（原標題：下周“網(wǎng)申”新股數量銳減，同星科技面臨上下游雙重夾擊）

紅周刊丨趙文娟

根據目前安排，下周（5月15日~19日）新股發(fā)行數量明顯銳減，僅有2只新股可以申購，分別為創(chuàng )業(yè)板的同星科技和北交所的星昊醫藥，這一情況與本周（5月8日~12日）有12只新股申購產(chǎn)生了明顯反差。從行業(yè)特點(diǎn)看，同星科技屬于通用設備制造業(yè)，而星昊醫藥則屬于醫藥制造業(yè)。

(資料圖片)

回顧4月份上市新股情況，共有35只新股上市交易，上市首日平均漲幅約50%。其中，不僅有4只新股首日漲逾100%，也有7只新股遭遇破發(fā)。值得一提的是，科創(chuàng )板4月首發(fā)估值、首日漲幅、開(kāi)板估值較3月均有不同程度的下降，而創(chuàng )業(yè)板4月估值雖然較3月有所上升，但其首日漲幅、開(kāi)板估值卻較3月份有不同程度下降，且首日漲幅、開(kāi)板估值也均下降至創(chuàng )業(yè)板實(shí)施注冊制以來(lái)的較低水平。

4月份創(chuàng )業(yè)板新股100％破發(fā)

Wind數據顯示，截至4月底，年內A股共上市122只新股，按照上市首日收盤(pán)價(jià)計算，其中有36只新股上市首日便遭遇破發(fā)，上市首日破發(fā)率為29.75%。而在2021年上市的524只新股中，僅有22只首日破發(fā)。也就是說(shuō)，今年前4個(gè)月，新股首日破發(fā)的數量已經(jīng)超過(guò)了2021年全年。

在4月份上市交易的新股中，創(chuàng )業(yè)板新股表現最為慘烈，所上市的8只新股中有5只首日破發(fā)，首日破發(fā)率高達62.5％。按首日收盤(pán)價(jià)計算，破發(fā)幅度在10％至13％不等，虧錢(qián)效應較為顯著(zhù)。截至4月28日收盤(pán)，創(chuàng )業(yè)板4月份的8只新股已經(jīng)全部破發(fā)，平均破發(fā)幅度14％。

科創(chuàng )板新股表現較為堅挺，4月份上市的9只新股中，除了有1只新股首日破發(fā)以外，其余8只均有不錯的正向收益，破發(fā)率為11.1%。按首日收盤(pán)價(jià)計算，整體浮盈在40％上下，索辰科技浮盈最低，為2％；云天勵飛浮盈最高，達137％。截至4月28日收盤(pán)，4月上市的9只科創(chuàng )板新股中，僅華曙高科、索辰科技兩只新股破發(fā)。

相較創(chuàng )業(yè)板和科創(chuàng )板新股，主板新股表現強勢，4月上市的11只主板新股無(wú)一破發(fā)。按首日收盤(pán)價(jià)計算，主板新股首日浮盈均在47％以上，最高如中電港，首日浮盈更是達到了221％。截至4月28日收盤(pán)，4月份主板上市的新股依舊無(wú)一破發(fā)，平均漲幅在30％，中電港一馬當先，股價(jià)已經(jīng)翻倍。

據悉，新股破發(fā)現象已經(jīng)引起監管部門(mén)關(guān)注。近日，上海證券交易所組織多家券商召開(kāi)座談會(huì )，研討當前市場(chǎng)破發(fā)現象。而關(guān)于近期破發(fā)率上升等問(wèn)題，參會(huì )的主承銷(xiāo)商總體認為，科創(chuàng )板詢(xún)價(jià)新規調整后，機制運行充分有效，買(mǎi)賣(mài)博弈深化，近期破發(fā)率較高等情況是市場(chǎng)化改革過(guò)程中的階段性現象。

與會(huì )券商進(jìn)一步表示，破發(fā)率升高是市場(chǎng)對各方認知的“再教育”和“必修課”，當前新股發(fā)行來(lái)之不易的改革成果需要各方呵護，也應相信市場(chǎng)本身的自發(fā)調節功能，這是一個(gè)必經(jīng)過(guò)程。應保持監管定力，現有詢(xún)價(jià)定價(jià)機制無(wú)需大幅調整，切忌“頭痛醫頭、腳痛醫腳”。規則一時(shí)的改變會(huì )影響市場(chǎng)的定價(jià)策略，避險情緒驅動(dòng)下，機構的趨同性會(huì )導致出現另一種結果，比如“抱團”。

上交所在會(huì )上強調，各主承銷(xiāo)商應當按照協(xié)會(huì )規范要求審慎撰寫(xiě)投資價(jià)值報告，充分開(kāi)展投資者路演溝通工作，提示市場(chǎng)風(fēng)險，管理好發(fā)行人估值定價(jià)預期，合理規劃募投項目，在充分考慮市場(chǎng)、行業(yè)及承銷(xiāo)風(fēng)險后，審慎確定發(fā)行價(jià)格。

同星科技遭上下游雙重夾擊

根據目前安排，滬深兩市下周僅有1只新股可申購，即創(chuàng )業(yè)板的同星科技。招股書(shū)顯示，同星科技主營(yíng)業(yè)務(wù)為制冷設備相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品包括換熱器、制冷系統管組件、汽車(chē)空調管路和制冷單元模塊等，產(chǎn)品應用領(lǐng)域涵蓋輕商制冷設備、家用制冷設備、空調、干衣機等領(lǐng)域。2020年到2022年，同星科技分別實(shí)現營(yíng)業(yè)收入5.02億元、7.84億元、8.09億元，凈利潤分別為4643.25萬(wàn)元、6833.52萬(wàn)元、8352.66萬(wàn)元。

值得注意的是，雖然同星科技的主要客戶(hù)的體量較大，知名度較高，但同星科技本身是一家典型的家族企業(yè)。根據招股書(shū)顯示，在公開(kāi)發(fā)行股票前，同星科技的實(shí)控人為張良燦、張天泓與張情怡，三人通過(guò)直接和間接控制公司93.34%的股權。其中，張情怡系張良燦之女，張天泓系張良燦之子。家族企業(yè)走向資本市場(chǎng)，雖然有著(zhù)決策效率與股權穩定性的優(yōu)勢，但也埋藏了內控不規范等公司治理相關(guān)隱患，需要中小股東加以警惕。

從產(chǎn)業(yè)鏈上下游來(lái)看，同星科技的經(jīng)營(yíng)情況也不容樂(lè )觀(guān)，營(yíng)收規模高增長(cháng)的情況未必可持續，而利潤或將進(jìn)一步承壓。從客戶(hù)端來(lái)看，同星科技對于大客戶(hù)的依賴(lài)愈加明顯。根據招股書(shū)顯示，2020年至2022年，同星科技向前五大客戶(hù)銷(xiāo)售金額分別為2.54億元、4.34億元、4.42億元，占當期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為50.64%、55.35%、54.62%，客戶(hù)集中度較高。

此外，同星科技的供應端也并不太平，銅管、鋁管、鋁帶等有色金屬材料是同星科技的重要原材料，2021年，銅、鋁的市場(chǎng)價(jià)格大幅上漲也導致了同星科技的產(chǎn)品成本上漲，進(jìn)而吞噬毛利。報告期內，同星科技的綜合毛利率分別為24.66%、22.26%、22.75%，特別是2021年下降明顯。綜合來(lái)看，同星科技處于腹背受敵的狀態(tài)，雙重打擊的后果若無(wú)法轉移，只能由公司自身承擔，進(jìn)而也意味著(zhù)未來(lái)業(yè)績(jì)或不容樂(lè )觀(guān)。

（本文已刊發(fā)于5月13日《紅周刊》，文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買(mǎi)賣(mài)推薦。）

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