本就負面的美國消費者情緒正因硅谷銀行倒閉而迅速惡化。

高盛消費者零售交易員Scott Feiler在3月29日的文章中指出，在硅谷銀行倒閉前，美國消費情緒就已經(jīng)因為政府納稅退款金額下降、循環(huán)消費債務(wù)（例如信用卡使用）創(chuàng )歷史新高等因素逐漸悲觀(guān)。

【資料圖】

而現在硅谷銀行倒閉使就業(yè)問(wèn)題成了市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，情緒正迅速轉為負面。Feiler指出，就業(yè)是消費支出的最大驅動(dòng)力，市場(chǎng)現在普遍認為，硅谷銀行的問(wèn)題最終會(huì )為消費帶來(lái)更大的影響，消費者情緒正變得非常悲觀(guān)：

幾乎所有人都確定3月消費支出會(huì )放緩，現在投資者關(guān)心的問(wèn)題在消費支出放緩會(huì )持續多久，現在有什么應對方案。

消費情緒惡化早已現端倪

Feiler認為，在硅谷銀行倒閉前，美國消費情緒就已出見(jiàn)惡化的端倪，原因在于：

1.美國政府計劃從2023年3月開(kāi)始削減SNAP（即食品券計劃）的福利津貼。

媒體分析稱(chēng)，SNAP是美國政府提供給有需要的低收入人群用于購買(mǎi)食品的福利計劃，福利津貼地被削減可能會(huì )影響數百萬(wàn)美國人的消費。

2.相較于去年同期，美國政府納稅退款金額有所下降。

分析指出，納稅退款金額的下降部分是由于納稅人的收入較去年同期有所下降導致的，因應納稅額減少，退稅金額也隨之減少。

3.循環(huán)消費債務(wù)（例如信用卡使用）創(chuàng )歷史新高。媒體分析指出，美國家庭可能正一步步被債務(wù)壓垮。

4.第二季度學(xué)生貸款暫停償還期結束，在8月底前，學(xué)生將恢復償還貸款，這意味著(zhù)有4500萬(wàn)人將開(kāi)始償還貸款。

杰富瑞 (Jefferies) 的貨幣市場(chǎng)經(jīng)濟學(xué)家Thomas Simons引用紐聯(lián)儲的數據分析指出，對于無(wú)法延期償還的學(xué)生貸款的人而言，平均每月的還款額為393美元，約占支出的1％，此后會(huì )出現明顯的消費放緩：

“這聽(tīng)起來(lái)可能只是一個(gè)小小的沖擊，但對收入的影響與2013年的‘債務(wù)懸崖’非常相似，會(huì )出現明顯的消費放緩?！?/p>

Simons指出，目前，因學(xué)生不需要償還貸款，因此貸款逾期率基本上為零，但汽車(chē)貸款、抵押貸款和信用卡的逾期率最近有所上升。他說(shuō)：

“恢復學(xué)生貸款支付對家庭資產(chǎn)負債表的壓力可能會(huì )導致貸款需求增加，在最近出現壓力和存款流失之前，下降的貸款需求已經(jīng)是小型和地區銀行的盈利風(fēng)險。未來(lái)隨著(zhù)家庭信貸質(zhì)量的惡化，風(fēng)險將進(jìn)一步增加?！?/p>

而在硅谷銀行倒閉后，Feiler指出，就業(yè)問(wèn)題成了市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，就業(yè)是消費支出的最大驅動(dòng)力，市場(chǎng)普遍認為，硅谷銀行的問(wèn)題最終會(huì )為消費帶來(lái)更大的影響。

消費問(wèn)題逐步從數據上顯現

Feiler指出，盡管在2023年最初的幾個(gè)月間，消費支出仍然保持強勁，在過(guò)去兩周里，他們發(fā)現投資者對消費支出的態(tài)度開(kāi)始從“理論上的空頭”轉變?yōu)椤敖K于在數據中看到了”：

過(guò)去兩周有多項消費支出調查數據突顯出3月上旬消費支出放緩（包括摩根大通和美國銀行的支出數據）。

美國3月密歇根大學(xué)消費者預期指數初值61.5，低于預期 64.8，為4個(gè)月來(lái)首次下跌。密歇根大學(xué)在報告中表示：

由于在硅谷銀行倒閉之前已經(jīng)完成了對于大約占總人數85%的受訪(fǎng)者的訪(fǎng)問(wèn)，而地區性銀行的危機有可能對消費者信心產(chǎn)生額外的壓力，因此美國3月份消費者信心指數終值或將低于初值。

Feiler指出，盡管此前疫情間積累的儲蓄對通貨膨脹起到了一定的作用，但其中超一半現在已經(jīng)消失，未來(lái)消費支出增幅空間?。?/p>

我認為疫情間積累的儲蓄大都集中在較富裕的家庭，家庭資產(chǎn)負債表上現在仍有約一半的過(guò)剩儲蓄，但是現在這些儲蓄的已經(jīng)減少了。

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