3月，歐美銀行業(yè)迎來(lái)史無(wú)前例的混亂。硅谷銀行、簽字銀行乃至百年銀行瑞信相繼倒閉，連續的震蕩讓市場(chǎng)坐上了過(guò)山車(chē)。

那么，美股大盤(pán)因此下跌了多少呢？

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答案是幾乎沒(méi)受到影響。最近1個(gè)月，盡管KBW銀行指數暴跌近30%，但標普500只微跌0.28%。同時(shí)，以科技股為主的納指則漲超3%。

市場(chǎng)普遍認為，銀行業(yè)危機將會(huì )降低美聯(lián)儲加息的動(dòng)力。因此銀行的劫難，變成了科技股的狂歡。

科技股成“避險資產(chǎn)”

從美股主要股指的走勢來(lái)看，這場(chǎng)危機似乎不是什么大事，主要是因為銀行業(yè)的危機大幅降低了美聯(lián)儲加息的動(dòng)力。

雖然銀行遭遇重挫，但期貨市場(chǎng)普遍預計，利率峰值會(huì )比之前更低，美聯(lián)儲很快會(huì )暫停加息甚至年內就會(huì )轉向降息。

更低的利率會(huì )大大利好科技股，市場(chǎng)已經(jīng)在定價(jià)這一預期，指數中權重最大的幾家科技公司都在漲：蘋(píng)果和微軟本月分別上漲9%和12%。谷歌母公司Alphabet上漲了17%。

摩根士丹利首席美國股票策略師Mike Wilson表示，投資者蜂擁買(mǎi)入大型科技股，這些公司的上漲掩蓋了大市的下跌：

“市場(chǎng)變得非常狹窄，指數中最高的權重是高質(zhì)量的大型科技股，這些是人們趨之若鶩的對象。所以，指數保持住了，但表象之下，大盤(pán)實(shí)際上在下跌?！?/p>

投資者普遍擔心銀行危機將引發(fā)信貸緊縮，使借貸更加困難，因此資金有限的小公司普遍下跌。而大公司的現金則十分充裕，不那么依賴(lài)借貸，所以投資者紛紛涌向這些公司避險。

3月，以小公司為主的羅素2000指數下跌了近9%。如果標普500的每家公司都擁有同等權重，這個(gè)月將下跌6%。

債券市場(chǎng)大幅震蕩?增加股票吸引力

在銀行業(yè)危機之前，因為美國通脹依然沒(méi)有降溫跡象，許多投資者一直在押注利率繼續上升。而硅谷銀行的崩潰則徹底顛覆了加息預期，投資者急于平倉早先的頭寸，加劇了債券價(jià)格的逆轉。

而銀行危機的一連串戲劇性發(fā)展，讓美債“上躥下跳”，美債期權的加權隱含波動(dòng)率MOVE Index月中一度飆升至200附近的高點(diǎn)。

截至3月23日，兩年期美債收益率已經(jīng)連續11個(gè)交易日波動(dòng)超過(guò)10個(gè)基點(diǎn)，其中7個(gè)交易日上升，4個(gè)交易日下跌，創(chuàng )下自1981年以來(lái)從未出現過(guò)的大幅波動(dòng)。對看漲和看跌的投資者都產(chǎn)生了不利影響。

這種波動(dòng)性進(jìn)一步利好股市，因為債市較低的收益率增加了股票的吸引力。

不過(guò)，部分分析師認為，危機還遠未結束，避險行為的持續很難繼續支撐大盤(pán)指數，經(jīng)濟衰退到來(lái)時(shí)，即使是科技股也不能幸免。

Mike Wilson指出：

“人們蜂擁而至的大科技公司不能幸免于經(jīng)濟衰退。?盡管有人認為它們對經(jīng)濟不敏感，但如果出現衰退或類(lèi)似的情況，這些公司也一樣得過(guò)冬?！?/p>

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