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觀(guān)點(diǎn)：時(shí)間進(jìn)入二季度，隨著(zhù)去年四季度以來(lái)的階段修復行情尾聲，市場(chǎng)可能進(jìn)入短期的修整階段。這個(gè)階段，國內經(jīng)濟復蘇的延續性以及海外金融風(fēng)險等因素，仍是干擾市場(chǎng)整體表現的核心因素。預計指數期間反復，整體向好中會(huì )隨干擾的影響程度而波動(dòng)，適當注意節奏。

隨著(zhù)3月末PMI數據的公布，實(shí)際上今年以來(lái)這個(gè)經(jīng)濟先行指標持續回到榮枯線(xiàn)上方，而我們的經(jīng)濟也確實(shí)從此前的衰退逐步過(guò)渡到了復蘇的前期。而從經(jīng)濟周期的角度，這個(gè)時(shí)期，對股市整體還是正向的影響。也正是因為經(jīng)濟的提振，一季度幾大寬基指數全線(xiàn)上漲，疊加去年四季度的回升，市場(chǎng)迎來(lái)連續的回升，并保持整體的向好趨勢。

時(shí)間進(jìn)入到二季度，市場(chǎng)向好的趨勢依舊，但這個(gè)季度或迎來(lái)真正的驗證時(shí)刻，不僅僅是國內經(jīng)濟復蘇的成色，也是海外重大干擾事件的驗證。而這些事件，對二季度市場(chǎng)或有不同程度和階段的干擾，進(jìn)而可能影響二季度市場(chǎng)行情的表現。

首先，國內經(jīng)濟迎來(lái)復蘇，但總體還不強。3月的PMI指標仍然處在高位，但PMI作為環(huán)比指標最大的意義在于指明邊際上的變化，經(jīng)濟并未快速進(jìn)入到過(guò)熱期，市場(chǎng)所期待的主升浪行情也遲遲未到。也就是說(shuō)，經(jīng)濟先行指標來(lái)看，經(jīng)濟復蘇向好趨勢明顯，但3月有所回落，也說(shuō)明整體并沒(méi)有市場(chǎng)預期的那么強，結構仍有反復。而經(jīng)歷一季度的快速回升，二季度經(jīng)濟能否穩定復蘇，或是經(jīng)濟和市場(chǎng)的試金石，也是影響市場(chǎng)走勢的主要因素；

其次，海外美聯(lián)儲加息下的潛在風(fēng)波。雖然今年以來(lái)A股市場(chǎng)核心影響因素已經(jīng)轉為國內，但海外仍對市場(chǎng)有階段性的影響。雖然美聯(lián)儲加息放緩并接近尾聲，但從此前的趨勢看，今年的5月仍有一次加息的大概率，在剛剛過(guò)去的3月加息前，歐美出現的金融風(fēng)險已經(jīng)令市場(chǎng)承壓，而如果5月加息，海外潛在的金融風(fēng)險也仍是市場(chǎng)的擔憂(yōu)。一旦出現新的風(fēng)險，那么對A股的壓制也是預期之內的。

此外，市場(chǎng)整體進(jìn)入階段修復行情的尾聲，修整需求可能來(lái)臨。去年四季度以來(lái)的上漲，基本在今年春節之后告一段落，也預示著(zhù)此前修復性行情尾聲來(lái)臨。而歷史規律看，從熊市逐步轉牛過(guò)程中，第一階段的修復行情尾聲之后往往會(huì )有調整，主要是驅動(dòng)力向基本面轉向過(guò)程中，動(dòng)力還不強，而此前上漲又有兌現的需求所導致。而當前逐步進(jìn)入這個(gè)時(shí)期，市場(chǎng)也或迎來(lái)階段的整理需求。

因此，盡管當前海外銀行風(fēng)波暫時(shí)平息，國內經(jīng)濟數據對市場(chǎng)繼續提振，A股向好的趨勢也未有本質(zhì)改變，但我們對階段行情的樂(lè )觀(guān)程度邊際遞減。即在看好市場(chǎng)中期向好的趨勢下，隨著(zhù)一季度的結束，對于二季度保持謹慎樂(lè )觀(guān)。在整體向好的趨勢下，還是要留意階段的重心走低的可能，更多的去博弈結構性行情。所以，這個(gè)期間，如果各項驗證效果一般，那么可能還需留意階段風(fēng)險，而如果驗證效果超預期，則重新轉為樂(lè )觀(guān)?？傊?，市場(chǎng)當前進(jìn)入所謂的“驗證期”，建議投資者適當落袋下可保持觀(guān)望，或以業(yè)績(jì)主線(xiàn)挖掘相對確定性機會(huì )，整體等待市場(chǎng)新的方向和風(fēng)向的選擇。

(作者：郭一鳴執業(yè)證書(shū)：A0680612120002)

（文章來(lái)源：巨豐投顧）

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