在日本央行“意外轉向”引發(fā)市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩之際，少數耐心堅持“寡婦交易”的基金經(jīng)理笑到了最后。

媒體報道稱(chēng)，包括UBS Asset Management、Schroders和BlueBay Asset Management三家基金成為日本央行政策轉向的幸運兒，相關(guān)基金經(jīng)理因耐心持有日本國債空頭頭寸而賺的盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。

(相關(guān)資料圖)

“我們對寡婦交易有信心”

在周二接受采訪(fǎng)時(shí)，Schroders基金經(jīng)理Kellie Wood坦言，做空日債需要耐心：

我必須保持耐心，但我知道它會(huì )來(lái)。

我們正在增加我們的空頭頭寸并建立我們的日元頭寸。

同樣耐心做空日債的UBS Asset基金經(jīng)理Tom Nash稱(chēng)“一直對寡婦交易有信心”：

我們一直對寡婦交易有信心，所以我們堅持做空10年期日本國債。

日本央行周二的決定對于我們來(lái)說(shuō)是一份不錯的圣誕禮物。

對于日本央行行長(cháng)黑田東彥“不是加息”的言論，Nash也嗤之以鼻。其認為日本央行周二的變化并不是故事的終局，日本央行正在為未來(lái)下一步行動(dòng)奠定基礎。

EDL Capital基金經(jīng)理de Langlade 也持類(lèi)似觀(guān)點(diǎn)，其認為日本央行周二的變化只是“利率上升的開(kāi)始”：

明年他們將不得不進(jìn)一步擴大收益率曲線(xiàn)控制并加息。通脹壓力越來(lái)越大，CPI 遠高于目標。

Langlade稱(chēng)自己將增持日債空頭頭寸，并押注日元兌美元升值，除非美國等主要經(jīng)濟體陷入深度衰退。這將降低全球通脹并減輕日本央行采取行動(dòng)的壓力。

大部分空頭“錯失周二驚喜”

在日本央行長(cháng)期超寬松貨幣政策影響下，做空日本國債、押注日本央行將政策轉向一直是失敗的交易。由于虧損過(guò)于嚴重，這一交易（以做空日本10年期國債為代表）直接被冠以“寡婦制造者”的名號。

在歐美央行集體轉向的大背景下，海外資金今年以來(lái)加碼“寡婦交易”，押注日本央行將放棄收益率曲線(xiàn)控制（YCC）等寬松政策，加入全球央行的升息大軍。

令人惋惜的是，這些“前仆后繼”的空頭大軍無(wú)一例外全部被日本央行暴打：通過(guò)多次加碼債券無(wú)限購買(mǎi)的操作，日本央行行長(cháng)黑田東彥多次擊退空頭大軍，捍衛其超寬松的政策立場(chǎng)。

但在日本國內通脹居高不下的背景下，此前與央行對決時(shí)損失慘重的日債空頭12月重新集結，押注日本央行可能會(huì )在明年3月“春斗”(shunto)工資談判之后改變立場(chǎng)。

出乎所有人意料，日本央行本周二在今年最后一個(gè)議息會(huì )議上來(lái)了個(gè)回馬槍?zhuān)紝⑹找媛誓繕藚^間上限上調至0.5%，高于之前的0.25%的上限，在維持收益率曲線(xiàn)控制目標在0%左右不變的同時(shí)，放寬收益率波動(dòng)區間。

這一消息打了所有交易員一個(gè)措手不及，日本國債應聲巨震，10年期收益率飆升21個(gè)基點(diǎn)至0.467％，為2015年以來(lái)最高。由于事發(fā)突然，有媒體將黑田東彥周二“驚喜”與日本央行1989年圣誕節加息及2014年加大債券購買(mǎi)力度相提并論。

對于日本央行的政策變化，三菱日聯(lián)摩根士丹利證券策略師Naomi Muguruma認為，此舉是向退出貨幣寬松政策“邁出的一小步”：

日本央行需要縮小其設定的10年期日本國債收益率上限與充分發(fā)揮市場(chǎng)力量后收益率水平之間的差距。

不這樣做的話(huà)，收益率升高的巨大壓力可能會(huì )累積起來(lái)，導致收益率在日本央行真正解除寬松政策時(shí)急劇攀升。

瑞銀證券首席日本經(jīng)濟學(xué)家、前日本央行官員 Masamichi Adachi則表示，這次放松對收益率曲線(xiàn)控制，為2023年在新任央行行長(cháng)的加息之路打開(kāi)了大門(mén)：

不論日本央行如何稱(chēng)這次提高（YCC）上限依舊是寬松的貨幣政策。這依然是朝著(zhù)退出寬松貨幣政策邁出的重要一步，為2023年在新任央行行長(cháng)的加息之路打開(kāi)了大門(mén)。

風(fēng)險提示及免責條款 市場(chǎng)有風(fēng)險，投資需謹慎。本文不構成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶(hù)特殊的投資目標、財務(wù)狀況或需要。用戶(hù)應考慮本文中的任何意見(jiàn)、觀(guān)點(diǎn)或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

關(guān)鍵詞： 基金經(jīng)理 收益率曲線(xiàn) 貨幣政策