(資料圖)

1、分析師態(tài)度

短期緊跟政策邊際變化的節奏，中期偏成長(cháng)。成為多家策略本周的核心觀(guān)點(diǎn)。也有多家券商提及，短期或需注意一下調整的可能。前期全面修復的行情或進(jìn)入觀(guān)察適應期。

2、擴散會(huì )發(fā)生在哪？大小風(fēng)格如何變？

中信策略強調，疫情防控舉措完成主要優(yōu)化調整，預計市場(chǎng)步入持續2個(gè)月左右的觀(guān)察期，預計中央經(jīng)濟工作會(huì )議主動(dòng)有為但保持定力，市場(chǎng)過(guò)高的強刺激預期降溫，激烈的政策預期博弈開(kāi)始退潮，觀(guān)察適應期內市場(chǎng)波動(dòng)明顯加大，保持均衡配置逐步加倉，從政策驅動(dòng)向業(yè)績(jì)驅動(dòng)過(guò)渡。

國金策略梳理指出，11月以來(lái)，盡管行業(yè)輪動(dòng)較快，但市場(chǎng)風(fēng)格以上證50和滬深300為代表的大盤(pán)股相對占優(yōu)。當前市場(chǎng)交易的主要思路有四大領(lǐng)域：一是地產(chǎn)及其相關(guān)的金融和地產(chǎn)鏈板塊；二是疫情緩和相關(guān)的消費和出行板塊；三是受益于經(jīng)濟恢復和央企估值抬升的基建類(lèi)板塊；四是前期調整明顯的TMT和電新等成長(cháng)板塊。其中前三大板塊基本都對應上證50和滬深300為代表的大盤(pán)價(jià)值板塊，而TMT和電信等成長(cháng)板塊的分歧相對較大。“大切小”往往都發(fā)生在反轉行情的中后段。

招商策略A股有明顯的春節效應，以春節為分水嶺，A股多從節前上證50占優(yōu)演繹為節后中小成長(cháng)占優(yōu)。春節前，隨著(zhù)中央經(jīng)濟工作會(huì )議召開(kāi)，穩增長(cháng)預期升溫，市場(chǎng)往往演繹大盤(pán)藍籌風(fēng)格；春節前流動(dòng)性相對削弱，疊加市場(chǎng)對于中小成長(cháng)更高的盈利預期易在年底被證偽，導致中小成長(cháng)的壓力更大。

而春節后，政策預期落地進(jìn)入復蘇觀(guān)察期，中小成長(cháng)業(yè)績(jì)披露落地，進(jìn)入業(yè)績(jì)真空期和下一年的新預期形成階段，市場(chǎng)開(kāi)始重新憧憬新一年的高增長(cháng)，調整的中小成長(cháng)利空落地而反彈。春節后流動(dòng)性相對更充裕，有利于中小成長(cháng)表現。

當前，經(jīng)濟下行壓力進(jìn)一步加大，政治局會(huì )議召開(kāi)定調進(jìn)一步穩增長(cháng)。中央經(jīng)濟工作會(huì )議即將召開(kāi)，穩增長(cháng)政策加碼概率進(jìn)一步加大，在政策指引和經(jīng)濟復蘇預期的推動(dòng)下，經(jīng)濟復蘇相關(guān)代表指數上證50和銀房家有望繼續表現。當前上證50和銀房家占優(yōu)后，明年春節后業(yè)績(jì)預告披露落地，市場(chǎng)很可能開(kāi)始布局中小成長(cháng)。

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關(guān)鍵詞： 中小成長(cháng) 為代表的 經(jīng)濟復蘇