩解，這對于前期領(lǐng)漲的科技股來(lái)說(shuō)是繼續支撐。

我們認為整體市場(chǎng)短期仍處于震蕩上行階段，對于經(jīng)濟復蘇的預期依然會(huì )反復，同時(shí)政治局會(huì )議明確在當前宏觀(guān)環(huán)境下，要“把發(fā)揮政策效力和激發(fā)經(jīng)營(yíng)主體活力結合起來(lái)”，后續各項支持政策有望陸續出臺。從中長(cháng)期視角來(lái)看，在基本面持續改善的情況下，市場(chǎng)向好的趨勢仍將延續。

行業(yè)配置：TMT板塊調整孕育布局機會(huì )。在不利消息與獲利盤(pán)拋壓的影響下，以TMT為代表的科技板塊出現震蕩調整。我們認為科技板塊前期漲幅較大，交易集中度偏高，短期板塊內部存在調整需求；但從長(cháng)期資金配置視角看，由于前期基金配置比例較低，基金對科技板塊的配置仍在持續；后續隨著(zhù)大模型加速迭代和相關(guān)技術(shù)與應用的落地，板塊行情有望再度重啟。

建議控制一定倉位，在TMT板塊內選擇有業(yè)績(jì)支撐且確定性強的公司進(jìn)行積極布局；同時(shí)繼續關(guān)注受益于央企價(jià)值重估的建筑建材、央企金融等板塊；此外，建議關(guān)注有確定性長(cháng)期行業(yè)趨勢且股價(jià)、籌碼調整到位的創(chuàng )新藥、醫療器械等板塊。

風(fēng)險提示

經(jīng)濟數據不及預期、中美摩擦加劇、俄烏沖突惡化、全球金融環(huán)境不穩定影響、上市公司盈利情況不及預期、疫情反復等。

（文章來(lái)源：中郵證券）

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