4月6日，港股CRO概念漲幅居前，截至發(fā)稿，康龍化成(03759)漲超8%，凱萊英(06821)、藥明生物(02269)、泰格醫藥(03347)等股拉升跟漲。中郵證券指出，前期受多因素擾動(dòng)，整體醫藥外包板塊估值出現快速回撤，但相信隨著(zhù)行業(yè)內部分公司業(yè)績(jì)和醫藥一級投融資市場(chǎng)都有望在2023年第一季度出現加速回暖，CXO板塊有望迎來(lái)估值與業(yè)績(jì)雙升。

據悉，醫藥外包服務(wù)行業(yè)(CXO)是依附于藥物研發(fā)、生產(chǎn)的外包產(chǎn)業(yè)鏈，形成了CRO(合同研究組織)、CMO(合同生產(chǎn)組織)、CDMO(合同定制生產(chǎn)組織)、CSO(合同銷(xiāo)售組織)等細分子行業(yè)。CRO公司和CDMO/CMO公司分別在研發(fā)條線(xiàn)、生產(chǎn)條線(xiàn)上貫穿藥品生命周期。

近些年，因為全球老齡化的問(wèn)題，大量初創(chuàng )制藥公司成立，醫藥公司的研發(fā)投入持續穩定增長(cháng)，另一方面，新藥研發(fā)成本也居高不下，疊加中國的工程師紅利等因素，海外巨頭的訂單快速向大陸轉移，導致國內CRO行業(yè)的增速遠高于藥品銷(xiāo)售額的增速，行業(yè)景氣度高。

【資料圖】

CRO行業(yè)未來(lái)市場(chǎng)空間廣闊，長(cháng)期具有較強的增長(cháng)潛力。根據Frost&Sullivan數據，全球CRO服務(wù)收入2020年增長(cháng)至672億美元，年均復合增長(cháng)率為8.7%。預期將于2024年達到960億美元，2020年-2024年年均復合增長(cháng)率為9.3%。

國內方面，數據顯示，我國CRO行業(yè)規模已從2011年的136億元增長(cháng)至2018年的678億元，年均復合增速(CAGR)超過(guò)20%，并且接下來(lái)三年CAGR大概保持在20%到25%。另?yè)I(yè)內預計，到2023年，中國的CRO市場(chǎng)規模預計或將會(huì )達到172億美元。

值得一提的是，該行業(yè)相關(guān)公司業(yè)績(jì)總體表現亮眼。近期，CRO公司也陸續發(fā)布了2022年業(yè)績(jì)情況。其中，康龍化成實(shí)現營(yíng)業(yè)收入102.66億元，比去年同期增長(cháng)37.92%；實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤13.74億元，較去年同期下降17.2%。

平安證券認為，短期看，康龍化成臨床研究服務(wù)內部整合順利，先行投入邊際減少且收入增加，盈利能力逐步改善，2023年或實(shí)現盈虧平衡；大分子和CGT業(yè)務(wù)開(kāi)始貢獻收入，預計于2024年實(shí)現盈虧平衡。中長(cháng)期看，潛力業(yè)務(wù)擴大公司業(yè)務(wù)范圍，為中長(cháng)期增長(cháng)打下基礎?？春闷渥鳛橄∪比鞒桃惑w化醫療外包服務(wù)商的長(cháng)期發(fā)展。

3月20日盤(pán)后，藥明康德發(fā)布2022年年報。期內實(shí)現營(yíng)收達393.55億元，同比增長(cháng)71.84%，實(shí)現了創(chuàng )紀錄的增長(cháng)；歸母凈利潤為88.14億元，同比增長(cháng)72.91%；扣非歸母凈利潤82.60億元，同比增長(cháng)103.3%；同時(shí)，公司擬每10股派發(fā)現金紅利8.93元。展望未來(lái)，在2022年強勁增長(cháng)基礎上，公司預計2023年收入將繼續增長(cháng)5–7%。

針對藥明康德2023年收入增速預測的“保守化”，北京百思力營(yíng)銷(xiāo)策劃有限公司總經(jīng)理、資深醫藥行業(yè)專(zhuān)家王恒分析，隨著(zhù)新冠感染潮的進(jìn)一步遠去，一些企業(yè)的相關(guān)藥物的研發(fā)欲望逐漸走冷，將影響到藥明康德的收入，這或是其2023年業(yè)績(jì)預估保守的原因之一。

除此之外，凱萊英、博騰股份的表現尤其突出，歸母凈利潤的同比增速分別達到了208.77%、282.78%；藥明生物、昭衍新藥、百誠醫藥、陽(yáng)光諾和、金斯瑞生物科技的增速表現也都還不錯。

湘財證券近日研報表示，整體板塊看，醫療服務(wù)板塊年初在新冠乙類(lèi)乙管之后“復蘇”勢頭顯著(zhù)，從近期多家CXO公司發(fā)布的2022年業(yè)績(jì)來(lái)看，醫藥外包服務(wù)產(chǎn)業(yè)2022年業(yè)績(jì)靚麗，當前繼續保持快速增長(cháng)的勢頭。此外，結合老齡化的趨勢，醫保繼續開(kāi)源節流仍是趨勢，藥械產(chǎn)品競爭格局將成為投資中的重要考量因素，整體利好“創(chuàng )新”產(chǎn)業(yè)鏈，而直接受益的醫藥外包服務(wù)產(chǎn)業(yè)也將繼續享受發(fā)展紅利。

中信建投證券稱(chēng)，淡化短期投融資波動(dòng)，看好CRO長(cháng)期發(fā)展。需求端，國內創(chuàng )新藥仍將持續發(fā)展，同時(shí)國內CRO也可以服務(wù)全球，獲得更多全球份額；供給端，國內畢業(yè)生數量龐大，持續為CRO企業(yè)輸送人才，臨床前實(shí)驗動(dòng)物基因編輯小鼠豐富，頭部企業(yè)對試驗猴亦有較好控制，有利于臨床前CRO發(fā)展；國內人口基數大，患者群體人數眾多，亦為臨床CRO提供便利。建議把握布局時(shí)機，看好CRO各個(gè)方向頭部企業(yè)的發(fā)展。

海通證券認為，CRO未來(lái)長(cháng)期成長(cháng)性比較確定，是因為近年來(lái)我國臨床試驗發(fā)展迅猛新藥研發(fā)需求驟增。近年來(lái)，為推進(jìn)藥品高質(zhì)量發(fā)展，更好地滿(mǎn)足臨床需要，我國持續深化藥品審評審批制度改革，出臺了一系列措施鼓勵藥品創(chuàng )新，各藥企也在政策利好下積極投入創(chuàng )新研發(fā)。

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