美國7月CPI發(fā)布，美聯(lián)儲抗擊通脹或已接近成功

8月10日，美國勞工部發(fā)布7月CPI數據。其中，CPI環(huán)比+0.2%（共識+0.2%，前值+0.2%），同比+3.2%（共識+3.3%，前值+3%）；核心CPI環(huán)比+0.2%（共識+0.2%，前值+0.2%），同比+4.7%（共識+4.8%，前值4.8%）。

(資料圖片僅供參考)

核心商品部分的去通脹表現較為樂(lè )觀(guān)，連續兩個(gè)月維持在環(huán)比+0.2%的水平。大權重項目中，汽車(chē)（環(huán)比-0.5%）是主要的降價(jià)項；酒精飲料（環(huán)比+0.1%）是低通脹項；醫藥商品（環(huán)比+0.5%）是主要的漲價(jià)項。由于醫藥商品的權重明顯高于其他商品單項且漲價(jià)格局穩定，美國核心商品尚處于漲價(jià)狀態(tài)。

核心服務(wù)的顯性通脹壓力仍存，但邊際趨勢向好。房租維持在環(huán)比+0.4%的水平，呈現出較強剛性；非房租服務(wù)業(yè)CPI（環(huán)比+0.2%）的環(huán)比增速已經(jīng)連續6個(gè)月維持在0.2%或以下，代表服務(wù)業(yè)的漲價(jià)壓力已經(jīng)得到充分的緩釋。

根據最新數據，鑒于核心商品和非房租服務(wù)CPI已經(jīng)連續維持在環(huán)比+0.2%以下，我們認為美聯(lián)儲抗擊通脹或已接近尾聲。因此，我們對美聯(lián)儲2023年剩余的加息次數判斷從1-2次調整為0-1次。主要的不確定性在于美國樓市有提前復蘇的可能性，這或將阻礙房租通脹的回落。

美元流動(dòng)性有風(fēng)險，海外多市場(chǎng)或將確認估值頂

盡管美國通脹緩釋?zhuān)缆?lián)儲加息將近尾聲，在美國聯(lián)邦政府融資計劃公布的背景下，全球流動(dòng)性進(jìn)一步收緊。我們觀(guān)察到美元指數的MACD指標在周頻數據上已經(jīng)呈現出連續兩次的“底背離”信號，這是比較強烈的技術(shù)面看漲信號。美元指數上漲的判斷在基本面和技術(shù)信號上形成了共振。在相似的基本面框架下，美債收益率或將面臨上行壓力。我們認為，美元指數的上行壓力將持續一段時(shí)間，這可能導致10年美債刷新去年4.3%的高位。

在這個(gè)背景下，前期風(fēng)險溢價(jià)處于底部、甚至不斷刷新最低位的市場(chǎng)（包括美國、德國、法國、日本等）均存在估值過(guò)度透支，價(jià)格趨勢性見(jiàn)頂，有待回調的風(fēng)險。

港股：短期壓力不改長(cháng)期趨勢，即將出現較優(yōu)的布局窗口

港股目前從趨勢上呈現的是倒拋物線(xiàn)見(jiàn)底，趨勢向上的狀態(tài)，這使港股與其他主要離岸市場(chǎng)不同。短期看，港股面臨海外流通性的壓力并有相應的回撤。但從趨勢上來(lái)看，港股底部抬高、震蕩上行的趨勢依然得到了維持。目前，恒指期貨的價(jià)格已經(jīng)回到18857點(diǎn)，而我們量化模型輸出的恒指完全中性估值水平是18800點(diǎn)。同時(shí)技術(shù)角度看，18800點(diǎn)正是恒指震蕩上行的低點(diǎn)連線(xiàn)，因此，我們認為港股在下周開(kāi)盤(pán)將會(huì )出現一個(gè)較優(yōu)的布局窗口。

風(fēng)險提示：經(jīng)濟周期下行的風(fēng)險，國際政治局勢的不確定性，國內貨幣政策的不確定性。

本文編選自“學(xué)恒的海外觀(guān)察”微信公眾號，作者：王學(xué)恒、張熙；智通財經(jīng)編輯：汪婕。

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