5月3日，富達基金(香港)發(fā)文稱(chēng)，氣候風(fēng)險亦是金融風(fēng)險，應納入資本市場(chǎng)假設(CMA)當中。實(shí)際風(fēng)險與轉型風(fēng)險相互關(guān)聯(lián)，其走勢高度不確定，不可逆轉并呈肥尾分布。該行指出，如果未充分考慮氣候風(fēng)險，一方面可能導致回報預期失真，但更嚴重的后果是，隨著(zhù)氣候變化的影響擴大及加劇，投資者可能無(wú)法發(fā)現金融市場(chǎng)越來(lái)越有可能出現不利及系統性的干擾。

據介紹，該行納入氣候因素的CMA是建基于受到廣泛認可的NGFS情境框架之上。NGFS是由約135家央行及監管機構組成的全球聯(lián)盟，而NGFS框架?chē)@六個(gè)情境構建，分為有序轉型、無(wú)序轉型及溫室世界三類(lèi)。

舉例而言，比較富達剔除氣候因素的基準情境與NGFS的溫室世界情境，估計后者的環(huán)球股票回報較前者每年少100個(gè)基點(diǎn)，以10年復合計算差額約達13%。

(資料圖片)

相較于剔除氣候因素的基準情境，在所有NGFS氣候情境下，國內生產(chǎn)總值增長(cháng)潛力均下降，盡管在不同地區及氣候情境下的影響各不相同。從長(cháng)期來(lái)看，于2050年或之前，相較于無(wú)序轉型及溫室世界，如全球有序向凈零排放轉型，國內生產(chǎn)總值增長(cháng)所受負面影響較小。

富達基金(香港)表示，氣候風(fēng)險對不同資產(chǎn)類(lèi)別的風(fēng)險回報所造成的影響亦不相同。氣候變化對固定收益資產(chǎn)的影響較小，因為收益上升通常能夠抵銷(xiāo)價(jià)格影響，不過(guò)每個(gè)領(lǐng)域的升幅可能不同。相比之下，股票則對氣候變化較為敏感，因為其估值通?；谫N現未來(lái)現金流，而在無(wú)序轉型和溫室世界的情境下，由于轉型和實(shí)際風(fēng)險更高，最不利于貼現未來(lái)現金流。

對構建投資組合的影響

如投資者根據各種氣候情境，謹慎評估氣候風(fēng)險與相關(guān)表現推動(dòng)因素，有機會(huì )獲得更高的經(jīng)風(fēng)險調整回報。投資者需要考慮的因素包括：

將氣候風(fēng)險納入CMA后，預計會(huì )產(chǎn)生更多可能發(fā)生的結果。

氣候風(fēng)險令到各個(gè)地區、國家和行業(yè)之間存在更大差異，也帶來(lái)更多不確定性，因此我們更要深思熟慮，靈活地實(shí)施投資策略。

將氣候風(fēng)險納入CMA時(shí)，也需要考慮推動(dòng)表現的潛在因素。這些回報的組成部分亦可能隨著(zhù)時(shí)間流逝而顯著(zhù)改變。

將氣候風(fēng)險納入CMA后，部分地區和資產(chǎn)類(lèi)別的波動(dòng)可能加劇。

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