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周五是“四巫日”，這是美股每個(gè)季度一次的金融衍生品到期日，發(fā)生在每年3、6、9、12月的第三個(gè)星期五。在這一天，股指期貨、股指期權、個(gè)股期貨與個(gè)股期權同時(shí)到期。與之相伴的是交易量大幅增加，股票和衍生品價(jià)格大幅波動(dòng)。

據媒體援引衍生品分析公司Asym 500創(chuàng )始人Rocky Fishman的估計，約有相當于價(jià)值4.2萬(wàn)億美元的股票和指數合約在本周五到期。伴隨著(zhù)AI熱潮推動(dòng)美股大反彈，今年的這一規模比去年同期高20%。

當前美股估值處于高位，自去年10月底以來(lái)強勢反彈、進(jìn)入技術(shù)性牛市，打破了反對者的聲音；但同時(shí)，美國經(jīng)濟衰退的擔憂(yōu)揮之不去，華爾街諸多分析師基于宏觀(guān)基本面看衰美股。在這種情形下，衍生品市場(chǎng)的保護是必要的。

處于防御姿態(tài)的投資者試圖通過(guò)看漲期權來(lái)投資大型科技股等領(lǐng)漲股。在期權到期日，華爾街投資經(jīng)理們通常會(huì )選擇將現有頭寸滾動(dòng)到之后的期限，或是開(kāi)立新的頭寸。

Cantor Fitzgerald公司的股票衍生品交易主管Matthew Tym認為，當前交易員們可能會(huì )滾動(dòng)他們的看漲期權頭寸，也即將周五到期的頭寸滾動(dòng)到之后的期限，尤其是那些OTM的看漲期權。理由是，人們對股市的整體持倉還不夠高，需要持有倉位。不過(guò)這種操作對市場(chǎng)的整體影響未知。

OTM（out of the money）意思是虛值期權，是指行權價(jià)格大于標的資產(chǎn)當前價(jià)格的看漲期權，或行權價(jià)格小于標的資產(chǎn)當前價(jià)格的看跌期權。ITM（in the money）意思是實(shí)值期權，是指行權價(jià)格小于標的資產(chǎn)當前價(jià)格的看漲期權，或行權價(jià)格大于標的資產(chǎn)當前價(jià)格的看跌期權。

通過(guò)期權進(jìn)行對沖的機制大致是：當交易員賣(mài)出看漲期權時(shí)，他們實(shí)際上是在押注標的資產(chǎn)會(huì )下跌。為了抵消這種不必要的方向性風(fēng)險，交易員通常會(huì )買(mǎi)入一些資產(chǎn)以保持中性頭寸?？吹跈囝?lèi)似。

分析人士指出，當前美國期權市場(chǎng)的規模已經(jīng)非常大，以至于它正在影響股票市場(chǎng)的格局，一系列與期權相關(guān)的策略推動(dòng)了美股大盤(pán)近日的上漲：

最近投資者急于買(mǎi)入看漲期權并平倉他們之前的看跌期權頭寸，為美股大盤(pán)的上漲推波助瀾。還有一類(lèi)操作也會(huì )推升美股大盤(pán)。比如，一些交易員在本周五到期前買(mǎi)回深度ITM的看漲期權，然后賣(mài)出下個(gè)月到期的新合約，這個(gè)過(guò)程要求他們購買(mǎi)股票作為對沖。在今年3月銀行業(yè)動(dòng)蕩和5月美國債務(wù)上限危機深入期間，投資者對看跌期權的需求很高。而這對應的是做市商們賣(mài)出看跌期權，為了實(shí)現中性倉位，做市商需要拋售股票以對沖風(fēng)險。而在6月，隨著(zhù)風(fēng)險事件的平息，投資者撤回相關(guān)押注，所有上述操作都會(huì )扭轉，也就是做市商們買(mǎi)入股票，提振了6月的美股上漲。近幾個(gè)月還發(fā)生的重要事件是市場(chǎng)瘋狂擁抱人工智能。RBC資本市場(chǎng)衍生品策略主管Amy Wu Silverman表示，“就在幾個(gè)月前，我還記得投資者壓倒性的悲觀(guān)共識。拐點(diǎn)是什么時(shí)候開(kāi)始的？更好的經(jīng)濟數據，來(lái)自英偉達的井噴財報，以及低配股票的投資者那種熟悉的、火車(chē)即將離開(kāi)車(chē)站的感覺(jué)?！?p>本周四，也就是四巫日的前一天，在沒(méi)有明顯消息的刺激下，美股全線(xiàn)大漲，三大美股指齊漲超1%。本周五四巫日當天，美股午盤(pán)持續下跌，今年上漲的先鋒納斯達克指數跌幅居前，收跌近0.7%。

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