FTX推倒了多米諾骨牌的第一張，幣圈的“好日子”還在后頭。

周四，摩根大通策略師 Nikolaos Panigirtzoglou 在最新報告中表示，受FTX流動(dòng)性危機的影響，加密市場(chǎng)將面臨數周的去杠桿化過(guò)程。

Panigirtzoglou 在報告中寫(xiě)道：

(相關(guān)資料圖)

Alameda和FTX的崩潰引發(fā)了新一輪的加密貨幣去杠桿化。但更加嚴重的是，在加密貨幣領(lǐng)域，能夠拯救低資本和高杠桿、資產(chǎn)負債表的強大實(shí)體公司數量正在減少。

在5月和6月，FTX和Alameda作為紓困者出現，以拯救BlockFi、Voyager Digital和Celsius等較弱和杠桿率較高的實(shí)體。但他們的強勁實(shí)力僅在幾個(gè)月后就受到質(zhì)疑，造成了信心危機，降低了其他加密貨幣公司出手救助的意愿。

Panigirtzoglou 認為，不可避免的是，FTX這次崩潰將再次引發(fā)監管問(wèn)題，并迫使許多加密貨幣交易所提高對其資金的透明度：

可以肯定的是，Alameda和FTX的崩潰將增加投資者和監管機構對幣圈施加的壓力，要求他們披露更多有關(guān)資產(chǎn)負債表的信息，以保護客戶(hù)資產(chǎn)，限制資產(chǎn)集中，并將敦促加密貨幣市場(chǎng)參與者進(jìn)行風(fēng)險管理，包括對交易對手方風(fēng)險的管理。

Panigirtzoglou 還表示，加密貨幣市場(chǎng)還有進(jìn)一步的下跌空間。Terra崩潰后，加密貨幣市值從5月初的約1.7萬(wàn)億美元跌至月中旬的0.86萬(wàn)億美元。預計在當前的去杠桿化階段，加密貨幣市場(chǎng)將略高于5000億美元。

他還說(shuō)，比特幣的生產(chǎn)成本曾是比特幣的價(jià)格底線(xiàn)，目前比特幣的成本為15000美元，但價(jià)格很可能會(huì )再次回到夏季時(shí)13000美元的低點(diǎn)。13000美元的價(jià)格意味著(zhù)，比特幣相較現在仍有25%的下跌空間，這將使加密貨幣的市值跌至6500億美元的低點(diǎn)。

截至目前，比特幣價(jià)格報16829美元。

Panigirtzoglou 還指出，鑒于FTX和Alameda的規模之大，及它們與加密生態(tài)系統其他部分之間的相互影響，加密貨幣市場(chǎng)將面臨一連串的保證金追繳通知、去杠桿化和加密貨幣企業(yè)倒閉危機。

Alameda 80億美元的負債規模之大，足以引發(fā)一波類(lèi)似5月Terra崩盤(pán)后出現的去杠桿化浪潮。與當時(shí)的情況類(lèi)似，這種去杠桿化很可能會(huì )持續至少幾周，除非有機構對Alameda和FTX的救援迅速達成一致。

但 Panigirtzoglou 也認為，這波加密貨幣去杠桿化浪潮不會(huì )像今年早些時(shí)候Terra崩潰后那么強烈，因為投機行為已經(jīng)遭遇了一定程度的打擊，加密貨幣的世界已經(jīng)“縮水”了。

值得注意的是，Panigirtzoglou 跟蹤加密貨幣的時(shí)間比大多數分析師都要長(cháng)。

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關(guān)鍵詞： 去杠桿化 下跌空間 摩根大通