有小非農之稱(chēng)的ADP新增就業(yè)數據3月遠不及預期，釋放美國勞動(dòng)力市場(chǎng)持續降溫的信號，但周四晚間勞工部公布的首申失業(yè)數據可能進(jìn)一步佐證，勞動(dòng)力市場(chǎng)的溫度可能已經(jīng)降至冰點(diǎn)。

(資料圖片僅供參考)

高盛首席經(jīng)濟學(xué)家Jan Hatzius預計，一些季節性因素的扭曲導致今年迄今經(jīng)季節性調整后的初次申請失業(yè)金人數被壓低4-5萬(wàn)人，真實(shí)數據遠超過(guò)官方公布的4.5萬(wàn)人的增長(cháng)。

Hatzius在當地時(shí)間周三公布的研報中表示，如果勞工部糾正了這些扭曲，4月1日當周初次申請失業(yè)金人數可能會(huì )躍升至24萬(wàn)人，遠高于市場(chǎng)一周前的共識20萬(wàn)和前值19.8萬(wàn)。

今晚是糾錯的第一個(gè)機會(huì )

過(guò)去半年里，美國就業(yè)報告一直遭到外界詬病，即拜登政府對于數據的操縱，導致勞動(dòng)力市場(chǎng)看起來(lái)比預期的更加強勁，從而為美聯(lián)儲造成了“經(jīng)濟剛勁有力”的幻象，利率不斷攀升。

然而，近期公布的就業(yè)數據看起來(lái)似乎更加真實(shí)。比如，美國2月JOLTS職位空缺近兩年來(lái)首次低于1000萬(wàn)人，3月ADP就業(yè)人數僅增加14.5萬(wàn)人，遠低于預期的21萬(wàn)和前值26萬(wàn)，同時(shí)工資增長(cháng)放緩。

這讓Hatzius等分析師相信，拜登政府即將結束對“強勁就業(yè)市場(chǎng)”幻境的營(yíng)造，“快速而猛烈的沖擊即將到來(lái)”。

Hatzius說(shuō)，周四對申請失業(yè)金季節性因素的年度更新將是“統計部門(mén)糾正這些問(wèn)題的第一個(gè)機會(huì )”。

在過(guò)去的一年里，我們寫(xiě)道，申請失業(yè)救濟人數的大部分大幅波動(dòng)可能反映了疫情期間極端波動(dòng)造成的季節性調整因素的扭曲。圖1將經(jīng)季節性調整的官方初始索賠（藍線(xiàn)）與我們針對季節性調整問(wèn)題進(jìn)行調整的估計（紅線(xiàn)）進(jìn)行了比較。

我們的分析表明，季節性調整扭曲壓低了首申失業(yè)金人數4-5萬(wàn)人，而季節性調整問(wèn)題掩蓋了自年初以來(lái)首次申領(lǐng)人數大約4.5萬(wàn)人的增長(cháng)。

其他裁員措施的增加證實(shí)了我們調整后的首申數據的增加。圖2顯示，我們根據 《工人調整和再培訓通知法》（WARN通知，企業(yè)提交的裁員通知）對裁員率進(jìn)行的實(shí)時(shí)估算，同樣表明，裁員人數自年初以來(lái)確實(shí)有所增加，但與首申失業(yè)金人數一樣，仍處于歷史低位。

如果首申超過(guò)24萬(wàn)，請不要驚訝！

為了解決季節性因素，高盛認為有必要在計算季節性因素時(shí)刪除疫情時(shí)期的異常值，類(lèi)似于美國勞工統計局在計算非農就業(yè)季節性因素時(shí)手動(dòng)控制疫情因素的方式。

此外，高盛認為，拜登政府還需要承認過(guò)去半年“強勁”的勞動(dòng)力市場(chǎng)是一個(gè)“政治性意愿”，不過(guò)這大概率不會(huì )成為現實(shí)。

高盛繼續寫(xiě)道：

如果問(wèn)題得到解決，我們認為明天（周四）公布的首申失業(yè)金人數可能會(huì )躍升至超過(guò)24萬(wàn)人（前一周的共識為20萬(wàn)人和19.8萬(wàn)人），但數據明顯惡化將反映出技術(shù)扭曲的結束，而不是首申人數的真實(shí)增速。

如果問(wèn)題沒(méi)有得到糾正，那么我們預計明天首申失業(yè)金人數的增幅會(huì )小得多——大約在20-21萬(wàn)之間——但我們也預計，當前扭曲的季節性因素會(huì )導致未來(lái)幾個(gè)月首申失業(yè)金人數大幅但虛假地增加。

明天（周四）的報告中更新的季節性因素可能會(huì )適度修正續請失業(yè)金人數。圖3將官方季節性調整后的續請數據與我們調整后的版本進(jìn)行了比較。我們目前估計，季節性因素的調整將使（當周）續請失業(yè)金人數增加6萬(wàn)人。

有分析認為，如果高盛猜中，即拜登政府停止操縱數據，首申失業(yè)金人數飆升至24萬(wàn)，那周五公布的非農數據可能也會(huì )令外界大跌眼鏡。

彭博數據顯示，分析師多數預期，美國3月非農新增就業(yè)人數將從2月的31.1萬(wàn)降至24萬(wàn)人，勢創(chuàng )今年1月以來(lái)最低紀錄。

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