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歐美央行行長(cháng)上周表態(tài)后，金融市場(chǎng)對央行繼續加息的預期升溫，但市場(chǎng)好像忽視了，利率持續升高環(huán)境下的企業(yè)債務(wù)風(fēng)險，因為需要支持負債累累的企業(yè)，經(jīng)濟就會(huì )受到壓制。

目前，媒體估算的三季度借款成本指標達到6.25%的巔峰水平，較三個(gè)月前的6%提高25個(gè)基點(diǎn)。在二季度財報季拉開(kāi)帷幕前，分析師紛紛下調他們的盈利預期。

有評論將經(jīng)濟體內那些實(shí)力弱的公司分為三類(lèi)。

第一類(lèi)企業(yè)明顯已經(jīng)陷入災難，他們有些是超級投機的失敗者，在新冠疫情繁榮期尾聲階段，主要利用SPAC融資，還有些是債務(wù)融資的僵尸，本應破產(chǎn)但被央行的零利率拯救。一些二線(xiàn)的電動(dòng)汽車(chē)初創(chuàng )公司急匆匆制定了商業(yè)計劃就在市場(chǎng)圈錢(qián)，他們會(huì )隨著(zhù)自身商業(yè)模式崩潰而崩盤(pán)。

第二類(lèi)企業(yè)更令人擔憂(yōu)。在貨幣寬松的年代，這些擁有穩定現金流的企業(yè)背負了巨額債務(wù)，現在貨幣緊縮了，就到了被清算的時(shí)候。利率上升增加了他們償債的難度，即使是之前人們以為安全的企業(yè)也可能碰到問(wèn)題。

最近上過(guò)媒體頭條的英國大型水務(wù)公司Thames Water就屬于這類(lèi)，該司既要償還更多的債務(wù)，還得斥巨資解決業(yè)績(jì)不佳的問(wèn)題，其債券交易已處于破產(chǎn)的水平。正在就債轉股和股東磋商的法國連鎖超市Casino Guichard-Perrachon也屬于這類(lèi)。

此外，在美國，隨著(zhù)舊金山衰退，經(jīng)營(yíng)該市寫(xiě)字樓和酒店的企業(yè)處于困境，企業(yè)違約率在上升。這些公司大部分擁有盈利的核心業(yè)務(wù)，但他們的借貸水平接近最高限額，利率又低于預期。

第三類(lèi)公司相對表現最好，他們的盈利波動(dòng)很大，但沒(méi)有太多的債務(wù)。他們應該會(huì )是經(jīng)濟增長(cháng)的受益者，不會(huì )因為利率上升而受太大打擊。他們比那些高負債的公司更有可能上市。但由于波動(dòng)更大、對經(jīng)濟更敏感，私募股權公司不太喜歡投資這類(lèi)企業(yè)，所以他們得不到很多借款。

評論認為，這種高風(fēng)險的公司帶給整個(gè)金融系統最大的風(fēng)險來(lái)自私募股權的金融工程。經(jīng)濟強勁固然可以幫助發(fā)債的企業(yè)，但他們債務(wù)到期時(shí)再融資的成本將高得多?？傮w而言，若美聯(lián)儲將更高的利率保持更久，就意味著(zhù)，經(jīng)濟需要更多股本、減少債務(wù)，那會(huì )阻礙經(jīng)濟增長(cháng)。如果大批企業(yè)都得通過(guò)重組修復資產(chǎn)負債表，那可能出大麻煩。

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