兩黨債務(wù)上限緊張談判之際，股市與債市對接下來(lái)美國經(jīng)濟的前景出現了分歧。

摩根大通Marko Kolanovic團隊在最新發(fā)布的研報中指出，債市正在定價(jià)經(jīng)濟衰退，而股市卻在定價(jià)美國經(jīng)濟軟著(zhù)陸，即經(jīng)濟保持正增長(cháng)，同時(shí)通脹回到美聯(lián)儲2%的目標。

分析師指出：

【資料圖】

“信貸市場(chǎng)沒(méi)有為風(fēng)險資產(chǎn)發(fā)出令人放心的信號，因為所有的融資成本不斷上升，貸款標準正在收緊，對信貸的需求正在積極下降，而美國今年迄今為止的破產(chǎn)申請是2010年以來(lái)最高的?！?/p>

各種指標顯示，股市反映出經(jīng)濟即將陷入衰退的可能性在3%到34%之間，同時(shí)，流動(dòng)性信號和企業(yè)利潤仍在繼續惡化。

股市反映的經(jīng)濟衰退概率很小，只有商品和小盤(pán)股和宏觀(guān)經(jīng)濟基本面走勢一致

分析師認為，距離債務(wù)上限X-Date的時(shí)間已經(jīng)所剩無(wú)幾，參考2011年債務(wù)上限危機中股市的走勢，下跌是難免的：

"股票已經(jīng)過(guò)度關(guān)注軟數據，并完全無(wú)視其他領(lǐng)先指標。在我們看來(lái)，這些都是繼續減持美國和歐元區股票的有效動(dòng)機，尤其是在最近歐洲股市反彈背后的推力可能逐漸消失，美國債務(wù)上限問(wèn)題可能推動(dòng)風(fēng)險資產(chǎn)下行的時(shí)候。"

分析師總結道：

“總體而言，我們繼續看到長(cháng)期領(lǐng)先的經(jīng)濟信號指向糟糕的結局，而市場(chǎng)做出了更樂(lè )觀(guān)的假設。我們傾向于認為收益率曲線(xiàn)倒掛和貸款標準上調等信號是合理的，而看漲信號并不可靠?！?/p>

盡管股市對美國經(jīng)濟前景一派樂(lè )觀(guān)，但債市則已經(jīng)在定價(jià)經(jīng)濟衰退。

一般而言，加息周期之后通常只有兩種結果：經(jīng)濟衰退或軟著(zhù)陸。分析師將目前的隔夜指數掉期利率（OIS）與此前幾輪加息周期結束時(shí)的OIS的均值進(jìn)行了對比，最后發(fā)現，OIS市場(chǎng)更接近于經(jīng)濟衰退的狀況。

最后，他還表示，雖然年初以來(lái)由GPT引起的大模型炒作，令少數大型科技股強勢上漲，但這種力量“很容易逆轉”。

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