本周滬指下跌2.30%，深證成指下跌2.19%，創(chuàng )業(yè)板指下跌2.56%。下周A股將如何運行？我們匯總了各大機構的最新投資策略，供投資者參考。

中信策略：三重預期均處谷底 三大博弈日趨激烈

(相關(guān)資料圖)

經(jīng)濟、政策、市場(chǎng)情緒三重預期均處谷底，主題、政策、調倉三大博弈日趨激烈，市場(chǎng)波動(dòng)依然較大，配置上繼續堅守業(yè)績(jì)驅動(dòng)，圍繞三大安全主線(xiàn)布局。一方面，三重預期均處谷底：首先經(jīng)濟復蘇動(dòng)能趨弱，工業(yè)景氣繼續下滑，出口持續承壓，地產(chǎn)和消費復蘇斜率放緩；其次，政策預期重回低點(diǎn)，近期穩經(jīng)濟政策的廣度和力度弱于此前市場(chǎng)激進(jìn)預期，但政策仍處窗口期，增量政策還在研究，料定調還需等待7月政治局會(huì )議；最后，市場(chǎng)情緒仍處谷底，中美關(guān)系短暫止跌，但匯率波動(dòng)反映市場(chǎng)對地緣擾動(dòng)因素仍非常敏感，政策博弈和主題交易反復輪動(dòng)，非熱點(diǎn)個(gè)股流動(dòng)性極其匱乏。另一方面，三大博弈日趨激烈：首先，主題交易在階段調整后可能會(huì )高切低重新升溫；其次，7月底政治局會(huì )議前，預計政策博弈也將在短暫退潮后卷土重來(lái)；最后，二季末疊加中報業(yè)績(jì)披露期臨近，機構圍繞主題和業(yè)績(jì)驅動(dòng)之間的調倉博弈更為激烈。

興證策略：戰略布局時(shí)點(diǎn)或將出現

如果接下來(lái)一段時(shí)間市場(chǎng)風(fēng)險偏好受到外部因素沖擊、指數出現動(dòng)蕩，那么或許我們將迎來(lái)年內一個(gè)戰略布局時(shí)點(diǎn)：首先，當前市場(chǎng)本身已處在一個(gè)隱含風(fēng)險溢價(jià)較高、多數行業(yè)擁擠度較低的位置。其次，未來(lái)一個(gè)階段仍將是政策加大力度呵護市場(chǎng)、提振信心的窗口。此外，三季度市場(chǎng)將進(jìn)入一個(gè)經(jīng)濟壓力的擔憂(yōu)緩解、同時(shí)政策呵護力度提升的窗口。往后看，我們認為，當前“數字經(jīng)濟”擁擠度尚未觸及過(guò)熱水平。短期動(dòng)蕩、消化后，“數字經(jīng)濟”仍將是行情主線(xiàn)。除了“數字經(jīng)濟”與“中特估”，其他板塊中我們也可從三個(gè)維度出發(fā)，尋找景氣與股價(jià)背離、有望低位修復的α機會(huì )。

華安策略：政策預期有頂有底 無(wú)需過(guò)憂(yōu)

展望后市，國內宏觀(guān)政策預期和兌現的相對強度是近期市場(chǎng)呈現波動(dòng)的核心因素，然而市場(chǎng)對經(jīng)濟和政策的預期實(shí)際上一直面臨上有頂、下有底的格局，過(guò)度悲觀(guān)和過(guò)度樂(lè )觀(guān)都將面臨收斂，因此當前市場(chǎng)重新反饋對經(jīng)濟和政策的悲觀(guān)預期，這種情況并不會(huì )持續悲觀(guān)下去。海外美聯(lián)儲6月暫停加息，但發(fā)聲維持鷹派，更多目的是引導市場(chǎng)預期和引導CPI持續下行，未來(lái)仍有可能呈現鴿派做法、鷹派聲調的組合，鷹派聲調對市場(chǎng)有可能形成短期海外風(fēng)險偏好的抑制但并不會(huì )長(cháng)久。海外更多需要關(guān)注的是7月初ISMPMI數據的邊際變化對美國經(jīng)濟的定性。當前環(huán)境下，仍維持對市場(chǎng)繼續呈現震蕩的大格局判斷不變，近期的快速下跌慣性仍存但也將逐步減弱，市場(chǎng)回到前低附近也無(wú)需再悲觀(guān)。

華西策略：小長(cháng)假期間全球大類(lèi)資產(chǎn)波動(dòng)以及背后釋放的信號

震蕩中孕育機會(huì )，靜待人民幣匯率企穩。近期美聯(lián)儲頻頻釋放鷹派信號使得美元指數再度轉強，人民幣匯率承壓貶值，市場(chǎng)避險情緒升溫，全球主要股指普遍調整?？陀^(guān)上，從估值、風(fēng)險溢價(jià)來(lái)看，A股處于配置性?xún)r(jià)比較高的區間，后續A股指數大幅下行的空間或有限。往后看，國內流動(dòng)性環(huán)境將延續寬松，穩經(jīng)濟一攬子政策也將陸續出臺，A股結構性機會(huì )仍多。三季度而言，待美聯(lián)儲結束加息周期和國內政策效果逐步顯現，人民幣匯率也有望企穩回升。

中泰策略：如何看待市場(chǎng)反彈動(dòng)力與力度

未來(lái)1個(gè)月，幾大關(guān)鍵風(fēng)險因素：出口或將環(huán)比改善，地緣、就業(yè)、債務(wù)或仍處于僵局和穩態(tài)，或倒逼穩增長(cháng)政策加速出臺，從而促使本輪反彈超此前預期。當前，市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始沿著(zhù)政策刺激空間的板塊展開(kāi)布局，白酒、家電、新能源指數自6月以來(lái)已經(jīng)有所反應。隨著(zhù)市場(chǎng)對于政策博弈的強化，以及更多“一攬子”政策的陸續推出，相關(guān)板塊有望帶動(dòng)指數實(shí)現震蕩反彈。在中美關(guān)系緩和契機下，未來(lái)1個(gè)月左右，幾大關(guān)鍵風(fēng)險因素：出口或將環(huán)比改善，地緣、就業(yè)、債務(wù)或仍處于僵局和穩態(tài)，都或使本輪反彈比我們此前預期的更強，指數有望迎來(lái)區間震蕩反彈。

海通策略：走向業(yè)績(jì)驅動(dòng) 中期股市展望

去年底我們提出A股底部已現。今年一季度末我們提出，中期牛市格局未變，但二季度市場(chǎng)可能進(jìn)入階段性蓄勢期。市場(chǎng)表現基本驗證了我們前期判斷。經(jīng)歷過(guò)前期的震蕩休整，從情緒、交易指標看當前A股性?xún)r(jià)比已經(jīng)較高。政策暖風(fēng)吹拂下，下半年宏觀(guān)經(jīng)濟和企業(yè)盈利有望回升，A股市場(chǎng)行情也將走向業(yè)績(jì)驅動(dòng)?；仡櫄v史，熊轉牛初期往往會(huì )存在上述基本面與股價(jià)背離的現象，但展望全年，我們預計宏觀(guān)經(jīng)濟和企業(yè)盈利依然向好，下半年投資主線(xiàn)將更加聚焦基本面。

國盛策略：A股中期展望 漸入佳境 小貝塔與大趨勢

熊牛周期進(jìn)入第二段。我們的周期與趨勢指標，均指向A股中期上行方向不變，下半年熊牛周期向第二階段邁進(jìn)；這個(gè)階段的市場(chǎng)主要有3點(diǎn)特征：1、指數中樞逐級上移，2、波動(dòng)區間收窄，3、股價(jià)驅動(dòng)逐漸由估值轉向盈利；如果說(shuō)預期驅動(dòng)的第一階段是大開(kāi)大合式的攻防戰，現實(shí)驅動(dòng)的第二階段就是焦灼僵持的拉鋸戰。Q2后段宏觀(guān)低波動(dòng)向下打破，賠率思維主導+價(jià)格底&情緒底+穩增長(cháng)窗口，年中前后預計迎來(lái)小貝塔交易的最佳時(shí)機，前期超跌板塊（消費）有望引領(lǐng)反彈；待悲觀(guān)預期從極端位置修復后，紅利重估+TMT的趨勢行情有望接力；及至四季度，隨著(zhù)內外需求上行動(dòng)能的匯聚，布局重心可逐步往順周期方向轉移。

招商策略：業(yè)績(jì)改善可持續性探討 未來(lái)哪些行業(yè)有望迎來(lái)拐點(diǎn)？

地產(chǎn)鏈消費業(yè)績(jì)修復節奏取決于增量需求變化。家電家居消費建材等均具備庫存去化充分、新增產(chǎn)能有限的特征，且低基數將帶來(lái)半年報業(yè)績(jì)繼續高增。Q2以來(lái)竣工對其需求的拉動(dòng)空間或邊際收斂，而疫后換新、高溫天氣對家電帶來(lái)新的增長(cháng)點(diǎn)。高景氣行業(yè)如傳媒、計算機業(yè)績(jì)或將繼續改善，游戲版號常態(tài)化發(fā)放帶動(dòng)行業(yè)業(yè)績(jì)修復，AI+應用在游戲端落地的確定性強。另外保險景氣修復也將帶來(lái)業(yè)績(jì)高增。未來(lái)哪些行業(yè)有望迎來(lái)業(yè)績(jì)拐點(diǎn)？電子和部分順周期行業(yè)景氣指標觸底或小幅回暖，某些細分領(lǐng)域可能在中報或者三季報迎來(lái)業(yè)績(jì)拐點(diǎn)。綜合而言，可重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jì)高增（景氣具備進(jìn)一步修復空間、需求增量改善）、未來(lái)業(yè)績(jì)有望出現拐點(diǎn)的方向。

西部策略：外部擾動(dòng)無(wú)礙國內需求修復

發(fā)展才是硬道理。雖然長(cháng)假期間海外市場(chǎng)出現波動(dòng)，全球經(jīng)濟與流動(dòng)性預期出現反復，但是我們認為影響市場(chǎng)的核心因素仍然是在國內經(jīng)濟增長(cháng)。尤其是國際局勢風(fēng)云變幻，國內政策導向將更加專(zhuān)注于夯實(shí)經(jīng)濟基礎。未來(lái)隨著(zhù)穩增長(cháng)政策逐步落地，帶動(dòng)經(jīng)濟復蘇，疊加下半年庫存周期啟動(dòng)，順周期行業(yè)有望迎來(lái)底部反轉。配置建議：地產(chǎn)后周期的家電，建材，輕工等行業(yè)；與經(jīng)濟修復相關(guān)度較高的汽車(chē)（含新能源車(chē)）、食品飲料、交運；有望持續受益于“中特估”政策推進(jìn)的資源型行業(yè)央國企龍頭；醫藥中消費屬性較強的中藥、藥房、消費醫療、醫療器械等細分領(lǐng)域。

廣發(fā)策略：新范式下穩增長(cháng)交易有何不同

23年中期策略報告：新一輪投資范式，擁抱確定性！A股研判維持23年修復市判斷，當前處于新一輪投資范式轉變初期：無(wú)風(fēng)險利率下行、風(fēng)險偏好降低，配置更加追逐“確定性溢價(jià)”。階段性戰術(shù)上穩增長(cháng)預期仍在前半段，但需要在新投資范式下思考本輪穩增長(cháng)周期的“同與不同”。1. 以歷史上典型的“政策感知→效果確認”穩增長(cháng)周期來(lái)看，本輪穩增長(cháng)預期博弈或處于前半段；2. 本輪政策力度與形態(tài)尚存顯著(zhù)不確定性，全球新一輪投資范式共振下，穩增長(cháng)線(xiàn)索應當基于“高股息/低杠桿/低估值”等確定性因子進(jìn)行優(yōu)選。當前在穩增長(cháng)潛在受益方向中綜合評分居前為：家電（廚衛電器/照明設備/白電）、汽車(chē)（商用車(chē)）等。

（文章來(lái)源：東方財富研究中心）

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