Zoltan Pozsar以研究貨幣市場(chǎng)的復雜性而聞名，在過(guò)去的八年里，他以瑞信明星分析師的身份發(fā)表了許多見(jiàn)解。去年3月，Zoltan Pozsar以一篇關(guān)于“石油美元的消亡和布雷頓森林體系III崛起”的研報而大火“出圈”。

(資料圖片)

而在彭博社最新一期《Odd Lots》播客節目中，Pozsar透露了他今年早些時(shí)候離開(kāi)瑞士信貸后的下一個(gè)職業(yè)動(dòng)向，并介紹了他的“布雷頓森林體系III”理論的最新進(jìn)展，即全球金融體系正在經(jīng)歷與美元霸權的“貨幣離婚”，并變得更加多極化。

“貨幣離婚”

當主持人問(wèn)及“現在你在做什么？”，Pozsar回答說(shuō)他創(chuàng )立了自己的宏觀(guān)經(jīng)濟咨詢(xún)公司，公司名稱(chēng)是Ex Uno Plures，將為機構投資者提供研究。

Pozsar表示，Ex Uno Plures與“e pluribus unum”（合眾為一）相反，后者是美國國家格言，在美國國璽和美元鈔票上都可以找到這句格言，意為從許多個(gè)體中形成一個(gè)整體。Ex Uno Plures在英語(yǔ)里的含義是“out of one, many”（分崩離析）。

他說(shuō)，取這個(gè)名字是為了表達兩個(gè)想法。

第一個(gè)想法是，回顧他作為一個(gè)策略師十年來(lái)所做的事情，基本上是預測融資和利率市場(chǎng)價(jià)格崩潰的時(shí)刻，并在這些時(shí)刻站到正確的一邊。

另一個(gè)想法是，他說(shuō)他認為全球宏觀(guān)經(jīng)濟是作為一種概念和資產(chǎn)類(lèi)別發(fā)展起來(lái)的，如果你承認，在全球化向前發(fā)展的單極時(shí)代，美元是無(wú)可爭議的全球霸權貨幣。所以“我們都是在全球美元周期中交易”。

而展望未來(lái)，他說(shuō)，“正如我們在布雷頓森林體系III的框架下討論的那樣，情況將不再如此”：

“這是一種時(shí)代趨勢，因為越來(lái)越多的國家正試圖將自己從西方金融體系中抽離出來(lái)，就像西方實(shí)體經(jīng)濟試圖將自己從貫穿東方的供應鏈中抽離出來(lái)一樣?！?/p>

他說(shuō)：

“我認為，我們正處于這樣一個(gè)時(shí)代的開(kāi)端，至少在未來(lái)的5到10年里，我們將經(jīng)歷這種貨幣離婚。從一種占主導地位的儲備貨幣時(shí)代，走向一個(gè)擁有多種儲備貨幣的世界?！?/p>

影響美元和美債的結構性需求

在談及自去年3月至今發(fā)生的圍繞美元霸權的一些事情，Pozsar表示，“布雷頓森林體系III”的主題更加明顯了，涉及方面如去美元化、黃金的再貨幣化、使用央行數字貨幣來(lái)建立一個(gè)全新的金融體系等。

當被問(wèn)及這些宏大敘事如何影響實(shí)際投資時(shí)，Pozsar認為這會(huì )對美元和美債的結構性需求產(chǎn)生影響。

他說(shuō)，如果你進(jìn)入一個(gè)貿易不再主要以美元計價(jià)的世界——這里人們就不必借美元進(jìn)口商品，出口商也不再只賺取美元——那么美元就不再是一種機器，某些地區的美元短缺將會(huì )消失，一些原本會(huì )產(chǎn)生美元盈余的國家情況也會(huì )發(fā)生變化，外匯掉期市場(chǎng)上的美元供給和美元需求將會(huì )被重塑。

然后，就世界其他地區對美債的需求而言，這是一個(gè)大問(wèn)題。他說(shuō)，歷史上你需要美元，是因為你需要進(jìn)口一堆完全以美元計價(jià)的東西。但如果世界上的東西只有一半用美元計價(jià)，那就不需要積累那么多的美元儲備，所以這將對美債的總體需求和邊際需求產(chǎn)生反饋影響。

“我們正處于某件事的前奏”

提到美國國債，主持人問(wèn)道：你在今年1月份寫(xiě)過(guò)一篇研報，你當時(shí)提出在某種程度上，美聯(lián)儲將需要介入并再次支持國債市場(chǎng)，因為所有這些債券的傳統買(mǎi)家都開(kāi)始撤離，美聯(lián)儲將在今年夏天重啟QE。你還這么認為嗎？

Pozsar回答說(shuō)：

“嗯，現在是夏天。這么說(shuō)吧。我是說(shuō)，我們現在已經(jīng)有了回購計劃。如果我沒(méi)記錯的話(huà)，已經(jīng)啟動(dòng)了，在遇到圍繞SVB和其他一些銀行的問(wèn)題時(shí)……

我認為我們正處于某件事的前奏……我們正在通過(guò)回購來(lái)解決流動(dòng)性不足的問(wèn)題。到目前為止，一切都很好……

但我再次認為，我們正在討論的這個(gè)潛在問(wèn)題——世界可能正在經(jīng)歷一個(gè)分裂，世界其他地區對美國國債的需求可能不會(huì )像以前那樣——將成為一個(gè)問(wèn)題。

隨著(zhù)這些問(wèn)題的出現，我們將逐步處理它們。但我再次認為，這些流動(dòng)性不足的問(wèn)題是存在的，我們正在應對它們。

“黃金肯定會(huì )作為一個(gè)主題回歸”

主持人接著(zhù)問(wèn)道，回想一年前，“布雷頓森林體系III”的論述可能更以商品為中心，目前顯然油價(jià)以及歐洲電力成本已經(jīng)下跌了很多。那么商品的脆弱和波動(dòng)性，是否會(huì )在未來(lái)幾年永久或半永久地成為”布雷頓森林體系III“的一部分？

（去年3月，Pozsar在研報中寫(xiě)道，如果他提出的“四價(jià)四柱”框架是思考未來(lái)幾年如何交易利率的正確框架，那么，未來(lái)通脹將更高；利率也將提高；對大宗商品的儲備需求將上升，這自然會(huì )取代對外匯儲備的需求(美國國債和G7國家國債)；隨著(zhù)其他交易的貨幣增多，對美元的需求也會(huì )下降。）

Pozsar回答說(shuō)：

“在我看來(lái)，‘布雷頓森林體系III’論中大宗商品方面幸存下來(lái)的是，我認為黃金肯定會(huì )作為一個(gè)主題回歸。

他說(shuō)，人們越來(lái)越多地看到，一些國家正在回避美國國債和美元，轉而購買(mǎi)黃金。

Pozsar還提到其他一些新聞：加納和俄羅斯基本上有一個(gè)石油換黃金的協(xié)議，俄羅斯向加納運送石油，加納用黃金換取他們得到的石油。他說(shuō)，對加納來(lái)說(shuō)，把寶貴的美元花在石油上是毫無(wú)意義的，因為他們可以用黃金換石油，這樣就可以得到石油，然后他們的外匯儲備就可以用來(lái)買(mǎi)其他東西了，比如藥品。

Pozsar還表示，俄羅斯和伊朗正在里海沿岸建立一個(gè)經(jīng)濟特區，在那里，貿易將以黃金支持的數字代幣結算。

他說(shuō)，雖然這些可能還不構成主流，但在國際貨幣基金組織的數據和黃金協(xié)會(huì )的數據中，外國央行購買(mǎi)黃金的數量大幅增加。他說(shuō)：

“單獨來(lái)看，它們可能沒(méi)有太多的意義。但我認為，在所有這些事情中，可能會(huì )找到一個(gè)趨勢。”

風(fēng)險提示及免責條款 市場(chǎng)有風(fēng)險，投資需謹慎。本文不構成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶(hù)特殊的投資目標、財務(wù)狀況或需要。用戶(hù)應考慮本文中的任何意見(jiàn)、觀(guān)點(diǎn)或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

關(guān)鍵詞：