投資長(cháng)期債券巨額浮虧是硅谷銀行倒閉的原罪之一。整個(gè)美國銀行業(yè)其實(shí)也面臨這類(lèi)浮虧，只不過(guò)，大多數銀行沒(méi)有像硅谷銀行那樣被迫出售投資組合、讓虧損成為現實(shí)。

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媒體援引美國聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）的四季度和去年年度數據稱(chēng)，截至去年末，美國銀行業(yè)投資低收益債券的賬面未實(shí)現虧損合計約6200億美元，這還是較三季度有所減少的水平。

華爾街見(jiàn)聞此前提到，美國最大經(jīng)紀公司嘉信理財（SCHW）就面臨巨大的浮虧。它持有的可出售金融資產(chǎn)（AFS）是有形股本的24倍，比硅谷銀行大十倍，浮虧比SVB高100億。而它的持有至到期金融資產(chǎn)（HTM） 浮虧達到了有形股本的2.35倍，比硅谷銀行翻一番。如果拋掉這些持有的資產(chǎn)，硅谷銀行虧掉了一個(gè)自己，嘉信理財至少要虧掉兩個(gè)自己。

當然，對大多數銀行而言，這種投資浮虧的問(wèn)題還在可控范圍。截至去年12月，整個(gè)銀行系統資產(chǎn)合計23.6萬(wàn)億美元，銀行賬面的債券投資總額占比不到四分之一。

而且，不同于客戶(hù)集中度極高且依賴(lài)不穩定存款的硅谷銀行，提供貸款的銀行通常有范圍廣泛的儲戶(hù)，他們不可能同時(shí)都需要取款。對大而不能倒的系統重要性銀行來(lái)說(shuō)，這類(lèi)風(fēng)險更小。

此外，諷刺的是，本月正是因為對銀行業(yè)的擔憂(yōu)，美國國債價(jià)格迎來(lái)一波反彈、收益率回落，可以幫助銀行業(yè)減少6200億美元的賬面浮虧。

雖然大多數銀行還能承受這樣的浮虧，但由于儲戶(hù)繼續逐步提取存款，并將資金轉移到貨幣市場(chǎng)基金等其他的投資中，銀行的財力還是可能被削弱。

銀行要被迫承擔更高的融資成本，他們的收入還受到新冠疫情期間對低收益債券投資的限制。反過(guò)來(lái)，這可能就會(huì )抑制銀行向消費者和企業(yè)放貸的能力，從而減緩經(jīng)濟增長(cháng)。

里士滿(mǎn)聯(lián)儲的離休銀行審查員、前美國銀行債券分析師Stan August解釋說(shuō)，銀行為存款付出了更多，而且他們的債券收益是固定的，這就是銀行利潤被擠壓的地方。

媒體認為，即使對逃過(guò)一劫的銀行來(lái)說(shuō)，債券投資損失也是個(gè)問(wèn)題。銀行對大部分投資組合都采用持有至到期的會(huì )計處理方式，確保不必因債券價(jià)值縮水而對資產(chǎn)負債表造成任何打擊，那前提就是必須持有至到期。

新冠疫情期間，銀行的存款開(kāi)始增長(cháng)，他們最初用可出售的處理方法增加對債券的投資。如果是計入可出售金融資產(chǎn)（AFS）的證券，債券價(jià)值的變化會(huì )影響銀行的資產(chǎn)負債表，不會(huì )影響損益表。不過(guò)，如果銀行的虧損過(guò)高，這種處理方法可能迫使銀行提高資本水平。

2021年，越來(lái)越多銀行預計美聯(lián)儲很快要開(kāi)始加息，就開(kāi)始將更多債券計入持有至到期資產(chǎn)。銀行要么在持有至到期金融資產(chǎn)（HTM）和AFS之間切換，要么就停止買(mǎi)入更多的AFS證券，只增加計入HTM的證券。

這種辦法起初是有效，銀行的利潤猛增。2021年，在整個(gè)美國銀行系統，衡量盈利能力的指標股本回報率均值升至12.2%，創(chuàng )2006年來(lái)新高?？墒?，去年高通脹和美聯(lián)儲加息同時(shí)降臨，銀行就遭到雙重打擊。

一方面，利率上升迫使銀行付出更多資金爭取存款。個(gè)人消費者和企業(yè)都把更多存在銀行的資金取出，轉而投資于國債等資產(chǎn)。FDIC數據顯示，去年，美國商業(yè)銀行自1948年來(lái)首次出現存款下滑。地區銀行和社區銀行最受打擊。美聯(lián)儲數據顯示，截至3月15日一周，美國大銀行獲得存款1200億美元，而小銀行存款流失1090億美元。

另一方面，銀行的債券投資賬面價(jià)值銳減。去年末那6200億美元的浮虧都是來(lái)自AFS和HTM證券。媒體指出，大多數投資者和銀行業(yè)的高管都沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)利率飆升疊加高額投資虧損、以及嚴重的存款外逃這種組合拳。

投資管理機構Cambiar Investors的投資主管Ania Aldrich評論稱(chēng)：“我從業(yè)二十多年，但從未見(jiàn)過(guò)這樣的事。在我們?yōu)橹辽偈亲畲蟮哪切┿y行所做的所有壓力測試中，都從來(lái)沒(méi)有像這樣的壓力?！?/p>風(fēng)險提示及免責條款 市場(chǎng)有風(fēng)險，投資需謹慎。本文不構成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶(hù)特殊的投資目標、財務(wù)狀況或需要。用戶(hù)應考慮本文中的任何意見(jiàn)、觀(guān)點(diǎn)或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

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