據新華網(wǎng)報道，12月29日，全國財政工作視頻會(huì )議在北京召開(kāi)，財政部部長(cháng)劉昆強調，2023年積極的財政政策要加力提效，加強財政資源統籌，適度擴大財政支出規模，為落實(shí)國家重大戰略任務(wù)提供財力保障。

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另外，前段時(shí)間的2022年中央經(jīng)濟工作會(huì )議也明確提出，明年“要著(zhù)力擴大國內需求”，積極的財政政策要“加力提效”保持必要的財政支出強度，優(yōu)化組合赤字、專(zhuān)項債、貼息等工具。

天風(fēng)證券稱(chēng)“加力”為過(guò)去三年的中央經(jīng)濟工作會(huì )議中首次出現。

明年財政如何發(fā)力?

展望明年財政，海通證券指出，當前經(jīng)濟恢復的基礎尚不牢固，明年將保持必要的財政支出強度。

第一，預計赤字率目標或從今年的2.8%增加至3%以上。

第二，新增專(zhuān)項債將保持較高規模，今年“提前批”額度或有所增加，

今年新增專(zhuān)項債額度3.65萬(wàn)億元，疊加盤(pán)活5000多億地方結存限額，全年規模創(chuàng )新高。展望2023年，海通證券認為新增專(zhuān)項債額度或在3.65至3.75萬(wàn)億元區間，與今年差距不會(huì )太大，但今年“提前批”額度或有所增加。

2022年新增專(zhuān)項債部分額度在前一年12月提前下達，規模約1.46萬(wàn)億元，占全年額度的比重約40%，海通證券認為今年專(zhuān)項債“提前批”額度或增加至1.8萬(wàn)億元，占比也將有所提升。

第三，中央“加杠桿”，增加轉移支付。

今年中央對地方轉移支付8.99萬(wàn)億元，增長(cháng)8.4%。值得一提的是，加上通過(guò)特定國有金融機構和專(zhuān)營(yíng)機構上繳利潤一次性安排的支持基層落實(shí)減稅降費和重點(diǎn)民生等專(zhuān)項轉移支付0.8萬(wàn)億元，轉移支付總規模為9.79萬(wàn)億元，較去年增長(cháng)18%。

考慮到央企利潤上繳是“一次性安排”難以持續，而中央經(jīng)濟工作會(huì )議明確轉移支付力度要增加，海通證券認為明年或主要通過(guò)“加杠桿”的方式完成，且更多落在中央層面。

最后，政策工具上，中央貼息值得關(guān)注。

“十三五”以來(lái)，我國持續實(shí)施大規模減稅降費，今年減稅退稅規模創(chuàng )下新高，但這也一定程度限制了支出端的發(fā)力空間?？紤]到財政可持續性，海通證券稱(chēng)貼息或在明年扮演重要角色。

今年四季度，為支持部分領(lǐng)域設備更新改造，人民銀行提供專(zhuān)項再貸款額度2000億元以上，中央財政為貸款主體貼息2.5%，使得貸款主體實(shí)際貸款成本不高于0.7%?？紤]到明年“注重圍繞市場(chǎng)主體需求施策”，疊加“政策性金融要加大對符合國家發(fā)展規劃重大項目的融資支持”，海通證券預計財政貼息的范圍和力度或進(jìn)一步提升。

基建有再超預期可能

國盛證券表示，展望明年，經(jīng)濟整體有望走出谷底，但復蘇基礎仍不穩固，基建投資仍需發(fā)揮重要“穩定器”作用，不排除超預期可能。

首先，消費復蘇進(jìn)程存不確定性。

疫情防控政策的調整，預計會(huì )影響居民外出意愿，此外過(guò)去幾年居民收入增長(cháng)放緩，預計消費信心重建也需要一定時(shí)間。因此預計消費短期難以看到大幅反彈，復蘇進(jìn)程存在不確定性。

其次，出口面臨較大下行壓力。過(guò)去三年，出口是支撐中國經(jīng)濟的最重要因素之一。但明年外需走弱，同時(shí)疫情短期可能沖擊我國供應鏈體系，預計出口會(huì )面臨較大下行壓力。

因此考慮到消費與出口情況，投資仍需在經(jīng)濟修復中扮演重要作用。三大投資中，地產(chǎn)投資受今年購地及新開(kāi)工大幅下滑影響，同時(shí)考慮到多數民營(yíng)開(kāi)發(fā)商明年仍處于修復資產(chǎn)負債表階段，因此預計難有明顯改善；制造業(yè)投資受出口走弱影響，預計會(huì )邊際放緩；基建投資作為由政府主導的調控工具，仍需發(fā)揮“穩定器”作用，預計將保持較高強度，不排除在消費復蘇緩慢、出口大幅走弱的情況下，穩增長(cháng)政策加力，基建投資增長(cháng)超預期的可能性。

基建有哪些發(fā)力方向？

中央經(jīng)濟工作會(huì )議中明確提到，固定資產(chǎn)投資方面有四個(gè)要點(diǎn)，包括“十四五”重大工程、區域間基礎設施聯(lián)通、政策性金融、民間資本參與。

國盛證券表示，明年基建投資重點(diǎn)方向預計集中在：

1、區域間基礎設施聯(lián)通。

近期發(fā)布的《擴大內需戰略規劃綱要（2022－2035年）》，其中提出要加快交通基礎設施建設，完善以鐵路為主干、以公路為基礎、水運民航比較優(yōu)勢充分發(fā)揮的國家綜合立體交通網(wǎng)，推進(jìn)“6軸7廊8通道”主骨架建設，增強區域間、城市群間、省際間交通運輸聯(lián)系。

國盛證券預計明年區域間的連接線(xiàn)建設、重點(diǎn)城市群的城際鐵路網(wǎng)等方向將成為發(fā)力方向之一。

2、能源投資。

在全球能源通脹及國際局勢日益復雜背景下，我國保障自身能源安全意義重大，新舊能源建設預計將持續加碼、新型電力系統將加速構建，展望明年在保障能源安全及穩增長(cháng)等因素共同驅動(dòng)下，國盛證券預計我國能源基建投資將維持高景氣。

3、糧食安全等安全投資。

糧食作為關(guān)系國計民生的重要戰略物資，直接影響到社會(huì )穩定及國家安全，國盛證券預計高水平糧倉建設等保障糧食安全的投資也是重要方向之一。

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