伴隨著(zhù)食品添加劑在現代食品工業(yè)中滲透率的不斷提高，更多相關(guān)企業(yè)正在逐漸走向資本市場(chǎng)。

(資料圖)

12月14日，江蘇潤普食品科技股份有限公司（下稱(chēng)“潤普食品”）的北交所IPO申請將要接受上市委的審議。

此番IPO，潤普食品計劃發(fā)行不超過(guò)0.26億股、募資2.05億元，投向8.6萬(wàn)噸/年食品添加劑項目（二期）以及償還銀行貸款的用途。

主營(yíng)山梨酸鉀、丙酸鈣等防腐類(lèi)食品添加劑的潤普生物，報告期內業(yè)績(jì)增長(cháng)穩定——2019年至2021年，營(yíng)業(yè)收入分別為3.72億元、4.09億元和5.33億元，同期歸母凈利潤分別為0.15億元、0.27億元和0.43億元。

受益于山梨酸鉀毛利率的提升，潤普生物2022年上半年3.56億元的營(yíng)業(yè)收入實(shí)現了0.43億元的歸母凈利潤，已接近2021年全年水平。

潤普生物報告期內超6成收入均來(lái)自境外市場(chǎng)。這也引發(fā)了監管層對潤普生物境外銷(xiāo)售真實(shí)性的質(zhì)疑，包括部分境外客戶(hù)的成立時(shí)間較短即合作的合理性等。

另?yè)棚L(fēng)（ID:TradeWind01）調查發(fā)現，潤普食品的采購經(jīng)理，同樣與實(shí)控人潘如龍屬叔侄關(guān)系的潘東淮還存在兼職經(jīng)營(yíng)情形——其控制著(zhù)主營(yíng)醬油類(lèi)調味品的興味業(yè)（江蘇）有限公司（下稱(chēng)“云興味業(yè)”），該公司剛于2021年8月向當地政府申請調味品擴產(chǎn)項目，總投資高達0.86億元。

這意味著(zhù)，旗下坐擁近億元投資項目的潘東淮非但未能專(zhuān)注自有產(chǎn)業(yè)，反而選擇在叔伯旗下的潤普食品任職，甚至還曾為潤普食品的此前收購項目扮演過(guò)“代持人”角色，看似如此離奇的狀態(tài)背后是否另有隱情，或許有待審核程序的進(jìn)一步揭底。

作為現代食品工業(yè)重要的一環(huán)，防腐劑從出生起就伴隨著(zhù)爭議。近年來(lái)許多食品廠(chǎng)商會(huì )在產(chǎn)品中特意標明“0添加”以此擺脫消費者對過(guò)度添加防腐劑等添加劑的負面印象。

不過(guò)即將上會(huì )的潤普食品主營(yíng)業(yè)務(wù)就是提供包括山梨酸鉀、丙酸鈣等防腐類(lèi)的食品添加劑。

雖然同是防腐劑，二者用途有所不同。山梨酸鉀主要被用于飲料、肉制品、飼料、化妝品等，而丙酸鈣則主要被用于面包等干糧、牙膏和醫藥等。

潤普食品所銷(xiāo)售的防腐劑產(chǎn)品主要分為自產(chǎn)、受托加工、外購成品轉銷(xiāo)售的貿易業(yè)務(wù)三部分。其中作為主要收入來(lái)源的自產(chǎn)防腐劑2021年創(chuàng )收3.61億元，占比達70.45%。

招股書(shū)顯示，我國允許使用的食品添加劑僅有2400多種，而歐美等發(fā)達國家則達到4000多種，境外市場(chǎng)對于食品添加劑的高滲透率也助推了潤普食品的銷(xiāo)售表現，并成為潤普食品的“主陣地”。

2019年至2021年，潤普食品來(lái)自境外的收入分別為2.43億元、2.81億元和3.23億元，占比分別為65.35%、69.94%和63.07%。

但這一期間境外客戶(hù)并未能夠帶來(lái)更高的毛利率——其同期境外客戶(hù)毛利率分別為10.78%、14.57%和17.26%，分別低于同期境內客戶(hù)毛利率6.59個(gè)百分點(diǎn)、5.02個(gè)百分點(diǎn)、2.03個(gè)百分點(diǎn)。

但形勢在2022年上半年發(fā)生了轉變，潤普食品同期境外客戶(hù)的毛利率高達22.83%，高于境內客戶(hù)5.36個(gè)百分點(diǎn)。

“激增”的毛利率疊加外銷(xiāo)的因素影響下，北交所對潤普食品的境外銷(xiāo)售真實(shí)性問(wèn)題展開(kāi)了問(wèn)詢(xún)，并要求其說(shuō)明境外貿易商客戶(hù)成立時(shí)間較短且與之合作的原因及合理性。

例如潤普食品前十大貿易商客戶(hù)之一的中化供應鏈管理（山東）有限公司（下稱(chēng)“中化管理”）成立于2021年11月、參保人數為0，成立次年即向潤普食品采購70.55萬(wàn)元的丙酸鈣。

潤普食品對此則解釋稱(chēng)，中化管理短期內有采購產(chǎn)品的需求，因此綜合考慮其供貨能力等就與之產(chǎn)生合作。

考慮到較大收入比重最終取自境外，這可能給潤普食品的闖關(guān)帶來(lái)了不確定性。事實(shí)上，北交所對于擬IPO企業(yè)的境外銷(xiāo)售問(wèn)題頗為關(guān)注，此前已有包括朗鴻科技（836395.BJ）等企業(yè)由于未能夠充分核查境外銷(xiāo)售的真實(shí)性而在首度上會(huì )時(shí)遭遇暫緩審議。

股權結構上，潤普食品的實(shí)際控制人潘如龍、潘東旭父女合計控制公司32.54%的表決權。

但在潤普食品申報上市前的資產(chǎn)收購中，一名與潘如龍存在親屬關(guān)系的自然人——潘東淮同樣扮演了重要角色。

2018年，潘如龍運作潤普食品收購連云港潤天進(jìn)出口貿易有限公司（下稱(chēng)“潤天貿易”）的過(guò)程中，潘東淮曾經(jīng)作為潤天貿易的“代持人”登場(chǎng)。潤天貿易由潘如龍與同為潤普食品股東的徐延風(fēng)共同創(chuàng )辦，其中潘如龍持股51%。

2011年底，潘如龍突然將所持的潤天貿易全部股權轉讓給了彼時(shí)還是潤普食品生產(chǎn)部后備干部的潘東淮。2012年，潘東淮又將其股權對外轉讓?zhuān)敝?年后該部分持股被潤普食品收入囊中。

其中潘東淮在2011年至2012年間對潤天貿易的持股，實(shí)際屬于替潘如龍的“代持”之舉。

潘如龍解釋稱(chēng)，潤天貿易與潤普食品相隔1小時(shí)車(chē)程，部分業(yè)務(wù)手續辦理需要大股東在場(chǎng)，因此將其股權轉給潘東淮，并由其代為處理較為便利；代持關(guān)系的成立也一定程度上基于血緣關(guān)聯(lián)，潘東淮之父潘云正是潘如龍之兄，即潘如龍、潘東淮二人為叔侄關(guān)系。

從履歷來(lái)看，潘東淮早在2009年就進(jìn)入潤普食品工作并擔任生產(chǎn)部后備干部、監事等職務(wù)，截至申報前仍是潤普食品的采購經(jīng)理。

但蹊蹺的是，但潘東淮的身份似乎并不止于一名潤普食品的雇員。申報材料顯示，潘東淮同時(shí)還控制著(zhù)主營(yíng)醬油的連云港市云興釀造食品廠(chǎng)和云興味業(yè)。

“潘東淮及其父親共同經(jīng)營(yíng)連云港市云興釀造食品廠(chǎng)，主要從事醬油等調味料的生產(chǎn)與銷(xiāo)售?！睗櫰帐称繁硎?。

值得注意的是，云興味業(yè)已足具規模。

據信風(fēng)（ID:TradeWind01）獲取的環(huán)評文件顯示，云興味業(yè)于2021年8月向灌云縣政府遞交“年產(chǎn)15000噸調味品生產(chǎn)項目”的環(huán)評報告，而該項目的總投資金額高達0.86億元。

該投資金額約等于潤普食品此次募資規模的近四成。

這意味著(zhù)，坐擁近億元投資項目的潘東淮并未選擇在自家企業(yè)中經(jīng)營(yíng)，轉而選擇在與之屬叔侄關(guān)系潘如龍旗下的潤普食品擔任采購經(jīng)理，這一情形似乎有違常理。

盡管潤普食品與潘東淮的云興味業(yè)之間不存在關(guān)聯(lián)交易，但云興味業(yè)主營(yíng)的醬油產(chǎn)品生產(chǎn)中往往需要加入防腐類(lèi)食品添加劑，二者在生產(chǎn)鏈條上存在一定的往來(lái)可能；而考慮到此前潘東淮曾為潘如龍“代持”的過(guò)往，上述情形背后是否又存在披露未充分的代持隱情，或許有待進(jìn)一步核查。