（原標題：恒力石化旗下康輝新材分拆上市 開(kāi)啟新材料領(lǐng)域的成長(cháng)之路）

7月4日晚間，恒力石化（600346.SH）發(fā)布關(guān)于分拆所屬子公司康輝新材料科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“康輝新材”）重組上市的預案公告。根據公告，本次恒力石化計劃通過(guò)與大連熱電（600719.SH）進(jìn)行重組，實(shí)現康輝新材的重組上市。分拆完成后，大連熱電將成為康輝新材的控股股東，而恒力石化將成為大連熱電的控股股東。此次分拆事項不會(huì )導致恒力石化喪失對康輝新材的控制權。

(資料圖)

據了解，康輝新材一直致力于打造全球領(lǐng)先的高端、差異化、綠色環(huán)保型的功能性膜材料、高性能工程塑料和生物可降解材料的高新技術(shù)企業(yè)。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，該公司已經(jīng)具備較強的自有合成技術(shù)和自主研發(fā)能力，成功地躋身于行業(yè)領(lǐng)先位置。天風(fēng)證券在其研報中指出，康輝新材作為恒力石化實(shí)現差異化和綠色新發(fā)展的重要抓手，該公司目前已經(jīng)成為國內最大的PBT生產(chǎn)商，并且是國內唯一一家、全球第二家能夠在線(xiàn)生產(chǎn)12微米涂硅離型疊片式鋰電池保護膜的企業(yè)。預計在行業(yè)成長(cháng)加速和新建產(chǎn)能投產(chǎn)共振的推動(dòng)下，康輝新材的發(fā)展前景將繼續向好。

康輝新材分拆上市后，也將有助于其借力資本市場(chǎng)，實(shí)現業(yè)務(wù)發(fā)展和生產(chǎn)規模擴大。此外，由于康輝新材具有良好的發(fā)展前景，分拆上市也將進(jìn)一步釋放其獨立價(jià)值，對提升恒力石化的估值水平也將起到積極促進(jìn)作用。

規模優(yōu)勢下呈現良好成長(cháng)性

新建產(chǎn)能投產(chǎn)及業(yè)務(wù)延伸成為未來(lái)重要變量

從近年的業(yè)績(jì)表現來(lái)看，2020年至2022年，康輝新材分別實(shí)現營(yíng)業(yè)收入38.89億元、68.24億元和68.99億元，營(yíng)收年均復合增速達到33.2%。而同期公司的總資產(chǎn)也由56.28億元增長(cháng)至110.46億元，總資產(chǎn)規模增幅達到96.27%。能夠看出，近年來(lái)，該公司營(yíng)收規模與資產(chǎn)規模均穩健增長(cháng)，公司整體呈現良好的成長(cháng)性，而這也與該公司所具備的產(chǎn)能規模優(yōu)勢密不可分。

據了解，長(cháng)期以來(lái)，康輝新材一直著(zhù)力于打造行業(yè)領(lǐng)先的雙向拉伸聚酯薄膜（BOPET）、鋰電池隔膜（BSF）、PBT工程塑料、功能性聚酯、PBS/PBAT生物可降解塑料等生產(chǎn)基地，并在業(yè)務(wù)規模上形成了一定領(lǐng)先性。

從現有產(chǎn)能來(lái)看，目前康輝新材在營(yíng)口基地共擁有年產(chǎn)24萬(wàn)噸PBT工程塑料產(chǎn)能、年產(chǎn)38.6萬(wàn)噸BOPET功能性薄膜產(chǎn)能以及年產(chǎn)3.3萬(wàn)噸PBAT產(chǎn)能，在三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域中均占有領(lǐng)先地位。公開(kāi)資料顯示，在PBT方面，康輝新材目前已成為國內最大的PBT生產(chǎn)商，產(chǎn)品下游主要應用于汽車(chē)配件、聚合物合金、光纜保護套、電子電器等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域；BOPET方面，該公司產(chǎn)品主要應用于BOPET的光學(xué)器材、離型保護、電子電器、車(chē)用裝飾、建筑領(lǐng)域、包裝領(lǐng)域等高附加值環(huán)節；PBAT方面，則擁有基于自主技術(shù)國內單套最大的產(chǎn)能，產(chǎn)品應用于PBS/PBAT的食品級購物袋、餐具和吸管領(lǐng)域等綠色環(huán)保應用。

與此同時(shí)，康輝新材在大連長(cháng)興島有45萬(wàn)噸可降解塑料項目已于報告期內實(shí)現部分投產(chǎn)；在蘇州汾湖的47萬(wàn)噸高端功能性聚酯薄膜、10萬(wàn)噸特種功能性薄膜、15萬(wàn)噸改性PBT、8萬(wàn)噸改性PBAT正在建設中；年產(chǎn)260萬(wàn)噸高性能聚酯工程等項目亦在高效推進(jìn)中。后續隨著(zhù)該公司新建產(chǎn)能的完工以及各項目的全面投產(chǎn)，康輝新材的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)或將進(jìn)一步提升。

此外，值得關(guān)注的是，除了現有聚酯新材料和化工新材料領(lǐng)域外，康輝新材亦在積極布局鋰電隔膜領(lǐng)域。研究顯示，目前康輝新材已規劃基膜產(chǎn)能34.4億平方米/年，其中濕法系列設計產(chǎn)能28.4億平米/年，干法系列設計產(chǎn)能6億平米/年。機構研究表示，根據高工鋰電預測，2025年中國鋰電隔膜出貨量有望達330億平方米，2023年-2025年年均增速達到39%。預計后續新能源下游動(dòng)力、儲能等領(lǐng)域的持續高景氣將帶動(dòng)鋰電隔膜需求高速增長(cháng)。在此形勢下，鋰電隔膜或將為康輝新材開(kāi)辟第二成長(cháng)曲線(xiàn)。

技術(shù)創(chuàng )新+產(chǎn)能優(yōu)勢，搶占市場(chǎng)先機

行業(yè)新增需求打開(kāi)未來(lái)成長(cháng)空間

在康輝新材的長(cháng)期發(fā)展中，除了擁有產(chǎn)能規模優(yōu)勢外，技術(shù)創(chuàng )新也至關(guān)重要。據了解，通過(guò)精細管理生產(chǎn)過(guò)程和不斷改進(jìn)技術(shù)工藝，康輝新材近年來(lái)成功自主研發(fā)了一系列獨特而具有功能性的產(chǎn)品，同時(shí)掌握了生產(chǎn)專(zhuān)利和產(chǎn)品配方。這些努力使得康輝新材贏(yíng)得了廣泛市場(chǎng)認可。值得一提的是，康輝新材憑借先進(jìn)的裝備工藝和自主研發(fā)的材料合成技術(shù)，加速推動(dòng)國內緊缺材料工藝技術(shù)與供應鏈瓶頸的突破。公告顯示，目前，康輝新材具有MLCC離型基膜、偏光片離型保護基膜、OCA離型基膜、環(huán)保RPET膜、復合集流體基膜、感光干膜用基膜、超薄電容膜等行業(yè)技術(shù)“卡脖子”的多種差異化膜材料，技術(shù)研發(fā)實(shí)力與產(chǎn)品創(chuàng )新能力成功躋身行業(yè)一流發(fā)展水平。

業(yè)內人士分析指出，經(jīng)過(guò)十余年的先進(jìn)產(chǎn)能布局、技術(shù)工藝積累與業(yè)務(wù)扎實(shí)發(fā)展，依托全球領(lǐng)先的高端裝備及自主研發(fā)的工藝技術(shù)，康輝新材現已成為國內領(lǐng)先的功能性膜材料、高性能工程塑料和生物可降解材料等新材料的專(zhuān)業(yè)提供商，而這也將是康輝新材未來(lái)在行業(yè)內保持長(cháng)期競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵。

展望未來(lái)，隨著(zhù)中國經(jīng)濟結構的轉型升級，新經(jīng)濟、新動(dòng)能、新制造以及綠色低碳與節能環(huán)保的生產(chǎn)與消費方向成為未來(lái)的發(fā)展趨勢。在這一大背景下，通訊、半導體與消費電子領(lǐng)域的光學(xué)膜和功能膜；綠色環(huán)保消費領(lǐng)域的可降解塑料；新能源動(dòng)力電池領(lǐng)域的鋰電隔膜；新能源汽車(chē)輕量化和充電樁領(lǐng)域的PBT工程塑料等細分新材料領(lǐng)域，都迎來(lái)了下游需求的爆發(fā)式增長(cháng)，市場(chǎng)空間迅速擴張?？递x新材憑借在這些領(lǐng)域的技術(shù)壁壘和產(chǎn)能優(yōu)勢，有望搶占市場(chǎng)先機，迎來(lái)更為廣闊的發(fā)展空間。

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