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光大證券發(fā)布研究報告稱(chēng)，雙星新材(002585.SZ)、萬(wàn)順新材(300057.SZ)接連公告其復合銅箔產(chǎn)品接到客戶(hù)訂單，標志著(zhù)復合集流體逐步通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈驗證，進(jìn)入訂單落地環(huán)節。該行認為復合集流體是長(cháng)期空間、標的彈性、技術(shù)迭代空間最大的0-1細分方向之一。目前磁控濺射加水電鍍的兩步法路線(xiàn)仍為主流，PET路線(xiàn)雖成本相較于PP更低，但耐酸堿性和高溫性能較差仍有待解決。建議關(guān)注差異化路線(xiàn)中受益于擴產(chǎn)需求的設備廠(chǎng)商，以及與下游客戶(hù)綁定較深，有確定性訂單的箔材廠(chǎng)商。

光大證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

復合銅箔首張訂單落地，路線(xiàn)尚有分歧但技術(shù)迭代空間廣闊

雙星新材、萬(wàn)順新材接連公告其復合銅箔產(chǎn)品接到客戶(hù)訂單，標志著(zhù)復合集流體逐步通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈驗證，進(jìn)入訂單落地環(huán)節。6月30日萬(wàn)順新材公告稱(chēng)，復合銅箔首張訂單標志著(zhù)公司在復合集流體領(lǐng)域的技術(shù)突破。6月20日雙星新材公告，其于2022年12月完成首條PET復合銅箔設備安裝，隨之產(chǎn)品送樣下游客戶(hù)，并于近日簽訂PET復合銅箔首張訂單。據英聯(lián)股份6月21日投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，目前公司已有3條復合銅箔產(chǎn)線(xiàn)，其中1條正式運行生產(chǎn)，另有2臺水鍍線(xiàn)設備正在調試;PP復合銅箔正在進(jìn)行工藝確認。

該行認為復合集流體是長(cháng)期空間、標的彈性、技術(shù)迭代空間最大的0-1細分方向之一。目前磁控濺射加水電鍍的兩步法路線(xiàn)仍為主流，PET路線(xiàn)雖成本相較于PP更低，但耐酸堿性和高溫性能較差仍有待解決。雖然近期有訂單落地的均為兩步法復合銅箔，但一步/兩步/三步法、銅箔/鋁箔、pet/pp，復合集流體技術(shù)具備迭代的廣度與深度，光伏與半導體技術(shù)的降維應用同樣提供了持續創(chuàng )新動(dòng)力。建議關(guān)注差異化路線(xiàn)中受益于擴產(chǎn)需求的設備廠(chǎng)商，以及與下游客戶(hù)綁定較深，有確定性訂單的箔材廠(chǎng)商。

鈉電車(chē)型量產(chǎn)在即，規?；当究善?/strong>

6月16日，工信部官網(wǎng)第372批《道路機動(dòng)車(chē)輛生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品公告》擬發(fā)布內容的公示中出現了2款搭載鈉離子電池的車(chē)型。一款是奇瑞汽車(chē)旗下的奇瑞牌，由寧德時(shí)代供應鈉離子電池;一款是江鈴汽車(chē)旗下羿馳牌，由孚能科技供應鈉離子電池。這也標志著(zhù)鈉電在乘用車(chē)上應用進(jìn)入到正式量產(chǎn)階段，有望通過(guò)規模效應快速降低鈉電成本。由于目前乘用車(chē)上量產(chǎn)鈉電采用層狀氧化物鈉電池，能量密度較高，但是理論成本相較于聚陰離子和普魯士藍路線(xiàn)也更高，其最早量產(chǎn)有望在二輪車(chē)和儲能領(lǐng)域快速鋪開(kāi)，保證此路線(xiàn)的主流地位。

風(fēng)險分析：新能源汽車(chē)銷(xiāo)量不及預期，海外車(chē)企擴產(chǎn)不及預期，競爭加劇導致企業(yè)盈利下滑。