多次沖刺IPO后，樂(lè )華娛樂(lè )終于在上個(gè)月完成了在港交所的掛牌上市。然而市場(chǎng)對這支“藝人經(jīng)紀第一股”似乎并不是很買(mǎi)賬，大部分觀(guān)點(diǎn)還是樂(lè )華營(yíng)收太過(guò)依賴(lài)王一博，戲稱(chēng)其為“王一博概念股”。

(資料圖)

就在近日，樂(lè )華又要攜手華熙生物進(jìn)軍化妝品市場(chǎng)了，難道是對娛樂(lè )業(yè)務(wù)的信心不足？化妝品又能否為樂(lè )華打開(kāi)第二增長(cháng)空間？

樂(lè )華的當務(wù)之急是找下一個(gè)“王一博”？

樂(lè )華娛樂(lè )作為中國最大的藝人管理公司，主要有3個(gè)收入來(lái)源：1、藝人管理業(yè)務(wù)（包括以代言、商演為代表的商業(yè)活動(dòng)和以出演電影、電視劇、綜藝為代表的提供娛樂(lè )內容服務(wù)），2、音樂(lè )IP制作及運營(yíng)。3、泛娛樂(lè )服務(wù)。

從盈利能力看，2019-2021年公司營(yíng)業(yè)收入分別為6.31、9.22和12.90億元，3年收入復合增長(cháng)率達43%；歸母凈利潤分別為1.19、2.91和3.37億元，3年利潤復合增長(cháng)率達68%?？偟膩?lái)看，盈利能力和成長(cháng)能力都是比較強的。

毛利率分別為44%、53%、47%（今年前三季度毛利率下降至40%）；凈利率分別為19%、32%、26%。毛利率下降主要是受到監管影響，國內主要數字音樂(lè )平臺對數字專(zhuān)輯和單曲購買(mǎi)數量采取限制性規定，使得數字單曲及專(zhuān)輯銷(xiāo)售收入減少。另外公司在21年末為新組合制作音樂(lè )作品，但未在21年形成收入。

從營(yíng)收占比來(lái)看，藝人管理業(yè)務(wù)2019-2022前三季度為公司占總收入比重一路從84%上升至90.01%，其中王一博的創(chuàng )收占樂(lè )華娛樂(lè )總收入的58.8%。頭部藝人依賴(lài)嚴重一直是市場(chǎng)最為擔心的一點(diǎn)，盡管王一博已經(jīng)選擇續約（合同將于2026年10月到期），不過(guò)依靠單一藝人始終風(fēng)險波動(dòng)大。

另外值得注意的是，樂(lè )華2022前三季度收入下滑明顯（下降了近16%），盡管公司解釋道營(yíng)收的下降主要是受新冠的影響，但市場(chǎng)不免加重質(zhì)疑：收入來(lái)源較為單一的樂(lè )華高成長(cháng)能否持續，樂(lè )華又要去哪里找下一個(gè)“王一博”？

培養頂流的法則：時(shí)勢造英雄

要回答去哪兒找下一個(gè)“王一博”的問(wèn)題，首先我們要知道王一博為什么能成為頂流？

這就要從樂(lè )華的造星體系說(shuō)起了。素有中國“SM”之稱(chēng)的樂(lè )華是第一個(gè)將日韓訓練生體系搬入中國的。具體來(lái)看，訓練生需要先和公司簽訂3年練習生合同，并在練習生階段經(jīng)過(guò)聲樂(lè )、舞蹈、表演、形體及外語(yǔ)的系統性培訓才有機會(huì )成為藝人。若后續被選中出道，則在出道前再于公司簽訂長(cháng)達5-15年的獨家藝人管理合同。

王一博就是其中的一個(gè)練習生，并在14年通過(guò)日韓跨國男團UNIQ出道。不過(guò)隨著(zhù)“限韓令”發(fā)布王一博發(fā)展受阻，真正讓他成為新晉頂流的還是2019年的一部耽改劇《陳情令》，不過(guò)耽改劇已經(jīng)在去年初被廣電全面禁止了。

見(jiàn)智研究認為娛樂(lè )行業(yè)受到行業(yè)監管政策影響較大。唱跳男團出身的王一博出道5年，因為一部網(wǎng)劇“登頂”，從中也能看出鑄造一個(gè)“頂流”或許沒(méi)有標準答案，而是在迎合市場(chǎng)需求和行業(yè)政策的大背景下，“天時(shí)地利人和”的共同結果。

接下來(lái)我們再看看樂(lè )華旗下的其他藝人。根據見(jiàn)智統計，微博關(guān)注數200萬(wàn)以上的18位藝人中有13位都是出道于選秀節目。不過(guò)在去年1月選秀節目已被全面叫停，這意味著(zhù)練習生將少了一個(gè)重要出圈途徑。

（紅色下劃線(xiàn)為選秀節目出道、黃色下劃線(xiàn)為選秀節目未出道）

另外，盡管樂(lè )華并不刻意追求頂流，而是更看重階梯式、百花齊放的發(fā)展路徑，但是我們看到頂流與“非頂流”的商業(yè)價(jià)值還是有著(zhù)比較大的差距。以藝人的數字單曲專(zhuān)輯銷(xiāo)售額舉例，王一博與其他藝人間仿佛有壁，其中排位第二的“我的世界守則”是排位第三朱正廷“冬日告白”售賣(mài)量的3倍。

另需要注意的是，今明兩年樂(lè )華將迎來(lái)一批中堅力量的合約到期，其中范丞丞、朱正廷的合約于今年到期；黃明昊、孟美岐、吳宣儀、程瀟、李汶翰的合約于明年到期，能否與藝人成功續約又為樂(lè )華的業(yè)績(jì)增添了一份不確定性。

化妝品能否成為第二增長(cháng)曲線(xiàn)？

而就在近日，樂(lè )華旗下天津壹華管理咨詢(xún)有限責任公司與華熙生物旗下北京華熙海御科技有限公司分別出資1000萬(wàn)成立北京潤熙禾生物科技有限公司。這已經(jīng)不是樂(lè )華第一次進(jìn)軍美妝行業(yè)了，早在去年2月樂(lè )華就投資過(guò)糖果化妝品（藝人戚薇）。為何樂(lè )華要頻頻涉足藝人經(jīng)紀這個(gè)自己的專(zhuān)業(yè)之外的領(lǐng)域呢？

見(jiàn)智研究認為這并非是對娛樂(lè )業(yè)務(wù)的信心不足，關(guān)于華熙生物以及美妝國貨見(jiàn)智研究已經(jīng)在《美妝國貨們正擠下海外大牌》一文中有過(guò)詳細分析，那么就關(guān)于此次的合作見(jiàn)智再做2點(diǎn)詳細解讀：

首先，文娛與美妝本身就協(xié)同性強。從產(chǎn)業(yè)鏈的角度看，華熙生物的優(yōu)勢主要是在美妝上游原料端以及生物學(xué)的技術(shù)，核心是以玻尿酸為基礎搭建各種原料有利于往高端品牌布局；而樂(lè )華的優(yōu)勢便是手握下游巨大的流量。從消費群體看，美妝與文娛的年輕女性消費群體也高度吻合。

其次，粉絲經(jīng)濟的力量也是不可小覷的。對于追星一族來(lái)說(shuō)，往往喜愛(ài)藝人的代言數量、質(zhì)量以及帶貨銷(xiāo)量體現出藝人的商業(yè)價(jià)值，如王一博代言的UGG、香奈兒、MONCLER都是國際頂級奢侈品牌。這與美妝國貨走向高端化路線(xiàn)又不謀而合。

所以，樂(lè )華此次與華熙生物在各自領(lǐng)域的強強聯(lián)合確有望為業(yè)績(jì)貢獻新增量，以降低業(yè)務(wù)過(guò)于單一，對頭部藝人依賴(lài)過(guò)重的風(fēng)險。

同時(shí)見(jiàn)智研究認為，娛樂(lè )業(yè)務(wù)依然是樂(lè )華娛樂(lè )的基本盤(pán)，只有當浪潮退去才知道誰(shuí)在裸泳，在“堅決反對唯流量論”的大方向下，對頂流的風(fēng)險也就更為凸顯了，也把內容本身不夠優(yōu)質(zhì)的問(wèn)題更加暴露在外。

其實(shí)長(cháng)久以來(lái)，對青年藝人演技、作品的質(zhì)疑已經(jīng)成為娛樂(lè )圈常有的現象。偶像的音樂(lè )作品仿佛只有粉絲在買(mǎi)賬，新歌一出“難聽(tīng)”詞條頻上熱搜。王一博在春節檔電影《無(wú)名》中的表現也是褒貶不一。

而樂(lè )華作為中國最大的藝人管理公司，接下來(lái)也需思考如何調整公司發(fā)展策略。一方面是進(jìn)軍化妝品行業(yè)，尋找第二增長(cháng)曲線(xiàn)，分散與王一博綁定過(guò)緊的風(fēng)險；另一方面需加大原創(chuàng )內容的輸出，提升原創(chuàng )內容的質(zhì)量，提高藝人的素質(zhì)，以實(shí)現從“流量”到“質(zhì)量”的跨越，從粉絲“破圈”走向大眾，也只有這樣才能從根本上突破困境。

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