國內春節假期休市期間，國際大宗商品市場(chǎng)總體表現平淡，漲跌互現。在一眾商品中，錫和原糖“異軍突起”。當地時(shí)間1月20日收盤(pán)至1月27日收盤(pán)期間，ICE（美國洲際交易所）原糖漲幅為6.81%，位居商品市場(chǎng)漲幅之首；LME（倫敦金屬交易所）錫漲幅為4.56%。

在此期間，WTI原油跌1.93%，LME銅跌0.74%，COMEX黃金跌0.01%。

【資料圖】

宏觀(guān)方面，美國商務(wù)部的最新數據表明，美國嚴重通脹或已過(guò)峰值，或為美聯(lián)儲進(jìn)一步放慢加息步伐鋪平道路。

業(yè)內看好中國經(jīng)濟復蘇對全球商品市場(chǎng)的提振作用?！按笞谏唐菲焓帧备呤⒆钚掳l(fā)布的報告提到，中國是商品市場(chǎng)的主導力量。鑒于中國經(jīng)濟超預期復蘇，市場(chǎng)流動(dòng)性正迅速恢復，商品市場(chǎng)有望迎來(lái)上漲。

錫和原糖“異軍突起”

國內春節休市期間，LME錫累計漲幅達4.56%，期間一度觸及32680美元/噸的高點(diǎn)，創(chuàng )下近7個(gè)月的新高，在各類(lèi)大宗商品中表現亮眼。

錫最重要的下游應用領(lǐng)域為錫焊料，占比超過(guò)50%。近年來(lái)，半導體、光伏等新興產(chǎn)業(yè)的錫焊料需求是錫價(jià)的重要推動(dòng)力。

國泰君安期貨研究所所長(cháng)助理、有色及貴金屬首席研究員王蓉表示，需求側預期持續走強是錫價(jià)上漲的主要動(dòng)力?；趯χ袊?jīng)濟復蘇的預期，英國巴克萊銀行上調了對主要半導體股的投資判斷。春節假期期間，費城半導體指數以及海外半導體企業(yè)股票漲勢明顯，錫作為其重要上游原料價(jià)格亦有所跟隨。同時(shí)，從實(shí)際消費來(lái)看，假期前下游補庫積極，且備貨周期較短。

南華期貨分析師認為，市場(chǎng)預計電子產(chǎn)品行業(yè)有望在2023年二季度復蘇，這是錫價(jià)自2022年11月以來(lái)一路上漲的主要原因。若電子產(chǎn)品的產(chǎn)銷(xiāo)情況出現環(huán)比持續增加，錫價(jià)有望持續漲勢，不排除回到26萬(wàn)元/噸以上的位置。

同一時(shí)期，ICE原糖漲幅為6.81%，位居商品市場(chǎng)漲幅之首。

原糖大漲源于惡劣天氣或影響產(chǎn)量。由于強降雨影響甘蔗供應，印度食糖主產(chǎn)區之一的馬哈拉施特拉邦糖廠(chǎng)可能提前關(guān)閉。該邦食糖產(chǎn)量占印度全國總產(chǎn)量的三分之一以上。

該邦一位高級政府官員稱(chēng)，當地糖廠(chǎng)將比去年提前45天至60天停止甘蔗壓榨。

馬哈拉施特拉邦的糖專(zhuān)員謝哈爾·蓋夸德（Shekhar Gaikwad）表示，當地中部的幾家工廠(chǎng)可能在15天內開(kāi)始逐步停產(chǎn)。到4月底，除三四家工廠(chǎng)外，所有工廠(chǎng)都可能停止壓榨。

多項數據暗示?全球央行貨幣政策或邊際趨松

國內春節假期期間，多項海外重要宏觀(guān)數據依次發(fā)布。業(yè)內認為，這些數據均表明美國通脹壓力進(jìn)一步緩解，美聯(lián)儲及全球央行貨幣政策緊縮力度將邊際趨松。

美國商務(wù)部1月26日公布的首次預估數據顯示，2022年第四季度美國實(shí)際國內生產(chǎn)總值（GDP）按年率計算增長(cháng)2.9%，高于市場(chǎng)普遍預期但不及去年第三季度增幅。去年第四季度美國經(jīng)濟實(shí)現連續兩個(gè)季度正增長(cháng)。

此外，美國商務(wù)部1月27日發(fā)布的數據顯示，2022年12月美國個(gè)人消費支出（PCE）價(jià)格指數同比增長(cháng)5%，漲幅雖降至2021年底以來(lái)最低值但仍遠高于美聯(lián)儲設定的2%長(cháng)期通脹目標。

分析人士認為，這一受到美聯(lián)儲青睞的通脹指標同比漲幅放緩至逾一年來(lái)最低速率，證明隨著(zhù)美聯(lián)儲激進(jìn)的緊縮政策在經(jīng)濟中發(fā)揮作用，2022年持續一年之久的嚴重通脹或已過(guò)峰值，加之消費者支出出現下滑，或為美聯(lián)儲進(jìn)一步放慢加息步伐鋪平道路。

加拿大銀行（央行）1月25日宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，將基準利率上調至4.5%。這是加拿大銀行去年3月以來(lái)連續第八次加息。加拿大銀行（央行）表示，在評估累積加息的影響時(shí)，將政策利率維持在當前水平。

歐元區經(jīng)濟數據改善也有所改善。標普全球公布的初步數據顯示，2023年1月份歐盟制造業(yè)和服務(wù)業(yè)綜合產(chǎn)出指數為50.2，高于2022年12月同期值，為7個(gè)月以來(lái)的高點(diǎn)——這表明歐元區經(jīng)濟“軟著(zhù)陸”的可能性有所增強。

業(yè)內看好商品市場(chǎng)的“中國動(dòng)力”

高盛最新發(fā)布的報告提到，中國是商品市場(chǎng)的主導力量。中國在全球大宗商品需求中占據重要地位，中國油氣消費量占全球總量的10%至15%，煤炭、銅、鋅、鎳、鐵礦石等消費量在全球占比超過(guò)50%。鑒于中國經(jīng)濟超預期復蘇，市場(chǎng)流動(dòng)性正迅速恢復，商品市場(chǎng)有望迎來(lái)上漲。

必和必拓首席執行官韓慕睿（Mike Henry）表示，2023年經(jīng)合組織國家普遍面臨經(jīng)濟逆境，中國將成為大宗商品需求側的穩定力量。隨著(zhù)中國經(jīng)濟穩增長(cháng)政策包括提振房地產(chǎn)行業(yè)以及優(yōu)化新冠疫情防控措施等效應疊加，預計中國經(jīng)濟將在上半年持續鞏固回升態(tài)勢，鋼鐵產(chǎn)量有望連續第五年超過(guò)10億噸。

西南證券認為，大宗商品的超級周期尚欠“東風(fēng)”。短期來(lái)看，大宗商品仍有機會(huì )，不同品類(lèi)表現或有分化，建議關(guān)注黃金、糧食、原油等，有色金屬的不確定性較大?；趪鴥燃昂Ｍ鈴吞K節奏，短期內商品需求和價(jià)格或仍有壓力。從長(cháng)期來(lái)看，形成商品超級周期的條件尚不穩固，目前或處于本輪商品超級周期的早期階段，商品市場(chǎng)的快速持續增長(cháng)需要新動(dòng)能拉動(dòng)。