12月25日是西方傳統節日圣誕節，傳說(shuō)這一天將會(huì )有圣誕老人給孩子們送來(lái)禮物。資本市場(chǎng)上也流傳著(zhù)關(guān)于這一天的傳說(shuō)，即在圣誕期間，圣誕老人會(huì )給投資者送上“反彈禮包”，且“圣誕老人效應”往往也會(huì )為下一年的市場(chǎng)開(kāi)啟好兆頭。

(資料圖)

在12月這一美股“歷史強勢”的月份中，標普500指數已經(jīng)下跌了約6%，年初至今，標普500更是跌近20%，有望創(chuàng )下2008年以來(lái)的最差年度表現。

毫無(wú)疑問(wèn)，市場(chǎng)需要一些節日的歡呼，被“反復震蕩”的美股行情折磨地失去希望的華爾街投資者們，正殷切期盼“圣誕行情”的到來(lái)。

不過(guò)，這一次，圣誕老人會(huì )如約而至嗎？

圣誕老人“反彈”

圣誕老人效應是一種日歷效應，指的是12月最后5個(gè)交易日及1月的最初2個(gè)交易日美股通常會(huì )迎來(lái)漲勢。市場(chǎng)對此通常有如下解釋?zhuān)杭倨趲?lái)的低成交量更容易推升股票、12月初投資者賣(mài)出股票帶來(lái)的避稅效應減少、年終獎投資等。

據CFRA Research的統計，自1945年以來(lái)12月最后五個(gè)交易日和次年1月頭兩個(gè)交易日期間一共出現55次上漲，占比高達75%。自1969年以來(lái)，“圣誕老人行情”期間標普500指數平均上漲1.3%。

更重要的是，據LPL Financial等機構數據，出現“圣誕老人行情”后一年的股指表現也會(huì )略好于歷史均值。

媒體統計稱(chēng)，若2021年沒(méi)有出現圣誕反彈，標普500全年的漲幅大約為4.1%。但在圣誕老人反彈的幫助下，漲幅擴大至10.9%。此外，如果圣誕老人反彈沒(méi)有出現，在之后的1月中標普500平均會(huì )下跌0.3%，但在出現了圣誕反彈之后，該指數變?yōu)樯蠞q1.3%。

Truist Advisory Services的聯(lián)席首席投資官Keith Lerner表示：

“如果圣誕老人沒(méi)有如約而至，通常意味著(zhù)市場(chǎng)上有一些東西正在引起混亂，或者說(shuō)美股反彈面臨著(zhù)障礙，負面情緒不會(huì )因為新的一年而有所改變?！?/p>

傳統策略失效，市場(chǎng)情緒黯淡，“圣誕反彈”恐將缺席

今年或成為“圣誕反彈”缺席的例外年份之一。

如前所述，標普500今年以來(lái)已經(jīng)跌近20%，且過(guò)程反復震蕩。數據顯示，平均下跌時(shí)間為2.3天，為1977年以來(lái)最糟糕表現，且中間出現了三次10%或以上的反彈，“反復擠壓”投資者，令投資者們失去希望。

根據美銀周五的全球研究報告，投資者在截至周三的一周內，投資者仍以創(chuàng )紀錄的速度從股市中撤出資金。這家投資公司在其每周 Flow Show 報告中表示，投資者已經(jīng)凈拋售419億美元股票。它將拋售歸因于稅收損失沖銷(xiāo)，是一種涉及虧本出售資產(chǎn)以抵消資本利得稅的策略。該機構還表示，過(guò)去一周投資者還從債券中撤出了100億美元。

DataTrek的策略師則寫(xiě)道：

“本月沒(méi)有‘圣誕老人反彈’，取而代之的是‘煤炭拋售’，這是2023年美國股市回報的一個(gè)令人不安的跡象?！?/p>

今年以來(lái)，往昔有效的期權對沖、購買(mǎi)國債等策略均未能為投資者提供有效緩沖。芝商所標準普爾500指數5%看跌期權保護指數（持有該指數多頭頭寸、同時(shí)每月買(mǎi)入5%的價(jià)外看跌期權作為對沖的策略）數據顯示，該指數目前的虧損與市場(chǎng)幾乎相同，跌幅近20%。

自上世紀70年代以來(lái)，每次都能在熊市中帶來(lái)正回報的美國政府債券，本次也沒(méi)能起到緩沖作用。彭博數據顯示，2022年美國國債將下跌12%，這是至少50年來(lái)首次出現債券和股票同時(shí)下跌至少10%的情況。

安聯(lián)首席經(jīng)濟顧問(wèn)Mohamed El-Erian日前接受媒體采訪(fǎng)時(shí)表示：

“整整一年都無(wú)處可藏——這是一個(gè)大問(wèn)題。不僅僅是收益率，相關(guān)性和波動(dòng)性對投資者的打擊也很大。那它結束了嗎？不，還沒(méi)有?！?/span>

專(zhuān)業(yè)投資者的情緒也同樣黯淡。在美國銀行對基金經(jīng)理的調查中，現金持有量在秋季升至6.1%，為2001年911襲擊發(fā)生后的最高水平，而股票配置則降至歷史最低水平。?

有分析指出，未來(lái)美股走勢很大程度上將取決于通脹是否繼續消退，以及美聯(lián)儲能否比市場(chǎng)預期更早停止加息。CFRA首席投資官Sam Stovall表示：

“如果投資者開(kāi)始看到通脹放緩的速度加快，且美聯(lián)儲在明年第一季度停止加息的信號，我們或許可以看到美股反彈和明年強勁上漲的景象?！?/p>

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