熬最晚的夜，吃最多的保健品。

【資料圖】

日前，保健品企業(yè)湯臣倍?。?00146.SH）披露了最新半年報，增長(cháng)頗為亮眼。

2023年上半年，湯臣倍健的營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤分別為55.96億元、15.45億元，分別同比增長(cháng)了32.58%、47.41%。

其中，同期主品牌“湯臣倍健”創(chuàng )收32.84億元，同比增長(cháng)39.11%；益生菌品牌“Life-Space”的國內產(chǎn)品創(chuàng )收2.79億元，同比增長(cháng)了57.59%。

更為矚目的是，湯臣倍健的線(xiàn)上渠道有了較為顯著(zhù)的增長(cháng)。2023年上半年境內市場(chǎng)的線(xiàn)上渠道創(chuàng )收9.35億元，同比增長(cháng)了71.33%，這打破了湯臣倍健過(guò)往年份中一直不溫不火的增長(cháng)水平。

下半年，湯臣倍健的業(yè)績(jì)是否有望得到提升，市場(chǎng)正在拭目以待。

湯臣倍健的半年報業(yè)績(jì)頗為亮眼。

2023年上半年，湯臣倍健的營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤分別為55.96億元、15.45億元，分別同比增長(cháng)了32.58%、47.41%。

“報告期內，受益于國民健康意識提升帶來(lái)的多個(gè)品類(lèi)產(chǎn)品市場(chǎng)需求增長(cháng)和線(xiàn)下渠道經(jīng)營(yíng)情況較上年同期有所改善?！睖急督”硎?。

今年部分保健營(yíng)養品企業(yè)的業(yè)績(jì)都增長(cháng)顯著(zhù)。哈藥股份（600664.SH）的業(yè)績(jì)快報顯示，預計2023年上半年的歸母凈利潤為1.66億元至1.99億元，同比增加36%至63%。

具體來(lái)看，2023年上半年主品牌“湯臣倍健”創(chuàng )收32.84億元，同比增長(cháng)39.11%；益生菌品牌“Life-Space”的國內產(chǎn)品創(chuàng )收2.79億元，同比增長(cháng)了57.59%。

“主品牌和Lifespace收入高增主要原因是受益于國民健康意識提升，增強免疫的蛋白粉產(chǎn)品和有益于腸道健康的益生菌產(chǎn)品需求增長(cháng)?！狈秸C券商貿零售分析師王澤華等人指出。

事實(shí)上，隨著(zhù)消費者對于腸道健康的重視，就連上游提供益生菌原材料的企業(yè)也從中受益。2023年上半年，科拓生物（300858.SZ）的食用益生菌制品創(chuàng )收0.86億元，同比增長(cháng)了60.53%。

分渠道來(lái)看，湯臣倍健的線(xiàn)上收入增長(cháng)同樣亮眼。

2023年上半年境內市場(chǎng)的線(xiàn)上渠道創(chuàng )收9.35億元，同比增長(cháng)了71.33%；同期境內市場(chǎng)的線(xiàn)下渠道實(shí)現29.72億元收入，同比增長(cháng)了16.48%。（注：下文無(wú)特別說(shuō)明，渠道均只涉及境內）

線(xiàn)上渠道顯著(zhù)增長(cháng)或離不開(kāi)抖音的“助力”。

據湯臣倍健向信風(fēng)（ID:TradeWind01）提供的數據顯示，今年618全網(wǎng)銷(xiāo)售額已超8億元，同比增長(cháng)超40%；今年上半年主品牌“湯臣倍健”在抖音銷(xiāo)售同比增長(cháng)超100%。

這對于湯臣倍健來(lái)說(shuō)，意義非凡。

一直以來(lái)，湯臣倍健的優(yōu)勢在于線(xiàn)下渠道，2018年前還一度打出“保線(xiàn)下、保價(jià)格、保品牌”的口號，并提出在此前提下，發(fā)展電商渠道。

但隨著(zhù)Swiss等國內外眾多保健品牌加碼線(xiàn)上渠道并獲得一定規模的業(yè)績(jì)后，湯臣倍健漸漸有了危機感。

2019年，湯臣倍健終于摒棄了“保線(xiàn)下”的戰略，開(kāi)啟線(xiàn)上線(xiàn)下全渠道銷(xiāo)售體系的道路。

但轉型之路并沒(méi)有想象中順利。2020年至2022年線(xiàn)上渠道收入同比增速分別僅為36.63%、10.39%和-9.64%。

這導致市場(chǎng)對于湯臣倍健的渠道轉型頗有微詞，甚至有投資者在社交平臺雪球上指出湯臣倍健是“被保健品渠道線(xiàn)上化變革拋棄的巨頭”。

盡管今年上半年湯臣倍健的境內線(xiàn)上渠道收入占比不足2成，但高達71.33%的同比增速仍然給困于渠道的窘境帶來(lái)了更多期待。

然而加碼線(xiàn)上渠道需要付出代價(jià)——不斷攀升的銷(xiāo)售費用。

2023年上半年，湯臣倍健的銷(xiāo)售費用為18.28億元，同比增長(cháng)了35.51%。

“主要為報告期市場(chǎng)推廣費、平臺費用及廣告費增加所致?！睖急督〗忉尫Q(chēng)。

今年上半年，市場(chǎng)推廣費、平臺費用和廣告費分別為5.19億元、4.42億元和5.28億元，分別同比增長(cháng)了78.64%、44.32%和21.62%。

不過(guò)湯臣倍健認為線(xiàn)上渠道的高毛利率可以抵消一部分費用的影響。

“總體來(lái)看，公司境內線(xiàn)上渠道凈利率低于線(xiàn)下渠道，其毛利率高于線(xiàn)下渠道，線(xiàn)上高毛利率一定程度會(huì )抵消費用率影響?！睖急督〗衲?月答投資者問(wèn)時(shí)表示。

2023年上半年，湯臣倍健的線(xiàn)上渠道毛利率為75.87%，高出線(xiàn)下渠道7.59個(gè)百分點(diǎn)；同期銷(xiāo)售費用率為32.67%，同比增長(cháng)了0.7個(gè)百分點(diǎn)。

湯臣倍健的上半年增長(cháng)主要發(fā)生在第1季度，其第2季度業(yè)績(jì)的收入、歸母凈利潤分別為24.88億元、5.15億元，分別環(huán)比下滑了19.94%、50%。

信風(fēng)（ID:TradeWind01）以投資者的身份聯(lián)系湯臣倍健的證券事務(wù)部，其表示“第2季度業(yè)績(jì)有正常的銷(xiāo)售波動(dòng)，這個(gè)跟這段時(shí)間的市場(chǎng)安排有關(guān)，和我們的銷(xiāo)售費用的投放結構有關(guān)?！?/p>

2023年第2季度，湯臣倍健的銷(xiāo)售費用為10.63億元，環(huán)比增長(cháng)了38.95%。但鑒于銷(xiāo)售費用的轉化或具有滯后性，這是否有望推動(dòng)下半年業(yè)績(jì)的提升仍待時(shí)間觀(guān)察。

不過(guò)1季度業(yè)績(jì)基數較高的情況下，第2季度的“降溫”似乎也在情理之中。

2023年1季度，湯臣倍健的收入和歸母凈利潤分別為31.08億元、10.30億元，二者分別同比增長(cháng)了36.30%、55.27%，其中這一業(yè)績(jì)規模還創(chuàng )5年來(lái)同期業(yè)績(jì)的新紀錄。

對于1季度的高速增長(cháng)，湯臣倍健曾解釋稱(chēng)主要受到免疫力類(lèi)產(chǎn)品的需求增長(cháng)的推動(dòng)。

“受益于國民健康意識提升帶來(lái)的增強免疫力等品類(lèi)產(chǎn)品市場(chǎng)需求增長(cháng)，公司境內和境外業(yè)務(wù)收入均實(shí)現快速增長(cháng)?！睖急督”硎?。

更為市場(chǎng)所擔憂(yōu)的因素指向了用于增強免疫力的保健品在經(jīng)歷了后疫情時(shí)代的高增長(cháng)后，是否具有可持續性，成為了擺在湯臣倍健面前的問(wèn)題。

今年4月湯臣倍健答投資者對于“后疫情時(shí)代的免疫類(lèi)產(chǎn)品需求增長(cháng)是否具有可持續性”問(wèn)題時(shí)，曾指出消費者對這類(lèi)產(chǎn)品可以形成長(cháng)期的需求。

“免疫力類(lèi)產(chǎn)品的需求爆發(fā)可以帶來(lái)短期集中的增長(cháng)，也可形成一定的品類(lèi)長(cháng)期需求，為行業(yè)帶來(lái)增量人群?！睖急督”硎?。

伴隨著(zhù)下半年多個(gè)線(xiàn)上購物節的到來(lái)，湯臣倍健是否有望借助線(xiàn)上渠道的增長(cháng)打一場(chǎng)“翻身仗”，備受期待。