特斯拉又雙叒叕降價(jià)了。

1月6日，特斯拉官網(wǎng)顯示，特斯拉國產(chǎn)車(chē)型大幅降價(jià)，Model 3起售價(jià)22.99萬(wàn)元，Model Y起售價(jià)25.99萬(wàn)元。特斯拉同時(shí)宣布Model S、Model X定價(jià)，分別為78.99萬(wàn)元起售、87.99萬(wàn)元起售。

這是特斯拉2023年的第一次降價(jià)，也是半年以來(lái)除促銷(xiāo)優(yōu)惠活動(dòng)外的第二次直接降價(jià)。值得注意的是，本次降價(jià)幅度也是特斯拉歷次降價(jià)之最，已跌破歷史最低價(jià)，其中Model Y長(cháng)續航版降價(jià)最多，達到了48000元。

(資料圖片僅供參考)

如此大刀闊斧的降價(jià)促銷(xiāo)，或許表明特斯拉為了提高銷(xiāo)量已經(jīng)“殺紅了眼”，也可能暗示了當下特斯拉的處境確實(shí)不妙。

在上海工廠(chǎng)的推動(dòng)下，特斯拉曾近進(jìn)入過(guò)一段產(chǎn)能暴增期，規模效應為特斯來(lái)帶來(lái)了遠高于其他車(chē)企的毛利率，也成為了特斯拉降價(jià)促銷(xiāo)、馬斯克喊出年銷(xiāo)量150萬(wàn)輛的底氣所在。

然而，本周四乘聯(lián)會(huì )發(fā)布的數據顯示，特斯拉上海超級工廠(chǎng)12月交付量55796輛，較11月份下降44%，同比下降21%，為五個(gè)月以來(lái)的最低水平。去年12月24日到今年1月2日，上海超級工廠(chǎng)放假停產(chǎn)，預計還將在本月晚些時(shí)候春節期間繼續停產(chǎn)，也引發(fā)了市場(chǎng)對于“特斯拉賣(mài)不動(dòng)”了的擔憂(yōu)。

稍早時(shí)候，特斯拉發(fā)布了令人失望的2022年第四季度生產(chǎn)和交付報告，連續第三個(gè)季度交付量不及預期，且特斯拉2022年全年的總交付量達到131萬(wàn)，并未達到150萬(wàn)輛的目標。

凡此種種，華爾街機構認為特斯拉已出現供應過(guò)剩，下調了特斯拉的評級與目標價(jià)：Cowen公司對特斯拉的目標價(jià)從205美元大砍至122美元，花旗表示，在特斯拉正在大量增加產(chǎn)能之際，交付數據不及預期，可能會(huì )加劇人們對其未來(lái)需求的擔憂(yōu)，對特斯拉的評級為中性。

特斯拉也“迎來(lái)”了2023年的第一個(gè)交易日的開(kāi)門(mén)黑，股價(jià)盤(pán)中一度暴跌15%，創(chuàng )兩年多來(lái)最大盤(pán)中跌幅，刷新2020年8月份以來(lái)的最低位。

特斯拉被“逼到墻角”？

不少分析師已經(jīng)紛紛發(fā)出警告：不要低估了特斯拉所面臨危機的嚴重性。

本周，Bernstein下調了對特斯拉的評級和目標股價(jià)，并認為2023年度的（交付）數據可能會(huì )“出現重大調整”：

我們還擔心，在利率上升以及消費者支出放緩之際，市場(chǎng)可能面臨更大壓力，繼續對特斯拉等估值較高的股票造成更為嚴重的影響。

華爾街見(jiàn)聞在VIP文章《特斯拉的“最終幻想”又來(lái)到了夢(mèng)碎的關(guān)口》中指出，從8月拜登簽署的抗通脹法案，到特斯拉供應鏈問(wèn)題，再到電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)的激烈競爭，種種原因造成了特斯拉庫存的膨脹，也許已將特斯拉再次拖入了“產(chǎn)能地獄”——而這次是過(guò)剩的2.0版本。

摩根士丹利在報告中指出，由于產(chǎn)量超過(guò)交付量近56000輛，特斯拉的渠道庫存在一年內翻了兩番。

為了迅速清理庫存，特斯拉在2022下半年才開(kāi)啟了“史無(wú)前例”的降價(jià)促銷(xiāo)活動(dòng)，這也必然對其利潤率造成了侵蝕。馬斯克此前就警告稱(chēng)，2023年特斯拉的利潤率將降低，他說(shuō)：

2023年將會(huì )是一場(chǎng)相當嚴重的經(jīng)濟衰退，嚴重程度將與2009年相當。在經(jīng)濟衰退期間，利潤率將很低，甚至是負的。特斯拉的毛利率高于其他任何公司，這給了其更多的空間，來(lái)降低毛利率以維持或增加需求。

同時(shí)，特斯拉在二手車(chē)市場(chǎng)上也遇到了難題，根據Edmunds的數據顯示，特斯拉二手車(chē)的價(jià)格正以快于其他汽車(chē)制造商的速度下降。

11月，特斯拉二手車(chē)的平均成交價(jià)格較7月份的峰值下降17%，整個(gè)二手車(chē)市場(chǎng)的平均價(jià)格在此期間下降了4%。11月，二手特斯拉在經(jīng)銷(xiāo)商庫存中的平均庫存時(shí)間為50天，而所有品牌二手車(chē)的平均庫存時(shí)間為38天。媒體分析稱(chēng)，如果特斯拉二手車(chē)價(jià)格繼續加速下跌，或將蠶食新車(chē)銷(xiāo)量。

此外，特斯拉的供應過(guò)剩與汽車(chē)業(yè)的整體需求減退有關(guān)。在美聯(lián)儲造成的高利率環(huán)境下，越來(lái)越多的分析師警告汽車(chē)行業(yè)需求的萎縮。投行Wedbush分析師Dan Ives在給媒體的一封電子郵件中寫(xiě)道：

特斯拉的需求明顯出現裂縫，(第四季度)數據并不樂(lè )觀(guān)。

由于消費者通常通過(guò)分期付款購買(mǎi)或租賃汽車(chē)，因此更高的利率會(huì )直接影響消費者的購買(mǎi)決策，甚至減少購買(mǎi)。美國汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商Cox Automotive的首席經(jīng)濟學(xué)家Jonathan Smoke警告：

汽車(chē)行業(yè)正從供應問(wèn)題轉變?yōu)樾枨髥?wèn)題，這對未來(lái)一年的收入和利潤來(lái)說(shuō)不是好兆頭。

Great Hill Capital董事長(cháng)Thomas Hayes則表示，特斯拉的股票正面臨著(zhù)高利率、稅損拋售以及重倉基金拋售的“完美風(fēng)暴”。

特斯拉還能降價(jià)？

正如上文馬斯克所言，特斯拉的毛利率高于其他任何公司，這給予了更多的降價(jià)空間。

鋰貓實(shí)驗室此前曾測算，從毛利率水平來(lái)看，特斯拉與毛利率最高的理想相比，尚有8.59%的降價(jià)空間——以Model 3為例，現價(jià)25萬(wàn)的低配版將降價(jià)至22.8萬(wàn)左右——這已接近本次降價(jià)后的22.9萬(wàn)元。

與毛利率最低的小鵬作比較，特斯拉則有近20%的降價(jià)空間——以Model 3為例，現價(jià)25萬(wàn)的低配版將降價(jià)至20萬(wàn)左右。

來(lái)源：各公司財報，鋰貓實(shí)驗室制圖

從凈利率水平看，如果特斯拉保持和比亞迪類(lèi)似的凈利潤率，特斯拉也還有10%左右的降價(jià)空間——Model 3低配版22.5萬(wàn)。

來(lái)源：各公司財報，鋰貓實(shí)驗室制圖

而如果考慮到特斯拉技術(shù)進(jìn)步帶來(lái)的單車(chē)成本與規模成本的下降，三年后，假設維持30%左右的毛利率，則最終國內定價(jià)可能為17.51萬(wàn)元；若愿意降低毛利率至20%（考慮到特斯拉的費用率，仍可以保證盈利，且和國內其他車(chē)企維持類(lèi)似水平），則國內定價(jià)可以低至15.13萬(wàn)元。

來(lái)源：鋰貓實(shí)驗室計算并制圖

不過(guò)，以上預測建立在特斯拉以每年產(chǎn)能仍然以35%的速度增長(cháng)的假設下，對于如今可能身陷“產(chǎn)能地獄2.0”的特斯拉而言，本次的降價(jià)如果不是底線(xiàn)，可能也已經(jīng)接近。

風(fēng)險提示及免責條款 市場(chǎng)有風(fēng)險，投資需謹慎。本文不構成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶(hù)特殊的投資目標、財務(wù)狀況或需要。用戶(hù)應考慮本文中的任何意見(jiàn)、觀(guān)點(diǎn)或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

關(guān)鍵詞： 經(jīng)濟衰退 超級工廠(chǎng)