硅谷銀行（SVB）倒閉后的短短48小時(shí)內，FDIC迅速出手接管，美聯(lián)儲推出BTFP救助工具，美財政部為其提供援助資金，儲戶(hù)在硅谷銀行的存款得到暫時(shí)的安全。

(資料圖)

隨著(zhù)恐慌情緒的蔓延，尤其是Signature銀行接力倒下，投資者還是擔心，一場(chǎng)類(lèi)似2008年的全球性金融危機可能已經(jīng)來(lái)臨。

但在前橋水投委會(huì )成員、基金公司Unlimited Funds聯(lián)合創(chuàng )始人Bob Elliott看來(lái)，以上擔憂(yōu)可能沒(méi)有必要。

Elliott在當地時(shí)間周一發(fā)布推文表示，美聯(lián)儲、FDIC以及財政部采取的大規模支持措施能夠阻止擠兌再次發(fā)生，沒(méi)有保險托底的存款人受到了“全方位”保護。

他認為，防止危機重現的最佳措施是迅速采取大規模的行動(dòng)。雖然這可能超過(guò)了阻止恐慌蔓延的實(shí)際需要，但“火災發(fā)生時(shí)不該節約用水或討價(jià)還價(jià)”。

美聯(lián)儲、財政部托底，SVB得救了？

當地時(shí)間周日，美聯(lián)儲、財政部及美國聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）發(fā)布了聯(lián)合聲明，承諾保障所有儲戶(hù)存款的安全。對此，Elliott表示：

通過(guò)為所有儲戶(hù)提供擔保，他們有效地消除了規模較小、監管不那么嚴格的銀行發(fā)生擠兌的風(fēng)險。

他指出美聯(lián)儲新推出的流動(dòng)性計劃以票面價(jià)值為所有證券提供了一年期貸款，這進(jìn)一步提高了安全性，即如果銀行遭遇擠兌，它們可以杠桿操作HTM（持有至到期）證券，以獲得流動(dòng)性。

現在，對于任何一家銀行而言，只要對抗擠兌的優(yōu)質(zhì)流動(dòng)資產(chǎn)到位，它將能夠將這些資產(chǎn)變現，不管按市值計價(jià)如何。雖然凈息差（net interest margin）會(huì )構成拖累，但對于部分價(jià)值的流動(dòng)性來(lái)說(shuō)，這只是一個(gè)小小的代價(jià)。

如果優(yōu)質(zhì)流動(dòng)資產(chǎn)已經(jīng)到位，這可能會(huì )救了SVB。

另外，有投資者擔心援助SVB銀行會(huì )使美聯(lián)儲陷入虧損的風(fēng)險，但Elliott認為這不太可能：

使用美國財政部的資金池ESF——一種政府賄賂基金——來(lái)?yè)Ｐ刨J損失，這一計劃全球金融危機期間的措施相似。即使按票面價(jià)值發(fā)放貸款，由于美聯(lián)儲處于資深地位，即使出現違約，美聯(lián)儲也極不可能出現虧損。

總體而言，Elliott認為美國監管機構此次采取的措施“相當不錯”，能夠避免引發(fā)系統性恐慌。雖然這可能遠遠超過(guò)了阻止恐慌的實(shí)際需要，但當前形勢緊急，大規模的舉措可能起到立竿見(jiàn)影的效果，隨后針對事態(tài)的演變進(jìn)行更有針對性的調整。

Elliott還寫(xiě)道：

在現代金融體系中，（政府）是不會(huì )允許銀行業(yè)發(fā)生恐慌的，而且發(fā)生后總會(huì )想方設法解決。結束任何銀行業(yè)恐慌的關(guān)鍵在于流動(dòng)性和資本。這些舉措正是解決了這個(gè)問(wèn)題。

這就是為什么我從一開(kāi)始就說(shuō)，即使SVB破產(chǎn)，解決過(guò)程也會(huì )很順利，儲戶(hù)也很可能是安全的。

最終，擺脫系統性銀行業(yè)恐慌的方法只有一個(gè)，我們再一次看到，它最終將使銀行具有流動(dòng)性，使儲戶(hù)得以完整。

目前分析師們普遍認為，美聯(lián)儲以及財政部的救助措施能夠解決眼前硅谷銀行的困境。其中，澳大利亞和新西蘭銀行集團策略師John Bromhead表示，美聯(lián)儲的迅速反應制止了系統性風(fēng)險：

政策反應的規模和速度應能平息金融體系中的恐懼。與去年9月或10月的英國養老金危機類(lèi)似，政策制定者能夠有效地防范風(fēng)險，避免任何類(lèi)型的系統性事件。

SVB情況可能沒(méi)那么糟糕

根據華創(chuàng )宏觀(guān)分析師郭忠良稍早前研究，SVB的財務(wù)狀況并沒(méi)有外界想象得那么糟糕：

截止2022年12月31日，計入出售資產(chǎn)的沖擊以后，硅谷銀行（SVB）一級資本充足率為13.9%，比最低監管要求高出5.4%，總資本充足率為14.7%，比最低監管要求高出4.2%。

硅谷銀行金融集團（SVBFG）一級資本充足率為15.6%，比最低監管要求高出7.1%，比同行業(yè)均值高出4.4%；總資本充足率為16.4%，比最低監管要求高出5.9%，比同行業(yè)均值高出3.6%。

負債端，硅谷銀行表內客戶(hù)存款有1860億美元，表外客戶(hù)資金有1890億美元，2022年客戶(hù)資金總流量（TCF）仍然比2021年高出460億美元。

資產(chǎn)端，除了證券組合以外，硅谷銀行的貸款總額為743億美元，其中70%是較低信用風(fēng)險的貸款，例如：全球基金融資、私人銀行融資等，一直以來(lái)作為高風(fēng)險貸款的天使輪投資者支持貸款僅占整個(gè)貸款的3%，遠遠低于2009年的11%。

硅谷銀行的穩健性沒(méi)有明顯減弱，其所持有的資產(chǎn)都比較優(yōu)質(zhì)，證券組合的未確認損失與客戶(hù)資金流出暴露的是流動(dòng)性風(fēng)險，而不是喪失償付能力。

至于SVB是否引爆系統性風(fēng)險，郭忠良表示：

在美聯(lián)儲大幅加息的背景下，美國商業(yè)銀行的盈利能力仍然表現出足夠的韌性，也就難以出現系統性的風(fēng)險。

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