在眾多利好因素的共同助推下，近期日本股市一路高歌猛進(jìn)，成為了全球“最強旋風(fēng)”。

5月18日周四，日本股市連續第五天走高，日經(jīng)225指數收漲1.6%，報30573.93點(diǎn)，逼近歷史高位。

東證指數收盤(pán)上漲1.1%，報2157.85點(diǎn)，創(chuàng )近33年的最高水平，同時(shí)也是經(jīng)濟泡沫破滅以來(lái)的最高水平。

(相關(guān)資料圖)

今年以來(lái)，東證指數累計上漲15.51%，超過(guò)了標普500指數8.75%的漲幅。

而外資連續第六周凈買(mǎi)入成了日股大漲背后的“功臣”，根據日本交易所數據顯示，截至5月12日當周，海外交易商凈買(mǎi)入7810 億日元（57 億美元）的股票和期貨。

連續多日未愈歷史高位的日股漲過(guò)頭了嗎？多家分析機構不約而同的指出，日股當前估值偏低，或許還有更多上漲空間。

高盛策略師Bruce Kirk在5月17日接受彭博社采訪(fǎng)時(shí)表示，當前的日本股市正處于十年一遇的牛市，堅實(shí)基本面推動(dòng)日股上漲，同時(shí)外資的流入和回購潮也將進(jìn)一步支撐日本股市的看漲情緒。

基本面推動(dòng)日股上漲

Rosenberg Research總裁David Rosenberg在周三的一份報告中表示，日本企業(yè)更高的治理標準與回購熱潮是推動(dòng)本輪行情的重要因素。

華爾街見(jiàn)聞此前提及，日本東京證券交易所此前呼吁，股價(jià)低于賬面價(jià)值的公司制定資本改善計劃。這一舉措掀起一波回購熱潮，支撐了日本股市情緒。

Rosenberg表示，在日本最大的上市公司中有近一半的企業(yè)持有的現金頭寸超過(guò)債務(wù)，在美國和歐洲只有不到20%的公司擁有凈現金頭寸。

Rosenberg認為，這一方面體現出了日本上市公司資產(chǎn)負債表較為健康，但也對日本公司的股本回報率產(chǎn)生了負面影響。

在政府和股東要求提高回報并進(jìn)行公司治理的推動(dòng)下，日本上市公司逐步意識到回饋股東的必要性。

因此，軟銀、豐田汽車(chē)、三菱商事在內的日本龍頭企業(yè)在公布最新財報時(shí)，均宣布了新的股票回購計劃。截至3月份，日本上市公司的回購創(chuàng )下了714億美元的歷史紀錄。

Rosenberg強調，盡管日股已連續多日上漲，但與美國和歐洲股票相比，估值仍然偏低：

約有54%的TOPIX成份公司的股價(jià)低于其賬面價(jià)值，一定程度說(shuō)明市場(chǎng)對該公司的估值較低，而標普500中，這一比例僅為7%。

日本上市公司的平均市凈率僅為1.3倍，而歐洲為1.8倍，美國為4.0倍，僅根據估值指標，就可以看出日本股票仍有上漲空間。

高盛集團策略師Kazunori Tatebe和Bruce Kirk在此前發(fā)布的一份報告中也指出，日企近期公布一季度財報顯示收益穩健，且日本經(jīng)濟前景非常強勁：

日本企業(yè)近期公布的財報收益穩健，且股票估值較便宜，以及部分長(cháng)期投資者押注日股，共同推動(dòng)日本股市上漲。

我們注意到，與海外市場(chǎng)的股票相比，日本的基本面很穩固，對結構性改革的預期可能會(huì )進(jìn)一步推動(dòng)日本股市上漲。

外資持續流入助力日本股市

歐美銀行業(yè)危機余波未平疊加美國債務(wù)上限僵局，也使眾多海外投資者將視線(xiàn)轉向了亞洲股市，而日股成了絕佳的避險之地。

由新行長(cháng)植田和男領(lǐng)導下的日本央行繼續實(shí)施寬松貨幣政策，這也使得日元承壓，進(jìn)一步刺激海外投資者進(jìn)入日本股市。

SMBC Nikko Securities Inc. 策略師 Masao Muraki 在一份報告中寫(xiě)道：

“隨著(zhù)美國和歐洲繼續收緊貨幣政策以抑制通脹，似乎資金正在流入日本，預計日本依舊維持低利率政策?！?/p>

在巴菲特的帶領(lǐng)下，外資持續流入日本股市。巴菲特上月訪(fǎng)問(wèn)日本時(shí)表示看好日股，并考慮加碼對日本五大商社以及其他日股的投資。

“股神”公開(kāi)表態(tài)力挺日股后，對沖基金Point72、Citadel、黑石、KKR等華爾街大鱷也相繼造訪(fǎng)日本，越來(lái)越多的海外資金有意復制巴菲特的策略，通過(guò)低成本日元融資押注高股息日元資產(chǎn)。

3月底以來(lái)海外資金一改此前的凈賣(mài)出 （3月海外投資者凈賣(mài)出規模達到2.2萬(wàn)億日元），成為東證主要市場(chǎng)上的凈買(mǎi)家，4月海外投資者凈買(mǎi)入2.23萬(wàn)億日元。

法國興業(yè)銀行分析師Frank Benzimra 和 Tsutomu Saito 在周二的一份報告中表示，外資的回歸是日本股市復蘇的重要標志，將繼續對日本股票維持超配，并偏向銀行、金融和價(jià)值股的投資。

日本國內投資者也進(jìn)入日本股市

過(guò)去由于日本央行長(cháng)期以來(lái)實(shí)施的超寬松貨幣政策，疊加日本國內低增長(cháng)、低通漲，日本機構和個(gè)人投資者紛紛轉向海外尋找更高的收益率。

華爾街見(jiàn)聞此前分析指出，現在海外金融業(yè)的動(dòng)蕩，使得日本國內投資者對海外投資的風(fēng)險偏好下降，另一方面則是出于對日本央行貨幣正?；D向的預期，日本海外資產(chǎn)回流的預期有所增強。

海外市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的情況下，日本投資者幡然醒悟，還是國內安全。

從去年以來(lái)日本投資者就在以創(chuàng )紀錄的速度拋售海外資產(chǎn)。

日本財務(wù)省數據顯示，2022年包括銀行、信托、保險在內的投資者凈買(mǎi)入3.6萬(wàn)億日元(約合260億美元）的證券，凈賣(mài)出23萬(wàn)億日元（約合1700億美元）的外國債券，為追蹤該數據以來(lái)的最大數額，拋售主要集中在長(cháng)期債券上，規模達到21.7萬(wàn)億日元，時(shí)間點(diǎn)集中在去年二季度（7.8萬(wàn)億日元）。

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