一、中美關(guān)系或迎來(lái)短期緩和，國內政策發(fā)力空間有望打開(kāi)

中國以最高規格接見(jiàn)比爾蓋茨和美國國務(wù)卿布林肯，中美關(guān)系緩和預期逐漸升溫。繼6月16日中國以最高規格接見(jiàn)比爾·蓋茨后，6月19日又以最高規格接見(jiàn)美國國務(wù)卿布林肯，且基調較為積極：“把有關(guān)積極表態(tài)落實(shí)到行動(dòng)上，讓中美關(guān)系穩下來(lái)、好起來(lái)”，表現出中方改善中美關(guān)系的誠意，有望推動(dòng)中美關(guān)系重回正軌，市場(chǎng)對于中美關(guān)系緩和預期也有所升溫。

(相關(guān)資料圖)

中美關(guān)系緩和預期升溫背后或是國內政策變化的前瞻指標。我們此前反復強調，國家往往基于統攬內政、外交的大格局出發(fā)看問(wèn)題，內外政策變化亦呈現一體化的特征。而外交，特別是對美外交的態(tài)度，不僅是中美關(guān)系階段性變化的領(lǐng)先指標，亦是國內政策變化最重要的前瞻性指標。

中美關(guān)系緩和有望為國內政策打開(kāi)發(fā)力空間，上周?chē)?huì )宣布的“一攬子”政策的力度亦可能比我們此前想象的更強。近幾日高規格接待比爾蓋茨、布林肯或是政策思路變化的第一個(gè)重要信號，中美關(guān)系緩和有望為國內政策打開(kāi)發(fā)力空間。上周?chē)?huì )宣布的“一攬子”政策力度有望比我們想象的更強，后續建議密切結合重要調研行程予以交叉驗證。

二、經(jīng)濟基本面加速政策“二次轉向”，市場(chǎng)情緒或迎來(lái)修復

未來(lái)1個(gè)月，幾大關(guān)鍵風(fēng)險因素：出口或將環(huán)比改善，地緣、就業(yè)、債務(wù)或仍處于僵局和穩態(tài)，或倒逼穩增長(cháng)政策加速出臺，從而促使本輪反彈超此前預期。當前，市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始沿著(zhù)政策刺激空間的板塊展開(kāi)布局，白酒、家電、新能源指數自6月以來(lái)已經(jīng)有所反應。隨著(zhù)市場(chǎng)對于政策博弈的強化，以及更多“一攬子”政策的陸續推出，相關(guān)板塊有望帶動(dòng)指數實(shí)現震蕩反彈。

三、投資建議

在中美關(guān)系緩和契機下，未來(lái)1個(gè)月左右，幾大關(guān)鍵風(fēng)險因素：出口或將環(huán)比改善，地緣、就業(yè)、債務(wù)或仍處于僵局和穩態(tài)，都或使本輪反彈比我們此前預期的更強，指數有望迎來(lái)區間震蕩反彈。就配置而言，具體來(lái)看：

1）疫情對于社會(huì )的長(cháng)期復雜性影響，居民看病需求的提升及國家后續對于醫療資源的投入加速，使得包括中藥、醫療器械、OTC、藥店等在內的醫藥板塊的景氣度將貫穿全年，疊加中美關(guān)系或迎來(lái)緩和利好，中藥、創(chuàng )新藥等醫藥品種逢調整可逐步布局；

2）新一輪國企改革拉開(kāi)序幕，低估值高分紅央企龍頭仍是A股估值“洼地”，央企公用事業(yè)因其穩定現金流在市場(chǎng)震蕩反彈階段“攻守兼備”；

3）當前新能源市場(chǎng)情緒處于相對低位，未來(lái)隨著(zhù)以沙特為代表的中東主權基金加大對光伏的配置，以及受益于中美階段性戰術(shù)緩和，板塊或出現階段性反彈機會(huì )。這其中，以央企為代表的新能源龍頭或復制18年地產(chǎn)央企龍頭與21年電信運營(yíng)商的經(jīng)驗，在產(chǎn)業(yè)鏈上利潤分配與話(huà)語(yǔ)權的地位將不斷提高，值得重點(diǎn)關(guān)注；

4）疫情沖擊與地產(chǎn)下行影響下，與地產(chǎn)財富相應的高端和耐用品消費承壓，與“口紅效應”相關(guān)的國貨、小家電有望受益，可關(guān)注大眾消費“困境反轉”的逢低布局機會(huì )。

風(fēng)險提示：中美關(guān)系緩和不及預期、經(jīng)濟超預期下滑、地緣風(fēng)險加劇等。

（文章來(lái)源：中泰證券）

關(guān)鍵詞：