本周滬指上漲0.22%，深證成指上漲0.79%，創(chuàng )業(yè)板指上漲1.23%。下周A股將如何運行？我們匯總了各大機構的最新投資策略，供投資者參考。

中信策略：全年第二個(gè)關(guān)鍵做多窗口料將在4月開(kāi)啟

一季度，A股分別經(jīng)歷了價(jià)值、成長(cháng)和主題的明顯估值修復，成長(cháng)類(lèi)表現亮眼；展望二季度，全球流動(dòng)性和國內基本面兩大拐點(diǎn)已基本確立，并將在4月得到宏觀(guān)數據和A股財報兩個(gè)層面的驗證，疊加外部金融風(fēng)險與地緣擾動(dòng)明顯改善，預計A股全年第二個(gè)關(guān)鍵做多窗口料將在4月開(kāi)啟，財報業(yè)績(jì)驅動(dòng)將取代主題炒作，成為階段性主線(xiàn)，而作為年度主線(xiàn)的數字經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)和全球流動(dòng)性拐點(diǎn)相關(guān)板塊將分化或輪動(dòng)。

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華安策略：4月市場(chǎng)更加樂(lè )觀(guān)(附金股組合)

回顧3月市場(chǎng)：海外流動(dòng)性風(fēng)險抑制全球資本市場(chǎng)風(fēng)險偏好；經(jīng)濟復蘇不及預期、兩會(huì )政策預期預期落空，國內經(jīng)濟復蘇力度和宏觀(guān)政策力度預期下修，而中國經(jīng)濟復蘇存在確定性，國內流動(dòng)性寬松，市場(chǎng)整體呈現震蕩格局，結構上繼續呈現多變特征。TMT受數字中國、AI商用雙輪驅動(dòng)，在整個(gè)3月中全程占優(yōu)。展望4月，市場(chǎng)將更加樂(lè )觀(guān)，受基數效應影響預計4月經(jīng)濟增速提速，低基數下4月社零數據有望實(shí)現高增速，制造業(yè)、基建投資也將繼續發(fā)力提振投資增速，地產(chǎn)行業(yè)已出現較多復蘇的積極信號，通脹風(fēng)險解除，流動(dòng)性總量穩步抬升。整體判斷4月份A股走勢將比3月更樂(lè )觀(guān)。配置上更多聚焦于前期滯漲的低估值板塊，建議關(guān)注三條主線(xiàn)：一是TMT方向，二是關(guān)注消費復蘇方向，三是回暖趨勢確定的地產(chǎn)鏈方向。

招商策略：美聯(lián)儲加息接近尾聲 對A股意味著(zhù)什么

隨著(zhù)國內經(jīng)濟有序復蘇，將引導企業(yè)盈利逐漸進(jìn)入上行周期，對A股提供基本面支撐。而美聯(lián)儲加息已經(jīng)進(jìn)入尾聲，綜合美國通脹、失業(yè)率的變化以及銀行業(yè)風(fēng)險事件，5月不加息的概率在增大，加息本身對A股沖擊最大的階段或已過(guò)去。如果未來(lái)階段公布的數據引導市場(chǎng)強化5月不加息預期，則各類(lèi)資產(chǎn)上漲概率高，A股將迎來(lái)基本面向上和外部流動(dòng)性改善的雙擊。而如果美國公布的數據仍超預期則可能引導5月繼續加息的預期，但A股在基本面支撐下仍有望取得不錯的表現。整體繼續看好A股成長(cháng)風(fēng)格，關(guān)注高成長(cháng)性的醫藥、信息技術(shù)板塊。

海通策略：好事多磨 二季度股市展望

當前市場(chǎng)尚處在牛市初期階段。牛市可以分為三個(gè)階段：第一階段孕育準備期：盈利回落、估值修復。這一階段宏觀(guān)基本面仍在下行，企業(yè)盈利增速回落找底中，但宏觀(guān)政策已偏暖，流動(dòng)性好轉，估值修復推動(dòng)市場(chǎng)上漲。這個(gè)階段市場(chǎng)進(jìn)二退一，回吐較大，整體偏震蕩，為牛市全面爆發(fā)做準備。第二階段全面爆發(fā)期：戴維斯雙擊。這個(gè)階段基本面拐點(diǎn)出現，企業(yè)盈利觸底回升，盈利和估值均上行，形成戴維斯雙擊，牛市全面爆發(fā)，這個(gè)階段市場(chǎng)漲幅最大。第三階段泡沫瘋狂期：此時(shí)盈利增速已趨于平緩，失去第二階段的加速度，但以散戶(hù)為代表的增量資金仍在加速進(jìn)場(chǎng)，推動(dòng)市盈率走向市夢(mèng)率，構筑市場(chǎng)泡沫，形成最后一沖。牛市的三個(gè)階段在A(yíng)股最近四輪牛市中都有印證。

興證策略：三個(gè)維度思考數字經(jīng)濟行情時(shí)間與空間

計算機作為數字經(jīng)濟的核心板塊，過(guò)去10年出現過(guò)兩輪大級別的加倉周期。2018~2019年的行情主線(xiàn)是云計算、安可、信創(chuàng )，公募倉位從3.4%抬升到8.6%。而2013~2015年“互聯(lián)網(wǎng)+”則是一輪來(lái)自智能手機、4G、移動(dòng)互聯(lián)等上游設備、中游運營(yíng)、下游應用全產(chǎn)業(yè)鏈共振驅動(dòng)的超級周期，公募倉位最高達到20%。本輪計算機板塊從信創(chuàng )開(kāi)啟演繹，在數字中國的政策加持以及全球新一輪創(chuàng )新周期共振下，已從星星之火漸成燎原之勢，從信創(chuàng )向人工智能、金融科技、乃至傳媒、運營(yíng)商等全TMT板塊輪動(dòng)共振，從行情級別和空間上應當超過(guò)2018~2019年。

中泰策略：交易集中度歷史極值下 如何把握成長(cháng)股高低切換的投資機會(huì )？

對于此前市場(chǎng)主線(xiàn)數字經(jīng)濟而言，我們認為其仍可能是全年跨年度級別市場(chǎng)最重要的主線(xiàn)之一，但短期而言，相關(guān)板塊或有較大的調整風(fēng)險。近期TMT板塊成交額占比創(chuàng )歷史極值，情緒與去年7-8月初新能源板塊有相似之處，且鑒于當前市場(chǎng)流動(dòng)性環(huán)境、業(yè)績(jì)兌現速度以及上市公司技術(shù)突破仍與2013-2015年TMT主線(xiàn)行情時(shí)有較大差異，因此短期或難實(shí)現類(lèi)似2013-2015年TMT持續突破的行情。相對而言，新能源反彈或在4月?lián)碛胁诲e的交易機會(huì )。從短期來(lái)看，后續監管政策或有助于緩解市場(chǎng)當前對新能源板塊最大的擔憂(yōu)：產(chǎn)能過(guò)剩與內卷。從中長(cháng)期來(lái)看，當下更高規格的監管政策立足于國家長(cháng)期戰略下的產(chǎn)業(yè)鏈格局重塑，故各產(chǎn)業(yè)鏈本身已有以及產(chǎn)業(yè)鏈上下游相關(guān)的央企龍頭或復制18年地產(chǎn)央企龍頭與21年電信運營(yíng)商的經(jīng)驗，在產(chǎn)業(yè)鏈上利潤分配與話(huà)語(yǔ)權的地位將不斷提高。

西部策略：交易擁擠度見(jiàn)頂后市場(chǎng)怎么走？

年報季報窗口臨近，市場(chǎng)正在迎來(lái)基本面的回歸。短期來(lái)看，隨著(zhù)交易擁擠度達到極端水平后逐步回落，疊加業(yè)績(jì)披露窗口期的臨近，基本面將成為影響四月市場(chǎng)走勢的核心因素。中期來(lái)看，隨著(zhù)國內經(jīng)濟修復行業(yè)分化收斂，海外利率中樞的長(cháng)期預期逐步修正，疊加金融改革推進(jìn)對于傳統行業(yè)的估值提振，價(jià)值風(fēng)格的回歸仍是大勢所趨。建議配置：醫藥中消費屬性較強的消費醫療、中藥、藥房、醫療器械等細分領(lǐng)域；和線(xiàn)下經(jīng)濟修復相關(guān)度較高的食品飲料，酒店機場(chǎng)，餐飲旅游等，地產(chǎn)鏈上的家電，建材，輕工，工程機械等行業(yè)；消費電子中的存儲、面板等細分行業(yè)。

開(kāi)源策略：市場(chǎng)即將進(jìn)入業(yè)績(jì)披露期 兩大重要邏輯值得重視(附4月金股)

市場(chǎng)即將進(jìn)入業(yè)績(jì)披露期，對于行業(yè)比較及配置建議，我們認為有兩大重要邏輯值得重視：一是行業(yè)之間盈利的“實(shí)際增速差”或遠超市場(chǎng)預期；二是行業(yè)之間盈利的“預期增速差”亦在發(fā)生邊際變化，導致此前上漲過(guò)快的行業(yè)或出現滯漲、分化?；谏鲜鲞壿?，我們擬對4月行業(yè)配置進(jìn)行比較分析：(1)2023Q2TMT或大概率走出分化，建議挖掘低估值、業(yè)績(jì)有望落地的方向；(2)預計2023Q1財報“硬科技”或具備盈利優(yōu)勢，有望啟動(dòng)新一輪反彈甚至反轉行情；(3)此外，在新的經(jīng)營(yíng)指標考核體系之下，重視央國企估值重塑的趨勢性機會(huì )。四月金股：綠能慧充、陽(yáng)光電源、炬光科技、德賽西威、聯(lián)瑞新材、芯朋微、宇環(huán)數控、華中數控、科大訊飛、姚記科技。

國君策略：指數橫盤(pán)震蕩 股票結構至上

總的來(lái)說(shuō)，我們認為現階段就是淡化指數，結構至上。從自上而下的角度看，當前階段股票策略的大邏輯不論國內還是國外的經(jīng)濟增長(cháng)和宏觀(guān)政策“預期的好沒(méi)有更好”，但同時(shí)“預期的差也沒(méi)有更糟糕”。因此，在相對更中期的邏輯和形勢明朗前，尤其是4月中下旬重要會(huì )議對于總量經(jīng)濟政策是否有新的變化前，上證指數上下的空間并不會(huì )太大。指數震蕩并不意味著(zhù)當前是投資的垃圾時(shí)間，雖然與總量經(jīng)濟相關(guān)的板塊彈性有限，但國內數字化/安全化政策和海外創(chuàng )新乃至國企改革的變化卻日新月異，不同的股票風(fēng)格間出現極大程度的分化。股票策略的重點(diǎn)仍在于結構至上。

廣發(fā)策略：本輪“AI+”行情可能小荷才露尖尖角

政策反轉：除了央國企重估再加杠桿，數字經(jīng)濟AI+同時(shí)也是困境反轉的交集，我們數字經(jīng)濟系列報告提示“三大預期差→三大趨勢→三大投資線(xiàn)索”、數據要素&數字基建兩大基石，并判斷AI是技術(shù)的革命性突破，AI將是數字技術(shù)催化的新一代“場(chǎng)景革命”。借鑒當年“茅指數”和TMT交易熱度迅速上升期的經(jīng)驗，僅因交易層面導致趨勢下行的概率并不大，預計“估值填坑”繼續?；凇凹夹g(shù)革新引發(fā)場(chǎng)景革命、內外催化劑加持、海外宏觀(guān)環(huán)境、國內宏觀(guān)環(huán)境、股市流動(dòng)性”五大相似點(diǎn)，本輪“AI+”類(lèi)似13年的“移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)+”：(1)本輪“AI+”的第一波上漲波動(dòng)加大但趨勢未變；(2)類(lèi)似行情下，行情的首次回調幅度并不大；(3)中長(cháng)期來(lái)看，行情空間較大，時(shí)間跨度較長(cháng)，且“盈利印證”重要但并非行情持續性的決定性條件。我們認為本輪“AI+”行情可能小荷才露尖尖角！

（文章來(lái)源：東方財富研究中心）

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