本周滬指下跌3.01%，深證成指下跌3.82%，創(chuàng )業(yè)板指下跌3.37%。下周A股將如何運行？我們匯總了各大機構的最新投資策略，供投資者參考。

中信策略：政策落地正處起點(diǎn)而非終點(diǎn) A股依然處于年內第三個(gè)做多窗口期

政策預期落差、宏觀(guān)數據觸底、外部因素擾動(dòng)疊加快速冷卻市場(chǎng)情緒，但政策不斷發(fā)力、經(jīng)濟觸底回升、盈利拐點(diǎn)將現的大方向依然明確，政策落地速度低于市場(chǎng)預期，當前已落地政策只是一系列政策的起點(diǎn)而非終點(diǎn)，其它增量政策將有序落地，預計地產(chǎn)政策整體力度不會(huì )弱于預期，而活躍資本市場(chǎng)的政策將先易后難，美國限投令實(shí)際落地弱于之前的媒體報道，對流動(dòng)性影響僅限于相關(guān)行業(yè)的一級市場(chǎng)增量部分，A股依然處于年內第三個(gè)做多窗口期，短暫波動(dòng)帶來(lái)入場(chǎng)良機，建議繼續圍繞地產(chǎn)、科技、能源資源三大產(chǎn)業(yè)主題布局。

【資料圖】

興證策略：堅定信心、保持耐心 理性面對市場(chǎng)波動(dòng)

近期市場(chǎng)再度遭遇了內外部風(fēng)險因素的沖擊：1）國內地產(chǎn)信用風(fēng)險顯著(zhù)拖累市場(chǎng)風(fēng)險偏好；2）7月金融數據超預期回落；3）匯率貶值壓力，疊加地緣政治擾動(dòng)，導致外資大幅流出。站在當前時(shí)點(diǎn)，指數經(jīng)歷一段修復之后再度來(lái)到低位。在一個(gè)市場(chǎng)本身風(fēng)險偏好較低的階段，情緒的波動(dòng)遠大于實(shí)質(zhì)的變化。建議堅定信心，理性面對市場(chǎng)的波動(dòng)。后續沿著(zhù)兩條思路配置：1）以中長(cháng)期的確定性應對短期的不確定，持續關(guān)注關(guān)注低波紅利資產(chǎn)；2）高質(zhì)量發(fā)展下，仍是結構性行情特征，聚焦景氣優(yōu)勢的方向，建議關(guān)注興證策略118細分行業(yè)景氣比較框架。

華安策略：震蕩下沿有支撐 等待政策應對

8月第二周市場(chǎng)回撤明顯，國內經(jīng)濟數據疲軟、市場(chǎng)對政策落地力度期待落空和中美投資關(guān)系緊張加劇對A股產(chǎn)生較大抑制。經(jīng)過(guò)本周下跌后，市場(chǎng)再度逼近今年曾數度的階段性低點(diǎn)，展望后市，我們認為大的震蕩行情格局未變，今年以來(lái)的市場(chǎng)下沿仍存在關(guān)鍵性支撐，即海外加息預期穩定、經(jīng)濟韌性強、外部風(fēng)險偏好未有大的風(fēng)險擔憂(yōu)，而內部盡管經(jīng)濟存在波動(dòng)、當下預期較弱，但并不會(huì )出現失速或者過(guò)度下跌的風(fēng)險。在當下市場(chǎng)已臨近震蕩區間的下沿時(shí)，不必再過(guò)度擔憂(yōu)繼續大跌。當前經(jīng)濟數據整體萎靡，宏觀(guān)政策未見(jiàn)明顯發(fā)力加力，甚至市場(chǎng)擔憂(yōu)信托爆雷、頭部房企違約等風(fēng)險外延，市場(chǎng)更加期待更明確的政策態(tài)度或更大力度的政策落地，因此在此之前預計仍然延續“磨底蓄勢”狀態(tài)。

西部策略：把握從政策頻出到預期扭轉的布局期

過(guò)去10年中，市場(chǎng)中樞的上移往往來(lái)自基本面，流動(dòng)性，政策與海外環(huán)境四大條件中的兩個(gè)出現趨勢性變化，而當前政策條件初步具備，仍需耐心等待流動(dòng)性和基本面的驗證，市場(chǎng)短期上行動(dòng)力趨弱，仍是存量博弈。耐心等待宏觀(guān)流動(dòng)性變化。本周通脹和金融數據公布，雖然PPI降幅縮窄，但CPI同比轉負，制約貨幣寬松的因素正在逐步趨弱；另外一方面，單月新增社融創(chuàng )下2014年7月以來(lái)新低，疊加信托市場(chǎng)風(fēng)險上升，也迫切需要央行對于流動(dòng)性的呵護。后續貨幣環(huán)境改善可能是扭轉市場(chǎng)情緒的關(guān)鍵。配置建議：隨著(zhù)市場(chǎng)快速調整，與經(jīng)濟修復相關(guān)度較高的順周期行業(yè)（家電，建材，輕工，地產(chǎn)，食品飲料，汽車(chē)，化工等）配置價(jià)值再次凸顯。

中泰策略：政策預期博弈是否在強化？

本次政治局會(huì )議提出的“活躍資本市場(chǎng)”背景并非2013年的簡(jiǎn)單復制。本次政治局會(huì )議強調“要活躍資本市場(chǎng)”，這也是繼2013年以來(lái)政治局會(huì )議上的首次提出。2013年隨著(zhù)“活躍資本市場(chǎng)”的提出，2014-2015年股市進(jìn)入長(cháng)期上漲區間，但彼時(shí)的背景與當前有明顯不同：一方面，2013年A股暫停了IPO發(fā)行，直至2014年下半年IPO才逐步回暖，市場(chǎng)資金面壓力大幅緩解；另一方面，2013年起新一輪資本市場(chǎng)改革拉開(kāi)序幕，2014年新“國九條”將資本市場(chǎng)抬升至頂層設計高度，監管亦步入放松周期。而本次提出“活躍資本市場(chǎng)”后，證監會(huì )指出要“科學(xué)合理保持IPO、再融資常態(tài)化，統籌好一二級市場(chǎng)動(dòng)態(tài)平衡”，并且當前的金融監管環(huán)境亦表明此次“活躍資本市場(chǎng)”提出后市場(chǎng)或難以復制2014-2015年情況。

海通策略：政治局會(huì )議后政策落地情況及市場(chǎng)表現

自724政治局釋放了明顯的穩增長(cháng)信號后，政策發(fā)力及基本面改善預期下A股及相關(guān)板塊開(kāi)始邊際修復。如今距離724政治局會(huì )議已經(jīng)過(guò)去近三周時(shí)間，會(huì )后哪些政策已經(jīng)出臺？對應板塊市場(chǎng)表現如何？本文我們分別梳理政治局會(huì )議后各部委及地方政府出臺的相關(guān)政策及各板塊的市場(chǎng)表現情況。

天風(fēng)策略：至暗之時(shí) 尋找一絲光芒

6月以來(lái)的市場(chǎng)也大致印證了我們的判斷，6月滬深300以及港股、商品同時(shí)企穩；7月末會(huì )議之后，市場(chǎng)情緒出現了一個(gè)小高潮。過(guò)去一周市場(chǎng)又集中定價(jià)了一些負面因素（碧桂園虧損和債務(wù)問(wèn)題、信托產(chǎn)品逾期、拜登簽署“對華投資限制”等），上證指數再度跌破3200點(diǎn)，抹去了724政治局會(huì )議以來(lái)的大部分漲幅，市場(chǎng)情緒再度轉冷。

開(kāi)源策略：金融數據低于預期 政策儲備持續釋

7月新增信貸下滑，大幅弱于季節性。7月新增人民幣貸款3459億元，同比少增3331億元，盡管7月為信貸小月，但本次比近五年同期均值少增7064億元，創(chuàng )近十年來(lái)新增信貸的新低。7月大幅不及預期的信貸社融數據反映當前經(jīng)濟需求不足。也要看到，積極因素正在積累，政策拐點(diǎn)已至，需求有望邊際恢復。7月政治局會(huì )議釋放積極信號，同時(shí)，減稅、降存量房貸利率、穩民營(yíng)經(jīng)濟等政策逐步出臺。7月新一輪修復開(kāi)啟，基建、黑色、化工、暑期消費等高頻指標邊際好轉；三季度可能迎來(lái)庫存周期切換，即從主動(dòng)去庫到被動(dòng)去庫。

中信建投：預計7月社融為全年低點(diǎn) 后續將保持穩中向好的態(tài)勢

7月低于預期的社融數據反應出市場(chǎng)對經(jīng)濟復蘇的信心不足，信貸需求偏弱。隨著(zhù)政治局會(huì )議召開(kāi)，推動(dòng)經(jīng)濟復蘇的穩增長(cháng)政策密集出臺，經(jīng)濟增長(cháng)拐點(diǎn)已經(jīng)確立。預計下半年市場(chǎng)對經(jīng)濟修復預期將持續增強，后續信貸需求穩中向好。同時(shí)政策端明確表態(tài)化解地方政府債務(wù)風(fēng)險、調整優(yōu)化房地產(chǎn)政策。展望后續，更多穩增長(cháng)政策可能加快落地，社融增長(cháng)拐點(diǎn)可期。6月以來(lái)，政策端明顯轉向，降息、促內需、穩地產(chǎn)等推動(dòng)經(jīng)濟穩增長(cháng)政策應出盡出，近期政治局會(huì )議更是確立了經(jīng)濟復蘇的拐點(diǎn)，當前政策端明確表態(tài)有利于扭轉二季度以來(lái)經(jīng)濟溫和復蘇導致的悲觀(guān)預期。

國泰君安：期待政策的逐步落地 活躍資本市場(chǎng)有很多可以想象

本輪市場(chǎng)資金對地產(chǎn)與券商的選擇，是基于對高層政策的預期，同時(shí)也是作為本輪市場(chǎng)的兩大支柱。從前期放量的趨向來(lái)看，很多增量資金已經(jīng)介入這兩個(gè)行業(yè)，因此市場(chǎng)在本周雖有回落卻仍有韌性，但隨著(zhù)成交的回落和政策落地的緩慢，市場(chǎng)的激情也在消退。期待政策的逐步落地，活躍資本市場(chǎng)有很多可以想象，當然很多政策的實(shí)施需要更多部門(mén)牽頭來(lái)做，至于地產(chǎn)最后還是要看需求端的回暖，這是經(jīng)濟的基石也影響廣大。在經(jīng)歷了指數的脈沖后，投資者開(kāi)始猶豫，此時(shí)無(wú)論是情緒還是熱點(diǎn)都需要資金接力，我們期待3200點(diǎn)能成為新一輪行情的起點(diǎn)，期待一系列期盼的政策能盡快落地。

（文章來(lái)源：東方財富研究中心）

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