長(cháng)期以來(lái)，抵押貸款支持證券（Mortgage-backed Security，MBS）被認為是幾乎與美債同樣安全的市場(chǎng)，但近期的銀行業(yè)風(fēng)波正攪得這一規模高達8萬(wàn)億美元的市場(chǎng)人心惶惶。

在硅谷銀行倒閉前，機構抵押貸款支持證券（Agency Mortgage-backed Security，機構MBS）是它最大的一項投資，現在聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）已經(jīng)接管了硅谷銀行，投資者預計這些債券將在未來(lái)幾個(gè)月內被拋售，從而進(jìn)一步壓低MBS價(jià)格。

根據FactSet的數據，在硅谷銀行發(fā)生擠兌后，機構MBS和相應美債的利差一度上漲了20個(gè)基點(diǎn)。?

【資料圖】

小銀行暴雷后，人們擔心將有更多區域性銀行被迫出售所持債券。中型銀行持有的機構MBS遠高于小銀行，如果他們因面臨擠兌而選擇拋售，這勢必將對MBS市場(chǎng)產(chǎn)生更猛烈的沖擊。

投資機構富蘭克林鄧普頓的抵押債券投資組合經(jīng)理Paul Varunok表示，由于較低的估值吸引了新買(mǎi)家，市場(chǎng)深度足以吸收甚至大量清算這些被拋售的證券，但如果銀行業(yè)再發(fā)生任何動(dòng)蕩，都會(huì )引發(fā)市場(chǎng)更劇烈的波動(dòng)。

加息重挫MBS，間接導致硅谷銀行倒閉

機構MBS，因得到國有銀行房利美和房地美的抵押貸款支持，被銀行、保險公司和債券基金大范圍持有。

與大多數債務(wù)相比，這種債券違約的可能性要小得多，而且流動(dòng)性很高，這也是它受到硅谷銀行青睞的一個(gè)關(guān)鍵原因。

然而，機構MBS與所有長(cháng)期債券一樣，容易受到利率上升的影響。去年美聯(lián)儲開(kāi)啟加息風(fēng)暴后，其價(jià)格被顯著(zhù)壓低，并導致硅谷銀行等銀行遭遇了浮虧。

比如，“低息”機構MBS的價(jià)格大約在一年前開(kāi)始下跌。

根據FactSet的數據，部分債券在幾個(gè)月內下跌了15%或更多，交易價(jià)格低至面值80美分。

行情下跌期間，必須以市場(chǎng)價(jià)標記投資的基金經(jīng)理虧本出售了大量低息MBS，但銀行基本上堅持了下來(lái)，他們將大部分債務(wù)歸類(lèi)為“持有至到期債券”，以高于市場(chǎng)價(jià)的價(jià)格標價(jià)。

但這種策略在硅谷銀行身上起到了適得其反的作用，客戶(hù)大量提款迫使它虧本出售證券，進(jìn)一步引發(fā)銀行擠兌，最終不得不宣布破產(chǎn)。

08年危機重演？哪家中型銀行率先翻車(chē)？

截至去年12月31日，硅谷銀行持有約780億美元的機構MBS，剛剛被收購的小銀行Signature Bank和股市暴跌的First Republic Bank擁有的機構MBS遠遠少于這一數字。

但真正令人擔憂(yōu)的是，接下來(lái)規模更大的銀行可能會(huì )“翻車(chē)”。

現在銀行分析師和MBS投資者都在調查其他中型銀行的資產(chǎn)，他們擔心儲戶(hù)也會(huì )對中型銀行失去信心。

T. Rowe Price Group Inc.的抵押債券投資組合經(jīng)歷Ramon de Castro說(shuō)：

我們立即去查看他們的資產(chǎn)。（2008）?大金融危機的劇本可能會(huì )重新上演。

根據提交給美國證券交易委員會(huì )（SEC）的文件，在美國中型金融機構中，嘉信理財、Truist Financial 和美國合眾銀行是機構MBS的最大持有者。其中，美國投資經(jīng)紀公司巨頭嘉信理財占比最大，擁有2370億美元的機構MBS。

這些公司聲稱(chēng)有足夠的資金來(lái)應對提款，比如嘉信理財的一位發(fā)言人此前表示：

鑒于我們可以獲得大量流動(dòng)性資源……我們需要在到期前出售投資組合的可能性幾乎為零。

但投資者信心并沒(méi)有顯著(zhù)好轉，自3月初以來(lái)，嘉信理財股價(jià)已下跌近28%，其他兩家公司股價(jià)也出現大跌。

花旗集團證券化產(chǎn)品研究全球主管Ankur Mehta表示，目前投資組合的規模太大了，任何調整都會(huì )傷害大多數銀行持有的低息債券的價(jià)格，不過(guò)美國監管機構采取的措施將防止拋售。

美聯(lián)儲的貸款工具和其他舉措將阻止銀行進(jìn)行任何強制性?huà)伿邸?/p>

據華爾街見(jiàn)聞此前文章，美國中型銀行要求監管機構在未來(lái)兩年內將FDIC保險范圍擴大到所有存款，避免小銀行危機導致更大面積的銀行擠兌。

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