本月，在對沖基金的空頭回補大幅提振美國國債走高后，美國國債投資者和交易員似乎傾向于看好美國這個(gè)全球最大的債市進(jìn)一步上漲。

這是從花旗的最新模型以及美國商品期貨交易委員會(huì )(CFTC)的期貨頭寸數據中得出的結論。由于銀行業(yè)動(dòng)蕩促使交易員退出對美聯(lián)儲收緊政策的押注，拋售美國國債空頭頭寸的熱潮推動(dòng)兩年期國債收益率從3月8日逾5%的高點(diǎn)下跌約100個(gè)基點(diǎn)。

花旗策略師表示，由于交易員在評估美聯(lián)儲的近期路徑時(shí)，認為金融系統面臨的風(fēng)險依然存在，而且官員們仍暗示有意遏制高企的通脹，收益率曲線(xiàn)某些部分的頭寸已經(jīng)轉向多頭。

【資料圖】

“隨著(zhù)空頭回補(投降)推動(dòng)收益率走低，中短期頭寸已轉向多頭，”花旗策略師Ed Acton和Bill O"Donnell在周二的一份報告中指出。

目前，掉期交易員認為，美聯(lián)儲是會(huì )在5月的下次會(huì )議上加息25個(gè)基點(diǎn)，還是會(huì )暫停長(cháng)達一年的加息行動(dòng)，目前尚無(wú)定論。就在幾周前，交易員曾預計美聯(lián)儲在上周加息的基礎上還會(huì )加息25個(gè)基點(diǎn)。

以下是利率市場(chǎng)各部分的頭寸情況：

對沖基金拋售空頭頭寸

根據CFTC的最新數據，隨著(zhù)投機者縮減對美聯(lián)儲緊縮政策的押注，他們在截至3月21日當周內繼續平倉兩年期國債期貨空頭頭寸?？偟膩?lái)說(shuō)，在該頭寸達到創(chuàng )紀錄水平后，約270萬(wàn)美元/DV01的凈現金風(fēng)險被平倉了。

數據顯示，投機者對有擔保隔夜融資利率(SOFR)期貨的空頭押注大幅平倉。在這個(gè)市場(chǎng)，凈空頭倉位也從創(chuàng )紀錄的水平下降了620萬(wàn)美元/DV01。

期權傾斜仍為正值

有跡象表明，交易員正在加大投資，以對沖收益率進(jìn)一步下跌的風(fēng)險，10年期國債期貨的期權傾斜仍為正值。這表明，隨著(zhù)10年期美國國債收益率從幾周前的4%左右波動(dòng)至3.5%左右，看漲期權受到青睞。這一偏差已脫離兩周前觸及的最極端水平，表明交易商為防范國債升勢而支付的溢價(jià)略低。

看漲行情仍然活躍

在6月的10年期美國國債期權中，未平倉頭寸在112.00和114.00看漲期權觸及區間仍處于高位，表明從3月14日開(kāi)始通過(guò)6月23日的10年期112.00/114.00看漲期權利差押注的6000萬(wàn)美元多頭頭寸仍存在未償風(fēng)險。

SOFR熱圖

截至12月23日，在94.25至95.50區間內，與SOFR相關(guān)的期權未平倉權益仍處于高位。最近突出的流動(dòng)包括6月23日65000 SOFR 95.75/95.50/95.25/95.00看跌合約，以及6月23日24000 SOFR 95.1875/95.4375/95.6875看漲合約。

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