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近期，人民幣匯率波動(dòng)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。今年前4個(gè)月，外匯市場(chǎng)運行總體平穩，人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定，然而自5月中旬以來(lái)，隨著(zhù)美元指數震蕩走強，同時(shí)國內經(jīng)濟恢復情況不及市場(chǎng)預期，人民幣貶值壓力有所加大，離岸人民幣對美元匯率一度跌破7.28。近日，在岸、離岸人民幣對美元匯率由跌轉為波動(dòng)拉升，7月4日雙雙收復7.22關(guān)口。中國外匯交易中心受權公布人民幣匯率中間價(jià)也連續數日轉升。

筆者獲悉，我國6月銀行結售匯和銀行代客涉外收付款同時(shí)呈現小幅順差，均明顯高于5月份水平，延續了二季度以來(lái)的順差格局，對外匯市場(chǎng)供求保持基本平衡提供了有力支撐；同時(shí)，今年以來(lái)境外投資者持有人民幣債券情況持續向好，6月外資凈買(mǎi)入境內債券延續前幾個(gè)月的較高規模。在國際金融市場(chǎng)延續波動(dòng)走勢的背景下，人民幣債券的長(cháng)期投資價(jià)值凸顯。這些充分表明，雖然人民幣有所貶值，但我國外匯市場(chǎng)預期保持穩定，市場(chǎng)主體外匯交易行為理性有序，跨境資金流動(dòng)依然保持基本平衡?？偟膩?lái)看，我國外匯市場(chǎng)日臻成熟、韌性增強。

有貶有增的數據看似背離難解，背后其實(shí)是形與勢的區別，是短期壓力與長(cháng)期向好的區別。

首先，人民幣匯率雖短期波動(dòng)加大，但有堅實(shí)的基本面支撐?？v觀(guān)本輪人民幣對美元匯率走弱，背后的原因是多重的，大多是短期壓力疊加所致。例如5月中旬以來(lái)，隨著(zhù)美元指數震蕩走強，國內經(jīng)濟恢復情況內生動(dòng)力還不強，加之中美貨幣政策分化之勢有所加劇，人民幣加速貶值。而從中長(cháng)期來(lái)看，外匯市場(chǎng)平穩運行具備良好基礎。當前，我國經(jīng)濟回升向好趨勢不改，政策組合拳也將進(jìn)一步激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟活力。相應的，隨著(zhù)美聯(lián)儲加息周期接近尾聲，美元走強較難持續，外溢影響也有望減弱。整體上，支撐人民幣匯率企穩甚至重回升值通道的因素增多，人民幣資產(chǎn)將持續具有吸引力。

其次，伴隨匯率市場(chǎng)化改革逐步深化，市場(chǎng)對于匯率雙向波動(dòng)的市場(chǎng)認知和預期逐漸形成。對人民幣匯率傳統關(guān)口值的“突破”，市場(chǎng)主體保持了平常心。前5個(gè)月，銀行即遠期（含期權）結售匯順差709億美元，同比增長(cháng)5.2%；6月也延續了順差格局，“低買(mǎi)高賣(mài)”的操作體現了市場(chǎng)主體對匯率的理性預期。同時(shí)，更多主體在“風(fēng)險中性”理念的引導下，積極尋求專(zhuān)業(yè)金融機構咨詢(xún)方案，利用遠期結售匯、外匯期權等金融衍生工具降低交易風(fēng)險，更好地管理境內外資產(chǎn)，保持收益穩定。

最后，我國宏觀(guān)政策調控工具豐富充足，能夠有效應對潛在風(fēng)險。當前，我國外匯管理部門(mén)的匯率管理工具較為豐富，包括外匯風(fēng)險準備金率、外匯存款準備金率、逆周期因子、全口徑跨境融資宏觀(guān)審慎參數等。即便后市人民幣匯率出現恐慌單邊走勢，豐富的管理工具也足以平抑“羊群效應”，保障外匯市場(chǎng)平穩運行。

在筆者看來(lái)，外匯市場(chǎng)上最忌諱線(xiàn)性單邊預期，而經(jīng)過(guò)多年的改革發(fā)展，我國外匯市場(chǎng)廣度和深度日益拓展，市場(chǎng)主體更加成熟，交易行為更加理性，匯率避險工具、人民幣跨境使用水平的大幅提升，大幅壓縮了匯率風(fēng)險敞口，越來(lái)越多的境外投資者正在用“真金白銀”表達對人民幣資產(chǎn)的青睞，表達出對中國市場(chǎng)長(cháng)期發(fā)展的信心。隨著(zhù)我國深度參與國際大循環(huán)，跨境資金往來(lái)將更為活躍，我們期待各相關(guān)主體能更加從容、更加淡定、更加成熟，經(jīng)濟增長(cháng)內生動(dòng)力增強和人民幣匯率的彈性增強也將互為支撐，激發(fā)經(jīng)濟增長(cháng)的持續動(dòng)能。

本文作者馬梅若，來(lái)自金融時(shí)報，原文標題：《匯率波動(dòng)下跨境資金流動(dòng)依然保持基本平衡 人民幣資產(chǎn)長(cháng)期投資價(jià)值凸顯》

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