自瑞信(CS.US)深陷破產(chǎn)傳聞以來(lái)，市場(chǎng)一直看空這家瑞士銀行。然而，對沖基金經(jīng)理Boaz Weinstein并不相信瑞信會(huì )出現違約，即使真的違約，他在該銀行的衍生品交易也可能會(huì )使他獲利。

去年，投機者加大了對瑞信的看跌押注，因為他們擔心，在一場(chǎng)因未經(jīng)證實(shí)的社交媒體對瑞信財務(wù)狀況的報道而加劇的信心危機中，該銀行需要多少資本來(lái)支撐其資產(chǎn)負債表。

根據標普全球市場(chǎng)情報的數據，截至10月31日，對沖基金和其他投機者借入瑞信逾五分之一的股票進(jìn)行做空，這是至少自2006年以來(lái)的最高水平。

(資料圖)

在這一背景下，Weinstein表示，他持有瑞信信用違約互換(CDS，這是一種衍生合同，在公司債務(wù)違約時(shí)提供保險保障和支付)的多頭和空頭頭寸，分別為2年期CDS多頭頭寸和10年期CDS空頭頭寸。

對一家公司CDS的需求會(huì )吸引投資者尋求防范該公司或押注該公司倒閉。在瑞信發(fā)行24億美元的配股后，該銀行的CDS價(jià)格在去年11月底飆升，該公司股價(jià)跌至166年來(lái)的最低水平。

但Weinstein指出：“瑞信CDS的收益率曲線(xiàn)反映了我的觀(guān)點(diǎn)，即無(wú)論如何，未來(lái)兩年圍繞瑞信的鬧劇將會(huì )解決，無(wú)論好壞。我相信情況會(huì )好轉，而且會(huì )復蘇?！?/p>

Weinstein表示，盡管對瑞信的看跌押注在2022年底有所增加，但他發(fā)現瑞信的CDS價(jià)格曲線(xiàn)越來(lái)越不合理：該行2年期的保護成本與10年期大致相同。

“我認為瑞信的CDS和債券曲線(xiàn)定價(jià)錯誤，因為這些定價(jià)表明，多年后這家銀行將被視為和現在一樣高風(fēng)險?！币虼?，他買(mǎi)入2年期CDS，賣(mài)出10年期CDS，也就是市場(chǎng)交易員有時(shí)所說(shuō)的套利或跨式期權。

據了解，因“倫敦鯨”事件而聞名的Weinstein曾領(lǐng)導德意志銀行的一家自營(yíng)交易基金，2009年該基金被剝離出來(lái)并成立了Saba Capital Management。

Weinstein的48億美元對沖基金在市場(chǎng)動(dòng)蕩時(shí)表現最好。根據行業(yè)研究，在全球主要央行54次加息期間，他的主要基金在2022年的回報率超過(guò)28%。并且，在2021年和2019年虧損后，該基金在2020年的回報率為73%。

另外，近年來(lái)投資者也越來(lái)越多地轉向CDS衍生品交易，要么是為了保護自己，要么是為了表達看空觀(guān)點(diǎn)。根據標普全球市場(chǎng)情報的研究顯示，2022年，iTraxx和CDX等CDS指數在2022年的交易量超過(guò)30萬(wàn)億美元，是自2020年疫情爆發(fā)以來(lái)的最高水平。

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