中信證券：年內第三個(gè)做多窗口開(kāi)啟，將持續數月

【資料圖】

7月市場(chǎng)整體處于經(jīng)濟、政策和情緒的三重谷底，8月在政策、基本面、流動(dòng)性、情緒四大拐點(diǎn)的共振下，有望開(kāi)啟今年第三個(gè)關(guān)鍵做多窗口，預計行情不會(huì )以脈沖式的上漲一蹴而就，而是在政策有序落地的過(guò)程中逐步上行，將持續數月。

第一，政策拐點(diǎn)已明確，政治局會(huì )議全面回應市場(chǎng)關(guān)切，提振市場(chǎng)信心，預計優(yōu)化地產(chǎn)政策、活躍資本市場(chǎng)、一攬子化債方案措施將逐步落地。第二，基本面拐點(diǎn)也將明確，經(jīng)濟運行已處于年內底部，將隨著(zhù)庫存去化和政策發(fā)力逐步改善，A股盈利周期的底部特征較明顯，預計盈利增速將在下半年修復。第三，市場(chǎng)流動(dòng)性拐點(diǎn)也將明確，人民幣匯率拐點(diǎn)已清晰，國內貨幣政策8月仍有降準可能，同時(shí)近期A(yíng)股關(guān)注度提升，活躍資金明顯回流，將帶動(dòng)增量資金入場(chǎng)。第四，市場(chǎng)情緒也將迎來(lái)拐點(diǎn)。

四大拐點(diǎn)8月共振下，A股有望開(kāi)啟今年繼1月和4月后的第三個(gè)關(guān)鍵做多窗口，配置上，建議關(guān)注有政策催化或業(yè)績(jì)拐點(diǎn)的產(chǎn)業(yè)主題，重點(diǎn)聚焦房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、科技產(chǎn)業(yè)、能源資源產(chǎn)業(yè)。

中信建投證券：進(jìn)攻，把握順周期行情

近期一系列政策落地，提振市場(chǎng)情緒。市場(chǎng)已基本從前期悲觀(guān)中走出，北向資金大幅流入，滬深兩市成交額探底回升。A股中期看依然是有利成長(cháng)股的環(huán)境，但必須看到Q3順周期機會(huì )正進(jìn)一步增加。

配置維度建議風(fēng)格邊際調增順周期方向（高賠率+基本面企穩）+科技部分細分景氣（盈利趨勢確定性向上）。行業(yè)推薦：券商、保險、地產(chǎn)鏈（地產(chǎn)/建材/鋼鐵）、有色/石油、汽車(chē)（及智能駕駛）、半導體和港股互聯(lián)網(wǎng)等。

國泰君安證券：吃飯行情，積極做多

低估價(jià)值搭臺，主題成長(cháng)接力。有別于市場(chǎng)的普遍共識，本輪股票行情的驅動(dòng)力并非來(lái)自于對經(jīng)濟周期的超預期認識（政治局并不強調刺激），而是來(lái)自于風(fēng)險評價(jià)的下降（擴內需、房地產(chǎn)、地方債務(wù)的積極表態(tài)）。與此同時(shí)，“活躍資本市場(chǎng)”的新提法，也是政治局首次提及資本市場(chǎng)在制度建設和改革之外的內容，直面當前兩市成交低迷、兩融冰點(diǎn)的短期問(wèn)題，有望改善高風(fēng)險偏好投資者入市與交投。風(fēng)險預期緩釋?zhuān)瑢善毙星榈挠绊懳覀冋J為會(huì )分為兩個(gè)階段：1）市場(chǎng)反彈的第一階段，重點(diǎn)在交易阻力最小，低預期、低持倉、低股價(jià)的股票將率先受益，低估價(jià)值搭臺，往往表現為指數脈沖式反彈。2）市場(chǎng)反彈的第二階段，重點(diǎn)在成長(cháng)空間和新邏輯催化。股票特征從指數行情轉向結構行情，主題成長(cháng)接力。

行業(yè)比較：順周期找低位，成長(cháng)股看催化。本輪市場(chǎng)的反彈與行業(yè)策略選擇，重點(diǎn)在于理解風(fēng)險預期的緩釋?zhuān)鲩L(cháng)或周期性因素預期的上修相對是有限的。因此，股票行情反彈的行業(yè)特點(diǎn)并不是單向單一地往上推，而有望表現為輪動(dòng)和擴散，我們的看法順周期找低位，成長(cháng)股看催化：1）順周期找低位：前期深度調整、機構配置低位，且悲觀(guān)預期出清的方向對利好反應更敏感。推薦地產(chǎn)鏈（房地產(chǎn)/家居/建材/廚電）/非銀/小白酒。2）成長(cháng)股看催化：待指數樂(lè )觀(guān)預期表達之后，策略重點(diǎn)回歸邏輯與增長(cháng)預期可持續。數字經(jīng)濟頂層設計和AI應用審批若有望加速，計算機/傳媒/通信將觸底回升。此外，逢低布局本土替代需求提升的安全資產(chǎn)與高端制造（電子/機械/軍工）；3）中期角度，隨著(zhù)增長(cháng)中樞下移以及社會(huì )利率的下降，持續看好高紅利股息價(jià)值的運營(yíng)商/能源石化/電力與公用。

中金公司：指數有望震蕩上行，階段性關(guān)注價(jià)值風(fēng)格

結合當前市場(chǎng)環(huán)境及政策預期，增長(cháng)遭遇階段性挑戰背景下，政策仍在發(fā)力過(guò)程中，指數明顯上漲后雖不排除行情可能短期仍有反復，但利好因素驅動(dòng)下反彈趨勢有望延續，對未來(lái)一到兩個(gè)月市場(chǎng)表現觀(guān)點(diǎn)偏積極，指數有望震蕩上行，后續重點(diǎn)關(guān)注政策落實(shí)，尤其在資本市場(chǎng)及房地產(chǎn)領(lǐng)域。

行業(yè)建議：階段性關(guān)注價(jià)值風(fēng)格，中報期間關(guān)注業(yè)績(jì)可能超預期低預期個(gè)股。建議關(guān)注三條主線(xiàn)：1）受益于地產(chǎn)政策邊際變化、基本面修復空間和彈性比較大的地產(chǎn)鏈相關(guān)行業(yè)，例如房地產(chǎn)，以及家電、家居等地產(chǎn)后周期相關(guān)行業(yè)；受益于資本市場(chǎng)政策預期的經(jīng)紀類(lèi)券商等也有望表現較好。2）需求好轉或庫存和產(chǎn)能等供給格局改善，具備較大業(yè)績(jì)彈性的領(lǐng)域，例如白酒、白色家電、珠寶首飾、電網(wǎng)設備和航海裝備等。3）股息率高且具備優(yōu)質(zhì)現金流的領(lǐng)域，低估值國央企仍有修復空間。前期漲幅較大、順應人工智能產(chǎn)業(yè)周期發(fā)展的TMT相關(guān)行業(yè)可能短期內面臨一定壓力。

海通證券：市場(chǎng)轉向積極，下半年市場(chǎng)上行或有更堅實(shí)的基礎

7月24日政治局會(huì )議召開(kāi)后，積極的政策定調使得市場(chǎng)預期開(kāi)始轉向，后續穩增長(cháng)政策有望逐步落地，推動(dòng)經(jīng)濟和盈利改善，從而支撐市場(chǎng)上行。結構上，上半年市場(chǎng)追逐經(jīng)濟脫敏的TMT，后續基本面預期轉向有望推動(dòng)行業(yè)再平衡。國內基本面穩步回升疊加海外流動(dòng)性緩和，下半年市場(chǎng)上行或有更堅實(shí)的基礎。

順周期行業(yè)中重點(diǎn)關(guān)注消費，短期經(jīng)濟修復催化且中長(cháng)期趨勢仍向好。短期市場(chǎng)有望再均衡，順周期行業(yè)消費最值得關(guān)注。短期層面，潛在增量政策的支持或有望促使消費基本面進(jìn)一步向上，進(jìn)而推動(dòng)板塊行情實(shí)現修復。政策方面7月政治局會(huì )議將擴內需和促消費放在更重要的位置，會(huì )議提出“要積極擴大國內需求，發(fā)揮消費拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的基礎性作用，通過(guò)增加居民收入擴大消費，通過(guò)終端需求帶動(dòng)有效供給，把實(shí)施擴大內需戰略同深化供給側結構性改革有機結合起來(lái)”、“要提振汽車(chē)、電子產(chǎn)品、家居等大宗消費，推動(dòng)體育休閑、文化旅游等服務(wù)消費”。未來(lái)隨著(zhù)相關(guān)政策的發(fā)力，我們預計A股食品飲料、醫藥生物、餐飲旅游等消費板塊2023年盈利有望改善。

光大證券：曙光乍現，預計A股將波動(dòng)上行

預計A股將波動(dòng)上行。從復合增速的角度來(lái)看，二季度企業(yè)盈利增速或將是全年的底部，此外，伴隨預期回暖，增量資金有望重新流入權益市場(chǎng)。市場(chǎng)有望波動(dòng)上行，或出現新一輪弱化版的去年10月份到今年春節期間預期的修復行情。

關(guān)注半導體產(chǎn)業(yè)鏈（半導體設備、面板、存儲、封測等）、AI相關(guān)的硬件方向（光模塊、服務(wù)器）等?！爸刑毓馈被蛟S也將是資本市場(chǎng)安全發(fā)展的重要方向之一，建議關(guān)注國企改革相關(guān)方向。

安信證券：贏(yíng)在當下，牛歸否？速回否？

8月延續技術(shù)性反彈的概率是較大的，對應三季度消費+TMT的配置抓手會(huì )再次清晰，消費順周期定價(jià)在前，TMT在后。隨著(zhù)上周券商大漲7.67%，當前資本市場(chǎng)關(guān)注的核心問(wèn)題是“?；胤?？速歸否？”從歷史上看高層會(huì )議對資本市場(chǎng)表態(tài)后，大盤(pán)的定價(jià)都是比較積極的。對于“?；厮贇w”的問(wèn)題，需要進(jìn)一步跟蹤關(guān)注具體政策措施如何落地，目前成交量并未同步明顯放大使得對后續上漲空間約束在“山腰處歇腳”的范圍中（2月中旬以來(lái)上證綜指區間上限3400點(diǎn)）。進(jìn)一步，復盤(pán)2010年至今共12次券商大漲（券商指數單日漲7%）后市場(chǎng)表現，一般后續大盤(pán)指數上漲概率較高，普漲為主要特征，風(fēng)格上呈現價(jià)值搭臺，成長(cháng)唱戲的重要變化。同時(shí)，國內市場(chǎng)對于是否要從上半年TMT切換至順周期展開(kāi)討論。事實(shí)上，在近期美股市場(chǎng)上納斯達克指數也弱于道瓊斯指數，國內信用利差也出現持續走闊，伴隨著(zhù)人民幣升值北向資金大幅流入成為最明確的增量資金，結論上都偏向于大盤(pán)。

從此前TMT一枝獨秀到現在的多點(diǎn)開(kāi)花，首要承認順周期出現環(huán)比預期的改善，對于這種上漲我們更傾向于波段，目前無(wú)法明確是風(fēng)格切換，除非看到后續政策效果能夠切實(shí)兌現落地或者經(jīng)濟連續2-3個(gè)季度向上的過(guò)程。相比于地產(chǎn)鏈、金融的博弈價(jià)值，我們依然是把政策支持的定價(jià)重心放在消費上，認為更具備確定性。對應近期消費的行情明顯回暖，符合此前的預判。我們始終認為今年消費行情屬于波段屬性，自身有疫情后疤痕效應的緩慢修復，且在所謂平價(jià)消費趨勢中蘊涵大量國產(chǎn)替代平替的“替代率”的品種，我們反復強調：一季度漲，二季度跌，三季度是個(gè)重要窗口期。事實(shí)上，一個(gè)與消費板塊行情高度正相關(guān)的重要指標建信高金宏觀(guān)增長(cháng)因子已經(jīng)觸底回升。同時(shí)，對于8月A股行情的預判，我們認為可能前半段順周期價(jià)值，后半段科技成長(cháng)，即8月月內發(fā)生再次切換依然是較大概率事件，英偉達釋放中報業(yè)績(jì)以及在此過(guò)程中納斯達克指數和道瓊斯指數的相對走勢對于TMT板塊至關(guān)重要。

廣發(fā)證券：政治局會(huì )議政策基調積極超預期，困境反轉確認反擊時(shí)刻

政治局會(huì )議關(guān)于房地產(chǎn)和資本市場(chǎng)的政策基調更積極超預期，困境反轉確認反擊時(shí)刻。分析師認為本質(zhì)上是市場(chǎng)隱含的經(jīng)濟增長(cháng)預期處于歷史低位時(shí)（賠率高），市場(chǎng)對于政策改善（勝率提升）更敏感從而迎來(lái)risk on。綜合三大指標：①匯率隱含的經(jīng)濟預期高低；②債市隱含的經(jīng)濟預期高低；③順周期的相對估值位置，發(fā)現7月底市場(chǎng)隱含的經(jīng)濟預期處于歷史0.16的分位數，復盤(pán)歷史，市場(chǎng)對于政策改善將更敏感，未來(lái)A股的預期收益率反而更高。分析師預計后續政策有望持續推出，建議投資者關(guān)注市場(chǎng)risk on的機會(huì )。

2023年A股修復市中迎來(lái)risk on。困境反轉確認反擊時(shí)刻。年內第二波吃飯行情。（1）risk on主力品種（地產(chǎn)、券商）；（2）資本開(kāi)支和存貨增速底部，收入已經(jīng)改善的行業(yè)（家電、家具、紡服）；（3）出口韌性的行業(yè)（通用機械、汽車(chē)及零部件、商用車(chē)）；（4）科技奇點(diǎn)確定性——數字經(jīng)濟AI+：上游算力如光模塊；AI賦能提估值，游戲/廣告營(yíng)銷(xiāo)；（5）永續經(jīng)營(yíng)確定性——“中特估-央國企重估”，低估值&高股息率&高自由現金流因子，關(guān)注油氣開(kāi)采、煉化。港股關(guān)注risk on機會(huì )：（1）外資反補流動(dòng)性敏感：港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭、可選消費（紡服、食飲）（2）困境反轉內外需鏈條：地產(chǎn)、建材、新能源車(chē)、家電、工程機械。

天風(fēng)證券：預計7-8月復蘇交易將帶來(lái)指數層面修復

今年年初市場(chǎng)的邏輯是復蘇預期強共振，而三季度或將迎來(lái)復蘇現實(shí)的弱共振。兩端交易存在一定的相似性，預計7-8月的復蘇交易將會(huì )帶來(lái)指數層面的修復。行業(yè)上，政策利好的方向（基建、汽車(chē)等）和基本面占優(yōu)的行業(yè)（出口鏈有韌性，部分消費持續恢復）有望錄得超額收益。

中泰證券：8月上旬市場(chǎng)或迎來(lái)反彈

伴隨政策定調積極，8月上旬市場(chǎng)或迎來(lái)一定的反彈。但是，當前市場(chǎng)對經(jīng)濟的擔憂(yōu)或主要集中在長(cháng)期結構性問(wèn)題，如居民資產(chǎn)負債表的收縮、企業(yè)投資意愿低迷等，因此，企業(yè)、居民及市場(chǎng)的“信心”恢復仍需要一定時(shí)間，疊加業(yè)績(jì)考驗的窗口期，市場(chǎng)行情演繹仍具有一定“預期差”。

自上而下，結合各個(gè)行業(yè)月度組合，2023年中泰證券8月金股推薦如下：長(cháng)電科技、航天彩虹、菲菱科思、口子窖、江河集團、溫氏股份、大業(yè)股份、廣聯(lián)達、恒生電子。

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（文章來(lái)源：券商中國）

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