摘要

(資料圖)

俄烏沖突爆發(fā)后，俄羅斯對外貿易伙伴關(guān)系發(fā)生巨大變化，我國對俄出口高增，歐美等國對俄出口則銳減。本文嘗試重新審視我國在俄羅斯進(jìn)口的國別結構中的位置，探究我國對俄出口還有多大增量空間。

我們從總量和結構兩個(gè)視角觀(guān)察，總量視角僅考慮俄進(jìn)口能力較沖突前的差距。結構視角重點(diǎn)關(guān)注今年我國對俄出口偏強的兩類(lèi)商品（汽車(chē)和機電品），我們發(fā)現，我國對俄重點(diǎn)商品出口的增長(cháng)空間除了有望來(lái)自俄進(jìn)口能力恢復到?jīng)_突前外，還有可能來(lái)自其他催化因素，因此重點(diǎn)商品視角下，出口的未來(lái)增長(cháng)空間可能比總量視角下更大。

一、初看總量：剩余空間或有限

1、沖突前后俄進(jìn)口來(lái)源有何變化？

由于沖突后俄羅斯不再公布進(jìn)口數據，因此我們從主要樣本國家（地區）對俄出口來(lái)觀(guān)察俄羅斯的進(jìn)口結構。

第一，整體來(lái)看，今年前三個(gè)月，我們觀(guān)察的樣本國家（地區）對俄出口累計為428億美元，略低于2021年同期的483億美元，低約11%。

第二，具體來(lái)看，與2021年前三個(gè)月相比，1）明顯下滑的有：澳大利亞增速為-97%，美國為-88%，加拿大為-83%；歐盟（含英國）、瑞士、挪威合計為-48.7%，其中德國為-59.7%。東盟增速為-41.8%。日韓為-34.6%。2）有所上升的是：中國增速為84.3%，格魯吉亞增速為47%，拉美國家增速為13.1%。

2、空間能有多大？

俄羅斯進(jìn)口能力較2021年還有約219.2億美元的差距，而2022年我國對俄出口為761.2億美元，意味著(zhù)若后續俄進(jìn)口恢復全來(lái)自我國出口，則我國對俄出口相較去年的增幅空間約為28.8%，對應我國整體出口相較去年的增幅空間約為0.6%。

針對俄進(jìn)口能力何時(shí)才能恢復到?jīng)_突前，分3個(gè)情景討論：今年就完全恢復（最樂(lè )觀(guān)）、2年內完全恢復、3年才完全恢復，分別對應著(zhù)對俄出口的增量空間能拉動(dòng)我國整體出口再增長(cháng)約0.6%、0.3%、0.2%。

二、細看結構：空間能否擴大或來(lái)自?xún)蓚€(gè)催化

（一）汽車(chē)

1、增長(cháng)空間可能來(lái)自哪？

考慮到歐美對俄汽車(chē)出口已由2021年1-3月的27億美元降到今年前三個(gè)月僅3億美元左右，國別結構替代上或已無(wú)增量空間。但是由于德、日等國車(chē)廠(chǎng)紛紛退出俄羅斯市場(chǎng)，且在制裁影響下，俄羅斯難以進(jìn)口必要的汽車(chē)零部件，俄羅斯內汽車(chē)生產(chǎn)基本處于停擺狀態(tài)（今年1-4月，俄羅斯乘用車(chē)生產(chǎn)指數僅相當于2021年同期的22.6%左右），或意味著(zhù)后續若俄汽車(chē)銷(xiāo)量進(jìn)一步修復，對俄羅斯內部汽車(chē)供給的替代還可能帶來(lái)增量空間。

2、空間有多大？

考慮到俄羅斯汽車(chē)銷(xiāo)量較沖突前還有約105.4萬(wàn)輛的缺口，假設后續俄羅斯汽車(chē)銷(xiāo)量的恢復全依賴(lài)進(jìn)口，且進(jìn)口的國別結構維持今年1-3月的情形不變（我國占俄羅斯汽車(chē)總進(jìn)口的76.9%），則我國對俄羅斯汽車(chē)出口量還有約105.4*76.9%=81萬(wàn)輛的增量空間，按去年我國汽車(chē)（包括底盤(pán)）出口均價(jià)1.8萬(wàn)美元/輛計算，我國對俄羅斯汽車(chē)出口金額的增長(cháng)空間約為146.4億美元，較2022年我國對俄汽車(chē)出口增幅約為352%，對應我國汽車(chē)總出口較去年增幅約為24.3%，我國總出口較去年增幅約為0.41%。

針對俄羅斯汽車(chē)銷(xiāo)量何時(shí)才能恢復到?jīng)_突前，分3個(gè)情景討論：今年就完全恢復（最樂(lè )觀(guān)）、2年內完全恢復、3年才完全恢復，分別對應著(zhù)對俄汽車(chē)出口的增量空間能拉動(dòng)今年我國整體出口再增長(cháng)約0.41%、0.2%、0.14%。

3、空間出現的可能性有多高？核心問(wèn)題是俄汽車(chē)銷(xiāo)量恢復的可能性有多大。綜合收入、財富、生產(chǎn)三視角，增量空間或有出現的可能。詳見(jiàn)正文。

（二）重要機電品

1、增長(cháng)空間可能來(lái)自哪？一是當下俄羅斯進(jìn)口能力較沖突前仍有約63.7億美元的缺口，尚有恢復空間；二是歐對俄機電品出口可能進(jìn)一步下滑，背后是歐洲國家對俄態(tài)度的邊際變化，例如德國對烏軍事援助態(tài)度的變化（由最初不愿提供重型武器轉為同意向烏派遣豹式坦克）。由于機電品多為軍民兩用商品，若歐對俄態(tài)度變化帶來(lái)制裁加碼，就有可能導致歐對俄機電品出口的進(jìn)一步下滑。

2、空間有多大？

考慮到當下俄羅斯機電品進(jìn)口能力較沖突前仍有約63.7億美元的缺口，同時(shí)歐對俄機電品出口仍有約76億美元（今年1-3月出口年化），假設后續俄進(jìn)口的恢復和歐出口的下滑全由我國出口填補，則我國對俄機電品出口的增量空間約為63.7+76=139.7億美元，相較去年我國對俄機電品出口的增幅約為82.6%，對應我國機電品出口相較去年的增幅空間約為2.5%，我國整體出口相較去年的增幅空間約為0.4%。

針對增量空間的釋放節奏（俄機電品進(jìn)口何時(shí)恢復到?jīng)_突前&歐對俄出口何時(shí)降到0），分3個(gè)情景進(jìn)行討論：今年就完全釋放（最樂(lè )觀(guān)）、2年內釋放、3年內釋放，分別對應著(zhù)對俄機電品出口的增量空間能拉動(dòng)今年我國整體出口再增長(cháng)約0.4%、0.2%、0.1%。

報告正文

俄烏沖突爆發(fā)后，俄羅斯對外貿易伙伴關(guān)系發(fā)生巨大變化，我國對俄出口高增，歐美等國對俄出口則銳減。作為出口再審視系列第2篇，本文嘗試重新審視我國在俄羅斯進(jìn)口的國別結構中的位置，探究我國對俄羅斯的出口還有多大的增量空間，能拉動(dòng)我國整體出口再增長(cháng)多少。

關(guān)于本文使用的數據，注：1）由于俄烏沖突后俄羅斯不再公布貿易數據，因此本文從各國對俄出口角度來(lái)探討俄羅斯的進(jìn)口能力和進(jìn)口結構。即：用某國對俄出口/全球對俄出口衡量某國在俄羅斯進(jìn)口中的國別占比，用某國對俄羅斯出口X商品/全球對俄羅斯出口X商品衡量某國在俄羅斯進(jìn)口商品X中的國別占比。

2）今年以來(lái)的月度對俄出口，僅有部分國家（地區）的數據。包括①拉美國家：巴西、阿根廷、智利；②歐洲主要國家：歐盟（含英國）、瑞士、挪威；亞洲的③東盟5國（越南、泰國、印尼、馬來(lái)西亞、新加坡），④日韓、⑤中國大陸、⑥中國香港地區，以及⑦中西亞的格魯尼亞；北美的⑧美國、⑨加拿大；⑩澳大利亞。2021年，這些國家或地區對俄羅斯出口占全球對俄總出口的80.8%。

3）今年以來(lái)的月度對俄重點(diǎn)商品出口數據，較2）中的樣本國家（地區）缺少越南、馬來(lái)西亞的數據。

注：本文測算的增長(cháng)空間均是基于今年1-3月數據，即，在1-3月已實(shí)現的對俄出口基礎上，我國出口還能再增長(cháng)多少。今年1-3月，俄羅斯對我國整體出口拉動(dòng)約為0.9%。

一、初看總量：或仍有一點(diǎn)剩余空間

（一）沖突前俄羅斯進(jìn)口主要來(lái)自哪？

2021年，全球對俄羅斯出口金額2723億美元，其中，歐盟（含英國）、中國、中西亞國家、日韓、白俄羅斯分別占到對俄羅斯總出口金額的38.9%、24.8%、7.8%、6.5%、6.9%，合計占比84.9%。

1）發(fā)達國家或地區方面，合計占對俄總出口約51.4%。歐盟（含英國）占比為38.9%，其中德國占11.8%，除歐盟（含英國）、白俄羅斯外的其他歐洲國家占比為3.3%，日韓占比為6.5%，美國占比為2.3%，加拿大占比為0.2%，澳大利亞占比為0.1%。

2）發(fā)展中國家或地區方面，合計占對俄總出口約47.6%。中國占比為24.8%，中西亞國家占比為7.8%，白俄羅斯占比為6.9%，東盟占比為2.9%，印度占比為1.2%。

對于中西亞國家，我們將亞洲除中國、日韓、印度、東盟之外的國家合稱(chēng)為“中西亞國家”，其中體量較大的包括哈薩克斯坦、土耳其、烏茲別克斯坦，分別占2021年全球對俄總出口的2.3%、2.1%、0.7%。

（二）沖突后俄羅斯進(jìn)口主要來(lái)自哪？

第一，整體來(lái)看，今年前三個(gè)月，我們觀(guān)察的樣本國家或地區對俄出口累計428億美元，略低于2021年同期的483億美元，低約11%。

第二，具體來(lái)看。1）明顯下滑的有：與2021年前三個(gè)月相比，澳大利亞增速為-97%，美國為-88%，加拿大為-83%；歐盟（含英國）、瑞士、挪威合計為-48.7%，其中德國為-59.7%。東盟增速為-41.8%。日韓為-34.6%。2）有所上升的是：與2021年前三個(gè)月相比，中國增速為84.3%，格魯吉亞增速為47%，拉美國家增速為13.1%。

第三，考慮到俄烏沖突前歐盟對俄羅斯出口的體量較大，我們進(jìn)一步觀(guān)察歐盟對俄出口的商品結構變化。今年前三個(gè)月歐盟對俄出口較2021年同期下滑約49.6%。分商品種類(lèi)看，與2021年前三個(gè)月相比，歐盟對俄出口增速分別為：礦物燃料為-87.9%，機械和運輸設備為-74.7%，制成品為-62.1%，原材料為-42.1%，雜項制品（主要是家具及零件、旅行箱包、服裝及配飾等）為-39.7%，動(dòng)植物油、脂肪等為-23.5%，化學(xué)品為-18.6%，食物和活體動(dòng)物為2.3%，飲料和煙草為28%。

需要特別強調的是，俄烏沖突后，目前歐盟對俄出口商品中，主要是化學(xué)品、機械運輸設備和雜項制品。

（三）空間測算：總量角度還有多少

俄羅斯的進(jìn)口能力較2021年還有約219.2億美元的差距，而2022年我國對俄出口為761.2億美元，意味著(zhù)若后續俄進(jìn)口恢復全來(lái)自我國出口，則我國對俄出口相較去年的增幅空間約為28.8%，對應我國整體出口相較去年的增幅空間約為0.6%。

針對俄進(jìn)口能力的恢復節奏分情景進(jìn)行討論，情景①（最樂(lè )觀(guān)）：今年俄進(jìn)口能力便完全恢復到?jīng)_突前，則對俄出口的增量空間或能拉動(dòng)我國整體出口再增長(cháng)約0.6%。情景②：今明兩年俄進(jìn)口能力才完全恢復，今年僅恢復50%，則對俄出口的增量空間或能拉動(dòng)今年我國整體出口再增長(cháng)0.3%。情景③：3年內俄進(jìn)口能力才完全恢復，今年僅恢復1/3，則對俄出口的增量空間或能拉動(dòng)今年我國整體出口再增長(cháng)0.2%。

二、細看結構：空間能否擴大或來(lái)自?xún)蓚€(gè)催化

結構視角下，重點(diǎn)關(guān)注今年我國對俄出口偏強的兩類(lèi)商品——汽車(chē)和其他機電品，今年增長(cháng)空間的上限或是0.8%，其中汽車(chē)拉動(dòng)0.4%，重要機電品拉動(dòng)0.4%。假設是：今年內，1）俄汽車(chē)銷(xiāo)量恢復到?jīng)_突前，俄羅斯國內汽車(chē)生產(chǎn)不修復，銷(xiāo)量的恢復全依賴(lài)從國外進(jìn)口。2）俄羅斯重要機電品的進(jìn)口能力恢復到?jīng)_突前，同時(shí)歐盟對俄羅斯重要機電品出口降至0。

（一）需要看哪些商品？關(guān)注哪些國別？

考慮到今年以來(lái)，我國的出口商品中，汽車(chē)和其他機電品相對偏強，我們更關(guān)注這部分商品還有沒(méi)有增長(cháng)空間。從替代的國別來(lái)看，因為俄烏沖突前，歐盟對俄出口體量較大，所以我們更關(guān)注歐盟對俄出口這些商品的變化。

1）汽車(chē)：我們選擇HS第87章。2021年歐盟對俄汽車(chē)出口86.2億美元，占歐盟對俄總出口約8.2%。

2）10類(lèi)比較重要的機電品。由于歐盟成員國中，德國的機電品出口相對較強，因此我們選的是HS第84章的4位編碼商品中，德國對俄出口前十的商品，主要包括離心機、液體泵、傳動(dòng)軸等。2021年，德國對俄出口這些商品金額合計37.9億美元，占其對俄機電品（HS第84章）總出口約50%，占德國對俄總出口近12%；歐盟對俄出口這些商品金額合計約91.7億美元，占歐盟對俄總出口約8.7%。

（二）汽車(chē)：空間的擴大或來(lái)自俄汽車(chē)銷(xiāo)售的恢復

1、對俄汽車(chē)出口沖突前后變化

第一，整體來(lái)看，今年以來(lái)，主要國家或地區對俄汽車(chē)出口基本持平于2021年同期。2023年1-3月，主要國家或地區對俄汽車(chē)累計出口金額53億美元，2021年同期為55億美元，基本持平。

第二，具體來(lái)看，除了我國、格魯吉亞有增長(cháng)外，其他國家或地區均大幅下滑。

1）與2021年前三個(gè)月相比，明顯下滑的是：加拿大、美國、拉美國家對俄汽車(chē)出口基本降到0，均下跌了95%以上；歐盟（含英國）、瑞士、挪威合計為-89.1%，其中德國為-88.2%；日韓增速為-50.7%。東盟為-89.2%。

2）與2021年前三個(gè)月相比，明顯上升的是：我國增速為371.7%；格魯吉亞出口金額由0左右漲到149億美元。

綜上，由于歐美對俄汽車(chē)出口基本已較沖突前同期下降了90%及以上，從出口替代的角度，我國對俄羅斯汽車(chē)出口或已無(wú)增長(cháng)空間。

2、后續增長(cháng)空間測算

第一，空間來(lái)自哪？可能來(lái)自于俄羅斯汽車(chē)銷(xiāo)量恢復背景下，我國出口對俄羅斯國內供給的替代。主要的依據是：由于沖突爆發(fā)后，德、日等國車(chē)廠(chǎng)紛紛退出俄羅斯市場(chǎng)，俄羅斯國內汽車(chē)生產(chǎn)基本停擺，但與此同時(shí)，俄羅斯的汽車(chē)銷(xiāo)量（反映俄羅斯內的汽車(chē)需求）處在修復狀態(tài)，意味著(zhù)若后續俄羅斯國內汽車(chē)需求繼續修復，可能需要依賴(lài)進(jìn)口來(lái)滿(mǎn)足供需平衡，帶來(lái)我國對俄汽車(chē)出口進(jìn)一步增長(cháng)的可能。具體而言：

1）當下俄羅斯的汽車(chē)工業(yè)基本處于崩潰狀態(tài)，今年4月俄羅斯的乘用車(chē)生產(chǎn)指數僅相當于2021年同期的19.4%。俄烏沖突爆發(fā)后，日本、德國等國家的品牌車(chē)企紛紛叫停在俄羅斯的工廠(chǎng)生產(chǎn)，甚至宣布永久撤出俄羅斯市場(chǎng)。例如，據澎湃新聞報道，2022年3月，德國大眾集團發(fā)表聲明稱(chēng)，將暫停在俄的工廠(chǎng)生產(chǎn)[1]。2022年9月，日本豐田宣布將永久終止其在俄圣彼得堡工廠(chǎng)的汽車(chē)制造業(yè)務(wù)，該廠(chǎng)2021年生產(chǎn)約8萬(wàn)輛汽車(chē)[2]（約占俄羅斯汽車(chē)總產(chǎn)量的6%）。2022年10月，日產(chǎn)也宣布撤出俄羅斯市場(chǎng)。預計后續外國車(chē)企到俄投資設廠(chǎng)也偏謹慎，生產(chǎn)端較難修復。

2）當下俄羅斯的汽車(chē)銷(xiāo)量有較大恢復空間，且修復快于生產(chǎn)端。4月當月，俄汽車(chē)銷(xiāo)量恢復到2021年同期的36%，乘用車(chē)生產(chǎn)指數則只有2021年同期的19.4%?？赡芤馕吨?zhù)俄羅斯內汽車(chē)供給更難恢復，后續若需求繼續修復，需要靠外部供給滿(mǎn)足供需平衡。

第二，空間出現的可能性有多高？核心問(wèn)題是，俄羅斯汽車(chē)銷(xiāo)量有可能進(jìn)一步恢復嗎？?jì)蓚€(gè)視角觀(guān)察：

1）從收入角度看，俄羅斯汽車(chē)銷(xiāo)量有恢復的可能。當下俄羅斯居民月均工資水平已經(jīng)超過(guò)2021年同期，收入端可能激勵需求恢復。不論是月均名義工資還是實(shí)際工資，當下均已好于2021年同期。2023年4月，俄羅斯月均名義工資為2021年同期126%，月均實(shí)際工資為2021年同期103%。

2）從財富角度看，俄羅斯汽車(chē)銷(xiāo)量的恢復存在較大的不確定性。一方面，俄烏沖突后，部分俄羅斯富豪被制裁，資產(chǎn)遭到凍結，財富受影響；另一方面，也有部分俄羅斯富豪離開(kāi)俄羅斯。根據《亨利全球公民報告2022Q2》，預計2022年俄羅斯高凈值人群凈流出達1.5萬(wàn)人，占其富豪數的15%[3]。

此外，從生產(chǎn)角度看，空間是否出現、空間的大小還要受俄羅斯國內汽車(chē)生產(chǎn)恢復的影響，而俄羅斯國內汽車(chē)生產(chǎn)的恢復程度具有不確定性。第三，空間有多大？

考慮到俄羅斯汽車(chē)銷(xiāo)量較沖突前還有約105.4萬(wàn)輛的缺口，假設后續俄羅斯汽車(chē)銷(xiāo)量的恢復全依賴(lài)進(jìn)口，且進(jìn)口的國別結構維持今年1-3月的情形不變（我國占俄羅斯汽車(chē)總進(jìn)口的76.9%），則我國對俄羅斯汽車(chē)出口量還有約105.4*76.9%=81萬(wàn)輛的增量空間，按去年我國汽車(chē)（包括底盤(pán)）出口均價(jià)1.8萬(wàn)美元/輛計算，我國對俄羅斯汽車(chē)出口金額的增長(cháng)空間約為146.4億美元，較2022年我國對俄汽車(chē)出口增幅約為352%。

關(guān)于俄羅斯汽車(chē)銷(xiāo)量何時(shí)能完全恢復，分情景進(jìn)行討論，情景①（最樂(lè )觀(guān)）：今年俄汽車(chē)銷(xiāo)量便完全恢復到?jīng)_突前，則對俄汽車(chē)出口的增量空間或能拉動(dòng)我國整體出口再增長(cháng)約0.41%。情景②：今明兩年俄進(jìn)口能力才完全恢復，今年僅恢復50%，則對俄出口的增量空間或能拉動(dòng)今年我國整體出口再增長(cháng)0.2%。情景③：3年內俄進(jìn)口能力才完全恢復，今年僅恢復1/3，則對俄出口的增量空間或能拉動(dòng)今年我國整體出口再增長(cháng)0.14%。

（三）重要機電品：空間或來(lái)自?xún)蓚€(gè)因素

1、對俄重要機電品出口沖突前后的變化

第一，整體來(lái)看，今年1-3月，我們觀(guān)察的樣本國家或地區對俄羅斯的10類(lèi)重要機電品出口為23.7億美元，2021年同期為32.8億美元，下降了26.4%。

第二，具體來(lái)看。1）與2021年前三個(gè)月相比，明顯下滑的是：歐盟（含英國）、瑞士、挪威增速合計為-65.5%，其中德國為-83.8%；加拿大、美國、澳大利亞增速分別為-90.3%、-98.1%、-100%。2）與2021年前三個(gè)月相比，明顯上升的是：我國增速為83.4%；日韓增速為43.7%；東盟3國增速為52%，拉美國家增速為26.3%。

2、后續增長(cháng)空間測算第一，空間來(lái)自哪？可能來(lái)自于俄羅斯進(jìn)口的恢復或歐盟出口的進(jìn)一步下滑。

1）從整體角度看，今年1-3月，俄羅斯對10類(lèi)重要機電品的進(jìn)口能力較2021年同期仍低26.4%，或意味著(zhù)后續俄羅斯進(jìn)口能力層面還有修復空間。

2）從重要伙伴角度看，相比于2021年同期，歐盟（含英國）對俄羅斯10類(lèi)重要機電品的出口下滑幅度為64.9%，美國則達到了98.1%，或表明歐盟對俄羅斯的重要機電品出口仍有進(jìn)一步下滑的空間。

第二，空間出現的可能性有多高？主要探討歐盟對俄重要機電品出口進(jìn)一步下滑的可能性有多大。機電品中的部分商品可用于軍事用途，因此歐盟對俄重要機電品出口是否會(huì )進(jìn)一步下滑可能主要取決于其對俄制裁是否會(huì )進(jìn)一步加碼，背后是歐盟方面對俄態(tài)度的邊際變化，可能反映在對烏軍事援助的加碼等。例如，德國對烏軍事援助態(tài)度的變化。最初德國不愿向烏克蘭提供重型武器的軍事援助（擔心會(huì )使沖突進(jìn)一步升級），但是今年1月份，德國同意向烏派遣豹式坦克；5月13日，德國宣布向烏克蘭提供30億美元的軍事援助（這是沖突爆發(fā)以來(lái)最大的一攬子軍事援助計劃）[4]。

第三，空間有多大？

我們由10類(lèi)比較重要的機電品對俄羅斯的出口情況推演到HS第84章對俄羅斯的出口情況。當下俄羅斯機電品進(jìn)口能力較沖突前仍有約63.7億美元的缺口，同時(shí)歐對俄機電品出口仍有約76億美元（今年1-3月出口年化），假設后續俄進(jìn)口恢復和歐出口下滑造成的缺口全由我國出口填補，則我國對俄機電品出口有約139.7億美元的增長(cháng)空間，較去年我國對俄機電品出口的增幅約為82.6%，對應我國機電品總出口較去年增幅空間為2.5%，我國出口總額較去年增幅空間為0.4%。

針對增長(cháng)空間的釋放節奏，我們分情景討論。情景①（最樂(lè )觀(guān)）：今年機電品進(jìn)口能力便完全恢復到?jīng)_突前，且歐對俄機電品出口下滑至0，則對俄機電品出口的增長(cháng)空間或能拉動(dòng)我國機電品出口再增長(cháng)約2.5%，拉動(dòng)我國整體出口再增長(cháng)約0.4%。情景②：今明兩年增長(cháng)空間釋放完畢，今年僅釋放50%（例：俄進(jìn)口能力恢復一半、歐盟對俄出口下降一半），則對俄機電品出口的增長(cháng)空間或能拉動(dòng)今年我國機電品出口再增長(cháng)約1.25%，拉動(dòng)今年我國整體出口再增長(cháng)約0.2%。情景③：3年內增長(cháng)空間釋放完畢，今年僅釋放1/3，則對俄機電品出口的增長(cháng)空間或能拉動(dòng)今年我國機電品出口再增長(cháng)約0.8%，拉動(dòng)我國整體出口再增長(cháng)約0.1%。

本文來(lái)源：華創(chuàng )證券研究所副所長(cháng)、首席宏觀(guān)分析師 張瑜（執業(yè)證號：S0360518090001）

聯(lián)系人：陸銀波（15210860866）夏雪（微信 SuperSummerSnow）

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