2023年的開(kāi)頭，全球債市迎來(lái)債券發(fā)售的狂潮。據媒體統計，短短4天內，全球市場(chǎng)新發(fā)行債券已超1500億美元。

(相關(guān)資料圖)

中國香港特區政府發(fā)行了價(jià)值58億美元的綠色債券，為其史上規模最大的綠色債；墨西哥發(fā)行了價(jià)值40億美元的國債；從瑞信到福特等多家公司在新年第一周發(fā)行了總計637億美元的債券。

1月是傳統上債券發(fā)售的高峰期，但如此密集的債券發(fā)售狂潮實(shí)屬罕見(jiàn)。趕在年初密集發(fā)債，意味著(zhù)在經(jīng)歷去年虧損16%的債券熊市后，債市參與者的信心依然低迷。

惡劣宏觀(guān)環(huán)境迫使債券發(fā)行方扎堆發(fā)債

巴克萊資本美國投資級債券負責人Meghan Graper在去年年底已經(jīng)預料到了這種情況。

她在去年12月15日的一場(chǎng)會(huì )議上指出，2022年，每個(gè)月3/4的債券都擠在5個(gè)工作日里發(fā)行。由于當下通脹和經(jīng)濟走向存在太多不確定性，市場(chǎng)對一點(diǎn)點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)都極為敏感，如CPI、消費者信心指數等數據的波動(dòng)，或各大央行負責人的講話(huà)，都有可能摧毀投資者的興趣。所以，發(fā)債者傾向于在市場(chǎng)平穩運行、不易發(fā)生黑天鵝事件的節點(diǎn)扎堆發(fā)行債券，而這一趨勢還會(huì )延續到2023年。

一個(gè)更敏感的市場(chǎng)意味著(zhù)需要債券發(fā)行者不僅要面對更高的利率，還要承擔擇時(shí)失誤的風(fēng)險。

債市投資者對美國經(jīng)濟前景相對樂(lè )觀(guān)

但情況也在好轉。

2022年3月以來(lái)，美國基準利率已從接近零躍升至4.25%至4.5%的區間，令企業(yè)借貸成本飆升。但10月以來(lái)，由于通脹降溫，市場(chǎng)對利率走勢轉向樂(lè )觀(guān)，借貸成本已有所下降。上周發(fā)布的12月非農數據，進(jìn)一步降低了市場(chǎng)對美聯(lián)儲繼續大幅加息的預期。

雖然美國通脹水平離美聯(lián)儲設定的2%目標還有很長(cháng)一段距離，但市場(chǎng)預計基準利率將在6月達到5%左右的峰值。美國國債收益率已經(jīng)開(kāi)始下行，帶動(dòng)企業(yè)債收益率下跌。

AllianceBernstein美國高收益債券主管Will Smith表示：

“如果10年期美債利率在較長(cháng)一段時(shí)間內保持這樣的水平，就會(huì )有更多的債券進(jìn)入市場(chǎng)。不光是低利率，更重要的是低波動(dòng)性。利率的波動(dòng)越大，企業(yè)發(fā)行的債券就越少?！?/p>

高收益債券發(fā)行方對利率上升更為敏感，因此本周在美國發(fā)行的企業(yè)債大多數為投資級。僅有的一只高收益債券來(lái)自福特，為評級較低的垃圾債券。

Brandywine Global高收益證券投資經(jīng)理John McClain表示，由于市場(chǎng)尚不清楚美聯(lián)儲1月底加息的幅度，他預計未來(lái)幾周不太可能出現更多高收益債券。

企業(yè)債收益率的跌幅已經(jīng)超過(guò)了美國國債，且企業(yè)債和美國國債間的溢價(jià)差自去年10月以來(lái)也有所下降。意味著(zhù)部分投資者相信企業(yè)違約風(fēng)險較低，對今年美國經(jīng)濟前景相對樂(lè )觀(guān)。

NatAlliance Securities國際固定收益業(yè)務(wù)主管Andy Brenner表示：

“債券市場(chǎng)清楚地告訴股市：我們不覺(jué)得經(jīng)濟會(huì )衰退，即使有，也將是一場(chǎng)溫和的衰退?！?/p>

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關(guān)鍵詞： 高收益債券 基準利率 有所下降