12月將至中旬，年末鐘聲敲響。

新生代基金經(jīng)理“屠榜”主動(dòng)權益類(lèi)基金發(fā)行，一場(chǎng)基金“魷魚(yú)游戲”的開(kāi)啟在所難免。

隨著(zhù)防控政策調整，消費行情回暖明顯，2019年大消費行情重現？

【資料圖】

具備濃烈賽道特征的基金經(jīng)理引人關(guān)注，卻難逃“賽道魔咒”，持倉扎堆似曾相識。

都是初生牛犢，誰(shuí)能引領(lǐng)“?；?？

新生代扎堆發(fā)新

年內最后半月，新生代基金經(jīng)理在主動(dòng)權益類(lèi)基金的發(fā)新表現尤為突出：

2022年以來(lái)，A股市場(chǎng)震蕩，板塊不斷輪動(dòng)，對主動(dòng)權益類(lèi)基金經(jīng)理的主觀(guān)能動(dòng)性無(wú)疑是極大考驗。

或許正因如此，年底市場(chǎng)稍微回暖之際，各大公募基金不約而同將發(fā)新的機遇，交給了“新人”。

不過(guò)，面對“僧多粥少”的局面，新生代面臨的始終是高淘汰率，猶如一場(chǎng)高速輪動(dòng)的“魷魚(yú)游戲”。

其中，特征突出的賽道類(lèi)基金經(jīng)理值得品味。尤其是最近回暖明顯的消費賽道。

消費干將來(lái)了

12月22日，吳越將發(fā)行嘉實(shí)優(yōu)享生活混合A，這是他年內第3只新基。

他旗下所有的基金，都聚集于大消費賽道。

近1個(gè)月來(lái)，隨著(zhù)沉寂兩年的消費股行情崛起，消費基金紛紛“回血”。

以吳越持有時(shí)間最長(cháng)的嘉實(shí)消費精選股票A為例，近1個(gè)月“回血”了14%：

除了嘉實(shí)農業(yè)產(chǎn)業(yè)股票A外，吳越旗下其它基金的表現也表現出類(lèi)似的漲幅趨勢：近1月破10%，近1周破4%。

“白酒”定律

短期漲勢意味著(zhù)大消費賽道迎來(lái)結構性反轉了嗎？

這一點(diǎn)很難說(shuō)。

消費股的景氣不完全由周期決定，它很大程度上由其板塊內的大市值公司——比如白酒股——來(lái)決定。

所以，判斷消費基金，很大程度上是在判斷白酒股的走勢，這可以簡(jiǎn)稱(chēng)為“白酒效應”。

吳越旗下基金的持股，也未能逃出這個(gè)慣常定律。

截至三季度末，吳越旗下的嘉實(shí)消費精選股票A、嘉實(shí)內需精選混合A?和嘉實(shí)新起航混合A，都“白酒”香氣四溢，十大持倉中，皆占半壁江山。

以嘉實(shí)消費精選股票A為例，前三甲重倉股都被白酒股“包圓”：

如果當前持倉沒(méi)有大幅變化，那么白酒股對其消費基的影響仍然巨大。

但白酒股的未來(lái)容易確定么？

這很難說(shuō)。

股票未來(lái)走勢，往往由其超預期幅度催化而成，而作為過(guò)去多年的基金重倉股，白酒要超預期實(shí)在太難了。

“黑馬”如何尋？

除了白酒股“無(wú)遠弗屆”的影響外，吳越也可以選擇另一個(gè)策略，比如投資一些二三線(xiàn)消費股，來(lái)一個(gè)黑馬式的“逆襲”。

從其管理的嘉實(shí)消費精的三季度持倉來(lái)看，這暫時(shí)沒(méi)有發(fā)生。

吳越不是不調倉，相反，他近年的調倉幅度是越來(lái)越大的。

但從實(shí)際效果看，目前的調整似乎還是“白馬股”中的調整。比如，增加一些絕味食品、鹽津鋪子這樣的食品股。

吳越應該已經(jīng)意識到這個(gè)情況，他在訪(fǎng)談中多次提到，要在消費中尋找“黑馬”機會(huì )。

但在幾度周折后，吳越最近的看法卻又回到了“白馬股”。

在嘉實(shí)基金官網(wǎng)11月17日發(fā)布的資訊中，吳越提到：中期看好消費龍頭白馬股的估值修復。

農業(yè)遇冷

雖有政策直接利好，消費賽道中的農業(yè)板塊似乎有些“滯后”，回暖趨勢較慢。

截至2022年9月30日，吳越管理的嘉實(shí)農業(yè)產(chǎn)業(yè)股票A規模是22.92億元，是主動(dòng)權益類(lèi)基金中農業(yè)主題規模最大的基金之一。

在農業(yè)基的持股布局上，吳越沿襲了其它三只消費基的“白馬效應”，扎堆重倉龍頭農業(yè)股。

可惜因為整個(gè)板塊股遇冷，而未“奏效”：

對于這只農業(yè)基，他的股票投資集中度一直比較高：

目前看，吳越的基金似乎還不會(huì )跳脫“消費龍頭”這個(gè)配置邏輯。它對未來(lái)也主要是要看其建倉選時(shí)和消費龍頭股整體的表現。

所以，終究“優(yōu)享生活”還是要回歸“消費”的。

新基金股熱債冷

據Choice數據統計，未來(lái)一周（12月12日至12月16日），將有22只新基金進(jìn)入發(fā)行程序。

從投資類(lèi)型來(lái)看，新基發(fā)行市場(chǎng)整體呈現“股熱債冷”局面，權益類(lèi)基金占比達2/3。

其中，債券型基金數量為7只。

從權益類(lèi)基金來(lái)看，股票型基金數量為9只，混合型基金為3只，FOF基金為2只，REITs基金為1只。

此外，下周發(fā)行的2只FOF基金皆為五年期的養老FOF基金。

分別是何移直管理的華安養老目標2050五年持有混合發(fā)起式(FOF)、魯炳良管理的南方養老目標2060五年持有混合發(fā)起(FOF)。

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