近期，AI概念集體陷入調整，TMT板塊從高位震蕩回落，市場(chǎng)關(guān)于A(yíng)I的疑問(wèn)也漸多，這是否意味AI熱潮已經(jīng)結束？AI調整后市場(chǎng)的邏輯發(fā)生變化了嗎？

(資料圖片)

5月8日，國盛證券分析師宋嘉吉和黃瀚在題為《AI調整之后的思考》的研報中指出，AI調整之后，市場(chǎng)的邏輯并未改變。

分析師認為當OpenAI的生態(tài)逐步完善后，“算力即權力”將成為AGI世界的主旋律。緊跟AI本身發(fā)展的趨勢、尋找邊際變化仍是核心。

緊跟AI趨勢

分析師指出，年初AIGC浪潮之初，市場(chǎng)的邏輯鏈條是：ChatGPT興起——OpenAI算力需求增加——英偉達及海外大廠(chǎng)先行——國內跟進(jìn)，A100頻頻漲價(jià)、一卡難求——有兩條思路：

1）以光模塊+PCB+服務(wù)器為主的海外供應鏈；

2）以寒武紀+景嘉微+海光為代表的的國產(chǎn)替代鏈。

當下，這些邏輯變了嗎？——沒(méi)有！

分析師指出，ChatGPT之后，一方面看到多模態(tài)的興起，另一方面，各種開(kāi)源、小模型頻頻亮相，本周末OpenAI又發(fā)布了開(kāi)源的“文本生成3D”模型Shap-E，并公布了該模型的權重、推理代碼和樣本，只有這樣才能降低門(mén)檻、加速AGI應用的落地：

市場(chǎng)一直有疑問(wèn)，開(kāi)源模型、垂類(lèi)模型對算力的需求減少，是不是構成利空？

用大家熟知的交通網(wǎng)絡(luò )舉例，光有國家干線(xiàn)是不夠的，還需要城市、鄉村的多級交通網(wǎng)絡(luò )才能實(shí)現點(diǎn)對點(diǎn)的連通，后者的發(fā)展會(huì )加速干線(xiàn)的擴容，形成正向循環(huán)。

因此，對于A(yíng)GI而言，開(kāi)源模型、垂類(lèi)模型是發(fā)展的必然，是算力正循環(huán)的開(kāi)始。

根據Similarweb的統計，OpenAI的瀏覽量排名從2022年底的1879名上升到2023年1月的51名，再到3月位列第18名，月均訪(fǎng)問(wèn)量從2023年1月的6.67億次提升到3月的16億次，而這還是在限制用戶(hù)注冊的情況，在一個(gè)多季度的時(shí)間內實(shí)現的。

分析師認為，當OpenAI的生態(tài)逐步完善后，“算力即權力”將成為AGI世界的主旋律。A股的算力邏輯均來(lái)自對生成式AI快速發(fā)展的映射，因此，緊跟AI本身發(fā)展的趨勢、尋找邊際變化仍是我們研究的核心。

還有哪些AI新方向？

分析師指出，對于TMT的新主題，市場(chǎng)總會(huì )經(jīng)歷“好奇——興奮——審美疲勞——失落”心理輪回，如果是一般的主題，或許一個(gè)輪回就結束了，但對于大級別的科技創(chuàng )新往往會(huì )周而復始：

站在首輪的調整階段，投資者或將放大短期波動(dòng)而忽略“戰略級”創(chuàng )新之下的長(cháng)期愿景，讓市場(chǎng)重拾信心需要新的“戰術(shù)級”催化。

一方面，各類(lèi)開(kāi)源模型、垂直模型的出現將會(huì )帶來(lái)“量變到質(zhì)變”的催化，讓各行各業(yè)會(huì )用、能用AGI實(shí)現各種功能，雖然對二級市場(chǎng)而言，這種催化不顯著(zhù)，但確是產(chǎn)業(yè)界實(shí)實(shí)在在能感知到的。

另一方面，“游戲”是AGI重要的試驗場(chǎng)，未來(lái)更將是融入學(xué)習、社交、創(chuàng )作、分享的元宇宙。分析師解釋稱(chēng)：

登陸這一賽博空間，可能是一天工作、生活、學(xué)習的開(kāi)始，如同《西部世界》一般。

代入上帝視角后，用戶(hù)可以穿越于不同的賽博空間中，從內容參與的角度看，我們每天的時(shí)間或許會(huì )變成24*N，而元宇宙將成為無(wú)盡的游戲。

在這里，我們可以看到游戲引擎、數字人、向量數據庫、邊緣算力等一系列的創(chuàng )新，部分投資者會(huì )認為這些概念離落地較遠，但在A(yíng)GI的驅動(dòng)下，各類(lèi)新技術(shù)的嘗試周期將縮短，根據DCF模型，對于t的容忍度提升，本身也有利于這些新概念、新產(chǎn)品的折現。

同時(shí)，研報指出，AGI落地過(guò)程中機會(huì )不容小覷。在面向B端用戶(hù)時(shí)，不僅是調用OpenAI的API接口，還需考慮數據隱私、算力部署、響應速度、使用成本等諸多問(wèn)題，這是真正將AGI從玩具變成工具的過(guò)程，需要更多工程實(shí)現上的縫合與創(chuàng )新，或許是下一階段的機會(huì )所在。

本文主要觀(guān)點(diǎn)來(lái)自國盛證券分析師宋嘉吉 （S0680519010002）和黃瀚（S0680519050002）發(fā)布的報告《AI 調整之后的思考》，有刪節

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