證券之星食品飲料行業(yè)周報：2023年6月19-21日的交易周，滬深300指數下跌2.5%，申萬(wàn)食品飲料指數下跌4.13%，不過(guò)威龍股份年初至今已經(jīng)實(shí)現翻倍。剔除北交所個(gè)股后，本周漲幅最大的5只個(gè)股為威龍股份、湯臣倍健、中炬高新、迎駕貢酒、伊力特。

機構觀(guān)點(diǎn)

【資料圖】

東海證券本周觀(guān)點(diǎn)(含個(gè)股)：

關(guān)注零食、益生菌、速凍及預制菜、部分乳制品賽道。

(1)零食貝塔明確，邏輯持續驗證，繼續關(guān)注。短線(xiàn)來(lái)看，零食專(zhuān)營(yíng)店迅速擴張成為核心預期，但十年來(lái)消費渠道變革導致的白牌及渠道型龍頭崛起帶來(lái)的替代空間(類(lèi)似于海外的生產(chǎn)型龍頭對渠道型龍頭、白牌產(chǎn)品替代)才是零食長(cháng)線(xiàn)邏輯的核心。在此背景下，大單品型生產(chǎn)型龍頭替代、集中度提升邏輯鮮明(勁仔食品、洽洽食品、衛龍)，多品類(lèi)型生產(chǎn)型龍頭未來(lái)空間巨大(甘源食品、鹽津鋪子、勁仔食品)。

(2)關(guān)注益生菌賽道?？仆厣锒唐谑芊且嫔奉?lèi)(復配添加劑)低于預期影響，業(yè)績(jì)下滑，益生菌品類(lèi)仍然維持接近翻倍增長(cháng)?；谳^強的益生菌研發(fā)優(yōu)勢、高盈利以及產(chǎn)能、訂單快速提升，預計Q3、Q4公司業(yè)績(jì)在新客戶(hù)持續推進(jìn)、產(chǎn)能逐步落地的背景下仍有望加速，持續關(guān)注科拓生物。

(3)關(guān)注速凍及預制菜長(cháng)期趨勢。因便利性、標準化剛需、地域保護(較遠區域需重新建廠(chǎng)建渠道)，結合冷鏈物流運力提升，B端滲透率提升長(cháng)期趨勢不可逆。較低的教育成本疊加短期成本回落，C端盈利穩健。預制菜板塊投入產(chǎn)出比高于其他新消費行業(yè)，目前仍處初期，重點(diǎn)關(guān)注安井食品、絕味食品、味知香、千味央廚、立高食品等。

(4)關(guān)注部分乳制品賽道。常溫奶行業(yè)飽和，而低溫賽道因屬地化供應鏈需要，成為中小企業(yè)彎道超車(chē)的關(guān)鍵，疫情修復后，低溫賽道對地域型龍頭打開(kāi)空間，重點(diǎn)關(guān)注新乳業(yè)、一鳴食品等。

平安證券本周觀(guān)點(diǎn)(含個(gè)股)：

需求具備韌性，消費復蘇初顯。二季度以來(lái)大眾品需求復蘇力度不及預期，但近期社零數據體現出復蘇趨勢持續。同時(shí)成本端由于農產(chǎn)品原料與包材進(jìn)入下行通道，板塊成本壓力緩解。需求改善和成本下降的共同作用下，企業(yè)盈利能力或將改善，可逢低布局相關(guān)細分行業(yè)。啤酒：高端化趨勢持續，疊加22年低基數、現飲場(chǎng)景復蘇和全球高溫預期，旺季啤酒有望實(shí)現量?jì)r(jià)齊升。速凍食品、預制菜、冷凍烘焙：行業(yè)空間廣闊，長(cháng)期邏輯清晰，伴隨下游餐飲行業(yè)景氣度逐漸改善，具有規模優(yōu)勢的龍頭企業(yè)有望快速搶占市場(chǎng)份額，通過(guò)產(chǎn)品結構優(yōu)化和精細化費用管理改善盈利能力。乳制品：原奶價(jià)格持續回落，競爭趨緩，盈利能力將得到修復，看好全國性乳企估值修復和區域性乳企彈性釋放。調味品：復蘇斜率相對平緩，隨著(zhù)后續餐飲渠道修復加速、庫存消化和產(chǎn)品結構改善，板塊業(yè)績(jì)有望逐季改善。我們認為餐飲產(chǎn)業(yè)鏈復蘇、成本回落將作為大眾品主線(xiàn)，推薦安井食品、千味央廚，建議關(guān)注青島啤酒、燕京啤酒。

宏觀(guān)事件

(1)市場(chǎng)監管總局舉辦食品安全“你點(diǎn)我檢、服務(wù)惠民生”活動(dòng)

中國食品安全報消息，市場(chǎng)監管總局6月19日在京舉辦食品安全“你點(diǎn)我檢、服務(wù)惠民生”活動(dòng)啟動(dòng)儀式，在全國同步啟動(dòng)“你點(diǎn)我檢”活動(dòng)進(jìn)校園、進(jìn)鄉村、進(jìn)社區。

2023年食品安全“你點(diǎn)我檢、服務(wù)惠民生”活動(dòng)自6月起將集中3個(gè)月的時(shí)間，組織全國市場(chǎng)監管部門(mén)深入開(kāi)展“你點(diǎn)我檢”活動(dòng)，線(xiàn)上線(xiàn)下廣泛征集人民群眾關(guān)心食品品種及檢測項目，及時(shí)公開(kāi)抽檢過(guò)程、反饋點(diǎn)檢結果、科普食品安全知識、努力把食品安全抽檢工作做到老百姓心坎上，著(zhù)力打造“你點(diǎn)我檢”監管為民服務(wù)品牌，用心用情用力辦好群眾的身邊事。

(2)生活成本飆升 超過(guò)100萬(wàn)名英國兒童接受食品救濟

上觀(guān)新聞援引央視的消息報道稱(chēng)，在生活成本飆升的重壓下，越來(lái)越多英國家庭難以負擔生活必需品的開(kāi)支，這也影響到很多英國兒童的吃飯問(wèn)題。據英國大型慈善機構統計，截至3月的一年里，有超過(guò)100萬(wàn)名英國兒童在接受慈善組織的食品救濟。

據管理全英上千家“食品銀行”的大型慈善機構特拉塞爾基金會(huì )今年4月底發(fā)布的數據，由于英國生活成本上升，在2022年3月至2023年3月一年時(shí)間里，英國有超過(guò)100萬(wàn)名兒童接受食品救濟，這一人數比此前一年增加了30萬(wàn)。這一年里，僅該慈善機構就分發(fā)了近300萬(wàn)份食品救濟應急包，其中110萬(wàn)份給了兒童。而此前分發(fā)給兒童的食品救濟應急包的數量?jì)H為80萬(wàn)左右，在2017年至2018年，這一數字更是不到50萬(wàn)。對此有英國專(zhuān)家警告，如果英國政府不積極采取措施，2023年下半年兒童申請食品救濟的人數還會(huì )進(jìn)一步攀升。

(3)韓國大眾餐飲物價(jià)五年間漲四成

韓國亞洲經(jīng)濟援引韓國消費者院價(jià)格信息綜合網(wǎng)站數據報道稱(chēng)，5月韓國民眾最常吃的8種餐飲品種首爾地區平均價(jià)格較2018年平均上漲28.4%，民眾常吃的幾種餐飲品種價(jià)格整體均呈現顯著(zhù)漲幅。

截至5月，在8種主要餐飲品種中用1萬(wàn)韓元(約合人民幣56元)可以吃到的只有辛奇湯飯、炸醬面、刀切面、紫菜包飯4種。近來(lái)由于地緣沖突長(cháng)期化導致糧食價(jià)格不穩定，同時(shí)電費、人工費等上漲，預計餐飲物價(jià)的漲勢將持續一段時(shí)間。

行業(yè)新聞

(1)“酸奶刺客”身價(jià)飛漲

江蘇經(jīng)濟報消息，“酸奶為什么越賣(mài)越貴”話(huà)題近期登上熱搜，網(wǎng)友紛紛開(kāi)啟吐槽模式。記者走訪(fǎng)過(guò)程中發(fā)現，在超市、便利店、網(wǎng)店內，5元以下的酸奶品類(lèi)屈指可數，大部分低溫酸奶價(jià)格在15元上下波動(dòng)。此外，部分商家的貨柜上酸奶產(chǎn)品標簽密密麻麻排列在一起，要想找到對應價(jià)格需仔細辨別，稍不留神就會(huì )被“刺客”狠狠刺中。

隨著(zhù)酸奶價(jià)格水漲船高，不少外部企業(yè)也嗅到了商機，紛紛跨界布局。不久之前，哈根達斯宣布將于今夏推出酸奶新品，全系列包含香草、咖啡和黑櫻桃等六種口味。酸奶品類(lèi)的爆火也吸引了茶飲玩家的目光，茶百道、古茗、滬上阿姨等奶茶商家紛紛推出酸奶新品。中國食品產(chǎn)業(yè)研究院高級研究員朱丹蓬指出，當下新茶飲正處于內卷的一個(gè)節點(diǎn)，推出現制酸奶不僅可以迎合消費者，同時(shí)還能促進(jìn)品牌差異化的提升。然而，可以預料大量茶飲資本的涌入，會(huì )將酸奶價(jià)格推至更高，甚至將奶茶品牌“割韭菜”的模式引入其中。

(2)窮鬼套餐和折后零售火了之后，“剩菜盲盒”又是什么？

界面新聞消息，在社交媒體小紅書(shū)上，關(guān)于“剩菜盲盒” 的內容已有數千篇。所謂剩菜盲盒并不是真的被吃剩的菜。它指的是商家將臨期食品或當日閉店前未能賣(mài)完的庫存，以“盲盒”的方式在軟件上以較低的折扣出售。“盲盒”只能由消費者在下單后于規定的時(shí)間到店取走，不可配送。實(shí)際上剩菜盲盒并不是一種新奇的消費模式。它起源于2015年成立于丹麥的一款名為T(mén)oo Good To Go的軟件，它通過(guò)搭建一個(gè)折扣食物交易平臺，連接商家與消費者，出售門(mén)店打烊前未售完的食物，在減少商家食品浪費的同時(shí)，還可以為有需要的消費者帶來(lái)幫助。

在剩菜盲盒的購買(mǎi)者中，有被其“反食物浪費”理念所吸引的人群，同時(shí)也有在都市漂泊、生活暫時(shí)窘迫的年輕人。在艾媒咨詢(xún)的《2023-2024年中國臨期食品行業(yè)發(fā)展及標桿案例研究報告》中，中國臨期食品消費者畫(huà)像為居住在一二線(xiàn)及新一線(xiàn)城市、收入在10k及以下的19-35歲青年，這也與互聯(lián)網(wǎng)上對剩菜盲盒進(jìn)行反饋的用戶(hù)畫(huà)像基本一致。

(3)啤酒企業(yè)終端競奪：營(yíng)造消費新場(chǎng)景

中國經(jīng)營(yíng)報消息，夜幕降臨，位于成都城南三色路的創(chuàng )意集市開(kāi)始熱鬧起來(lái)。其中，包括雪花、青島、百威、嘉士伯等旗下多個(gè)品牌都在促銷(xiāo)，創(chuàng )意集市已然成為啤酒企業(yè)競奪的市場(chǎng)一線(xiàn)。該報記者注意到，今年以來(lái)，按照國家相關(guān)部門(mén)提出的“創(chuàng )新消費場(chǎng)景、營(yíng)造消費氛圍、提振消費信心”這一要求，國內外各大啤酒品牌，紛紛圍繞消費場(chǎng)景開(kāi)始了一波創(chuàng )新，使得啤酒的終端競爭再次加劇。

“中國啤酒市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入理性成熟的消費階段。”酒類(lèi)行業(yè)專(zhuān)家肖竹青認為，“從長(cháng)遠來(lái)看，過(guò)去的啤酒營(yíng)銷(xiāo)依靠渠道驅動(dòng)，而未來(lái)的啤酒營(yíng)銷(xiāo)一定是消費者驅動(dòng)。尊重消費者個(gè)性化的需求，與消費者與時(shí)俱進(jìn)地溝通和交流，成為啤酒企業(yè)與年輕的消費人群建立互動(dòng)，建立關(guān)聯(lián)，建立情感依存、品牌鏈接的重要模式。”

公司動(dòng)態(tài)

(1)金龍魚(yú)計劃布局廣式醬油

新京報消息，金龍魚(yú)6月21日發(fā)布投資者活動(dòng)關(guān)系記錄表稱(chēng)，公司“丸莊”醬油品牌還處于在培養與爬坡的過(guò)程。由于調味品產(chǎn)品地域特征較強，公司還計劃布局廣式醬油產(chǎn)品。金龍魚(yú)方面稱(chēng)，公司與中國臺灣品牌“丸莊”合作，以高端黑豆醬油作為切入點(diǎn)，鋪貨主要集中在一二線(xiàn)城市，包括電商及大型賣(mài)場(chǎng)，目前“丸莊”品牌在培養與爬坡的過(guò)程。調味品產(chǎn)品地域特征較強，不同地區居民的飲食習慣不同，所以公司也計劃參與廣式醬油產(chǎn)品，目前在廣東陽(yáng)江籌建了工廠(chǎng)。

對于預制菜方面的規劃發(fā)展，金龍魚(yú)稱(chēng)，公司每個(gè)央廚項目的產(chǎn)品規劃不同，會(huì )根據各個(gè)地區的特色及市場(chǎng)需求進(jìn)行調整。公司跟其他預制菜企業(yè)有所不同，主要是產(chǎn)業(yè)園的運營(yíng)模式創(chuàng )新，做好開(kāi)放式的園區，使園區內自營(yíng)和合作伙伴共享資源，互相成就。目前金龍魚(yú)的央廚業(yè)務(wù)重點(diǎn)放在B端，并努力提升產(chǎn)能利用率。

(2)含232種配料的氣泡水飲料停止網(wǎng)售，曾被行政處罰兩次

齊魯晚報消息，憑借鋪滿(mǎn)瓶身的配料表，含有232種配料的茉汽酵素氣泡水曾一度在網(wǎng)上走紅。近日，齊魯晚報.齊魯壹點(diǎn)記者了解到，該網(wǎng)紅酵素氣泡水已停止線(xiàn)上售賣(mài)。此外，該汽水經(jīng)銷(xiāo)商曾因廣告違規、配料表標識問(wèn)題被行政處罰兩次。該報記者6月21日搜索多家電商平臺發(fā)現，并未有該款飲品。對此，茉汽酵素氣泡水經(jīng)銷(xiāo)商芙德館生物科技有限公司一名工作人員表示，目前該產(chǎn)品只有線(xiàn)下售賣(mài)渠道，線(xiàn)上產(chǎn)品都已下架。

據此前媒體采訪(fǎng)的營(yíng)養專(zhuān)家指出，有些商家對酵素食品宣稱(chēng)的所謂“功效”與食品本身完全不掛鉤，所謂的酵素食品并沒(méi)有大家所想的那樣神奇，更多只是一種“噱頭”。配料表中配料的多少，只能證明飲品是拿什么來(lái)做的，而飲品好壞的區別仍需分開(kāi)看待。

(3)美農業(yè)部批準售人造雞肉 兩公司產(chǎn)品即將面市

新加坡聯(lián)合早報消息，美國首次批準兩家公司銷(xiāo)售在實(shí)驗室以動(dòng)物細胞培育的雞肉，這使美國成為繼新加坡之后，世界上第二個(gè)允許銷(xiāo)售動(dòng)物細胞生長(cháng)肉類(lèi)的國家。

美國農業(yè)部發(fā)言人6月21日表示，該部批準了細胞栽培肉公司Upside Foods和細胞農業(yè)初創(chuàng )企業(yè)Good Meat的食品安全系統。兩家公司的安全系統均于11月獲得食品和藥物管理局批準；農業(yè)部上周審查并批準了它們的產(chǎn)品標簽，以確保它們不具有誤導性。兩家公司說(shuō)，產(chǎn)品將很快在特定餐廳提供。Upside Foods首席執行官兼創(chuàng )始人烏瑪·瓦萊蒂(Uma Valeti)發(fā)布的聲明說(shuō)：“這一批準將從根本上改變肉類(lèi)擺上我們餐桌的方式……這是朝著(zhù)更可持續的未來(lái)邁出的一大步。”Good Meat為食品科技公司Eat Just屬下品牌，其首席執行官喬希·蒂特里克 (Josh Tetrick) 補充說(shuō)，其“培養肉”現已“獲準向世界最大經(jīng)濟體的消費者銷(xiāo)售”。

二級市場(chǎng)

關(guān)鍵指標

行業(yè)估值

毛利凈利

ROE與ROA

個(gè)股周漲幅

營(yíng)業(yè)收入及增速

歸母凈利潤及增速

行業(yè)數據

高端白酒價(jià)格

次高端白酒價(jià)格

上游原奶價(jià)格

主要乳制品零售價(jià)格

調味品原材料成本

關(guān)鍵詞：