(資料圖片僅供參考)

新強聯(lián)22年業(yè)績(jì)表現較差，凈利潤同比下滑38.54%，其中四季度凈利潤暴跌115%。去年三季報新強聯(lián)業(yè)績(jì)首次不及預期，所以年報的業(yè)績(jì)表現市場(chǎng)也不意外。谷底之后，今年新強聯(lián)或將翻盤(pán)，因為今年沒(méi)有了疫情的干擾，同時(shí)也是風(fēng)電的裝機大年，行業(yè)層面利好軸承的起量。加上其新產(chǎn)品部分以及小規模量產(chǎn)，在大兆瓦風(fēng)電時(shí)代，作為主軸軸承絕對龍頭的新強聯(lián)，產(chǎn)品放量可期。

凈利潤同比下滑38.54%，新強聯(lián)業(yè)績(jì)再創(chuàng )新低

3月30日晚，新強聯(lián)公布了2022年年度報告，營(yíng)業(yè)收入為26.53億元，同比增長(cháng)7.13%；歸母凈利潤3.16億元，同比下降38.54%。分季度看，營(yíng)收方面，Q1營(yíng)收6.44億，Q2營(yíng)收6.18億，Q3營(yíng)收6.91億，Q4營(yíng)收7億；歸母凈利潤方面，Q1為0.98億，Q2為0.14億，Q3為0.91億，Q4為-0.18億。

營(yíng)收方面，其實(shí)四個(gè)季度相差不大，主要差別在歸母凈利潤上，其實(shí)去年三季報新強聯(lián)業(yè)績(jì)已經(jīng)不及預期了，Q3單季凈利潤已經(jīng)同比下滑了59.38%，當時(shí)的盈利能力是大幅低于市場(chǎng)預期的。但是根據年報看，四季度似乎更為慘烈，歸母凈利潤直接虧損。

再看利潤表，似乎找到了虧損這么多的原因。首先在營(yíng)收同比增長(cháng)不多的情況下，營(yíng)業(yè)總成本漲的卻不少，其中變化最明顯的是管理費用和銷(xiāo)售費用，管理費用同比增長(cháng)103%，銷(xiāo)售費用同比增長(cháng)121%，公司給的解釋是售后服務(wù)費增加以及固定資產(chǎn)折舊、管理人員薪酬增加所致。但費率翻倍的增長(cháng)，也側面反映了其實(shí)公司的費用管控能力有待提升。除此之外，比較重要的原因是公司計提的減值比2021年多，2022年減值規模計提約1.1億，而2021年計提僅0.4億，且四季度的利潤之所以如此難看，也是因為公司在四季度集中計提了減值準備。

對于新強聯(lián)2022年業(yè)績(jì)的爆雷，見(jiàn)智研究認為主要原因如下，第一，因為疫情原因，外部環(huán)境影響風(fēng)電場(chǎng)開(kāi)工。其實(shí)不止三季度，疫情對四季度影響也很大。第二，去年是風(fēng)電裝機小年，且上游原材料價(jià)格處在高位，成本端壓力也較大。第三，受限于產(chǎn)能，毛利率水平較高的主軸軸承發(fā)貨量下降，且為了搶占市場(chǎng)，產(chǎn)品也進(jìn)行了一定程度的降價(jià)。這些因素共振下，造成了去年新強聯(lián)業(yè)績(jì)的不如人意。

今年新強聯(lián)能否反敗為勝？

公司目前業(yè)務(wù)三大板塊為：回轉支承、鍛件、鎖緊盤(pán)。其中回轉支承占營(yíng)收的80-90%，是盈利的主要來(lái)源，也是毛利率最豐厚的業(yè)務(wù)，毛利率基本可以超30%。回轉支承里面風(fēng)電類(lèi)產(chǎn)品占比最高，風(fēng)電類(lèi)產(chǎn)品占營(yíng)收的75%，主要包括風(fēng)電主軸軸承、偏航軸承、變槳軸承、其他機組零部件等。由于主軸軸承價(jià)值量最高，2022年業(yè)績(jì)不好主要也是因為主軸軸承的出貨量和價(jià)格都走低所致。

今年的新強聯(lián)有哪些邏輯支撐其反敗為勝？

見(jiàn)智研究認為可能具備的利好因素如下：第一，行業(yè)層面的加速。疫情的擾動(dòng)消失，疊加今年是風(fēng)電裝機大年，去年大規模的風(fēng)電招標量逐步落地，從行業(yè)層面上帶動(dòng)對軸承的需求。第二，去年的業(yè)績(jì)可以算近幾年的谷底了，明年在此低基數下，業(yè)績(jì)出現爆發(fā)式反彈也不足為奇。第三，主軸軸承等新品的研發(fā)進(jìn)展。根據其披露的項目進(jìn)展看，12兆瓦抗臺風(fēng)型風(fēng)力發(fā)電機組主軸軸承目前正在小批量生產(chǎn)供貨；海上6.25兆瓦風(fēng)力發(fā)電機組帶調整墊圈的雙列圓錐滾子主軸軸承也已經(jīng)小批量生產(chǎn)供貨；還有10-12兆瓦海上抗臺風(fēng)風(fēng)電機組變槳、偏航軸承的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化目前也已經(jīng)實(shí)現小批量供貨了。這些軸承新品都是為了適應海風(fēng)大兆瓦時(shí)代準備的，畢竟新強聯(lián)是國內主軸軸承的絕對龍頭，這些產(chǎn)品目前已經(jīng)實(shí)現小批量供貨，隨著(zhù)主軸產(chǎn)品陸續切換成功，從小批量到大規模放量是必然之事。

見(jiàn)智研究認為，新強聯(lián)業(yè)績(jì)差有客觀(guān)環(huán)境因素，也有其自身的因素，今年業(yè)績(jì)同比去年大概率會(huì )有比較不錯的增長(cháng)。但是決定新強聯(lián)核心競爭力的還是大兆瓦海風(fēng)時(shí)代，其主軸軸承的產(chǎn)品質(zhì)量是否過(guò)硬，以及成本是否能管控到合理范圍內。

風(fēng)險提示及免責條款 市場(chǎng)有風(fēng)險，投資需謹慎。本文不構成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶(hù)特殊的投資目標、財務(wù)狀況或需要。用戶(hù)應考慮本文中的任何意見(jiàn)、觀(guān)點(diǎn)或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

關(guān)鍵詞：