在剛結束的2022年12月，北交所新股經(jīng)歷大面積的破發(fā)潮，上市首日破發(fā)率達到87.5%，成為2022年上市首日破發(fā)比例最高的單月。

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這或許與驟然提速的發(fā)行節奏及尚未充分改善的流動(dòng)性問(wèn)題密切相關(guān)。Wind數據顯示，12月北交所新上市逾30家企業(yè)，而過(guò)往月份上市家數每月只有個(gè)位數。

有市場(chǎng)人士表示，北交所市場(chǎng)擴容是大勢所趨，也是交易所服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的直接表現，但考慮到北交所流動(dòng)性問(wèn)題，建議監管根據市場(chǎng)動(dòng)態(tài)調整新股發(fā)行頻率。另有投行人士認為，破發(fā)是注冊制持續推進(jìn)后的必然現象，應該繼續保持新股發(fā)行常態(tài)化。

目前，有券商分析師表示，參考科創(chuàng )板及注冊制創(chuàng )業(yè)板上市節奏，2023年北交所上市預計會(huì )有140-150家。

2022年12月的北交所新股上述表現有點(diǎn)冷。Wind數據顯示，12月北交所上市首日破發(fā)新股共有28只，占比達到87.5%，成為北交所歷史單月之最。

根據券商中國記者梳理，2022年11月北交所新股上市首日破發(fā)率為44.44%，為破發(fā)比例第二高的單月。而在9月-10月，北交所上市首日破發(fā)比例約為三成左右。

一直以來(lái)，破發(fā)是各個(gè)資本市場(chǎng)中的常見(jiàn)現象，隨著(zhù)注冊制的推進(jìn)，新股上市首日破發(fā)已常態(tài)化。北京一名券商投行人士認為，北交所擴容是大勢所趨，從注冊制角度來(lái)看，企業(yè)老板想要上市后一夜暴富的心態(tài)要改改了，破發(fā)甚至發(fā)行失敗才是正?，F象。他還強調，新發(fā)應該保持，退市則應該加速。

談及12月北交所新股大面積上市首日破發(fā)的原因，有市場(chǎng)人士分析稱(chēng)，2022年底市場(chǎng)環(huán)境一直處于低迷狀態(tài)，無(wú)論是北交所還是滬深市場(chǎng)，個(gè)股估值持續調整，投資者觀(guān)望情緒濃厚。

不過(guò)，更多市場(chǎng)人士認為，北交所發(fā)行節奏突然加速是重要原因之一，而市場(chǎng)流動(dòng)性暫時(shí)未能快速支撐大量的新股發(fā)行。

北京南山投資創(chuàng )始人周運南表示，12月新股破發(fā)率高企的核心原因是新股密集上市打破了市場(chǎng)和生態(tài)的固有平衡，讓市場(chǎng)和投資者們倍感壓力，全市場(chǎng)未能及時(shí)適應，投資者觀(guān)望情緒較濃，買(mǎi)入意愿不強，直接導致不少新股連續首日破發(fā)。另外元旦春節雙節臨近，整個(gè)資本巿場(chǎng)資金面明顯緊張，二級市場(chǎng)股票購買(mǎi)力不足。

根據券商中國記者整理，2022年全年北交所共迎來(lái)83家企業(yè)上市，其中12月新上市的企業(yè)就多達32家，占比達到39%。1-11月北交所每月新上市的家數只有個(gè)位數，其中下半年7-11月依次有6家、2家、8家、7家、9家。

在上述資深新三板投資者看來(lái)，監管應該根據市場(chǎng)反饋動(dòng)態(tài)調整新股發(fā)行的頻率，同時(shí)可以進(jìn)一步考慮優(yōu)化目前北交所的發(fā)行及打新規則，另外引入更多活水也是市場(chǎng)所期待的。而從市場(chǎng)被動(dòng)選擇來(lái)看，如果企業(yè)在發(fā)行價(jià)層面可以給二級市場(chǎng)投資者一定程度的讓利，那么一定程度上也會(huì )降低破發(fā)的概率。

周運南稱(chēng)，北交所集中規模上市的現象只會(huì )是一個(gè)暫時(shí)性的現象，預計北交所未來(lái)會(huì )合理安排每月每周的上市計劃。

開(kāi)源證券分析師諸海濱表示，參考科創(chuàng )板及注冊制創(chuàng )業(yè)板上市節奏，2023年北交所上市預計140-150家。

2022年四季度北交所持續出現的破發(fā)潮，已不可避免影響到一級半市場(chǎng)。

在發(fā)行人端，多家IPO企業(yè)調整發(fā)行方案。比如12月26日，即將登陸北交所的康樂(lè )衛視修改發(fā)行底價(jià)，從77.68元/股調整為45元/股；發(fā)行股數也從計劃發(fā)行不超過(guò)3872.17萬(wàn)股（未考慮行使超額配售選擇權），調整為不超過(guò)700萬(wàn)股（未考慮行使超額配售選擇權）。也就是說(shuō)，公司募資規模從30.08億縮水至3.15億。

該公司還對發(fā)行方式進(jìn)行改動(dòng)，原計劃進(jìn)行網(wǎng)下詢(xún)價(jià)，如今改為“直接定價(jià)”?？禈?lè )衛視上述公告內容一出，引起市場(chǎng)一片嘩然。

此外，比如峆一藥業(yè)、錦波生物、樂(lè )創(chuàng )技術(shù)、海達爾、東和新材、花溪科技等多家公司也在下調發(fā)行底價(jià)。

在打新端，網(wǎng)上投資者打新積極性出現明顯的下滑。Wind數據顯示，12月啟動(dòng)招股工作的北交所新股中，網(wǎng)上有效申購戶(hù)數低至平均5.54萬(wàn)戶(hù)，創(chuàng )下2022年內新低。比如太湖雪，有效申購戶(hù)數只有2.49萬(wàn)戶(hù)。佳合科技和三祥科技的有效申購戶(hù)數也只有3萬(wàn)戶(hù)。

而在9月-11月期間，北交所網(wǎng)上有效申購戶(hù)數平均為8萬(wàn)-9萬(wàn)戶(hù)區間。網(wǎng)上投資者打新高峰期是在2022年2月-3月，分別平均有37.48萬(wàn)戶(hù)、23.68萬(wàn)戶(hù)。

盡管2022年四季度新發(fā)的新股首日表現較為低迷，但有分析師認為這當中蘊含投資機會(huì )。

前述開(kāi)源證券分析師諸海濱表示，2022年四季度蘊含諸多低估值高成長(cháng)標的，這批新股的平均2022Q3營(yíng)業(yè)收入3.38億元，凈利潤3999.67萬(wàn)元，ROE為14.77%。發(fā)行速度提升之下新股整體估值水平保持在較低位置，45只新股的平均市盈率（TTM）僅為15.94倍。這些公司的估值具有較大提升空間。

本文來(lái)源：券商中國，原文標題：《單月逾八成破發(fā)！市場(chǎng)怎么了？打新熱情下滑，企業(yè)忙調發(fā)行底價(jià)，或是階段性現象？》