賣(mài)方研報領(lǐng)域的“核查”和“規范”，顯然正處于進(jìn)行之中。

日前，上海證監局發(fā)布函件，對國泰君安研究所所長(cháng)黃燕銘、國泰君安研究所固收首席分析師覃漢，采取出具警示函的監管措施。

【資料圖】

相關(guān)警示函認定，兩人所在證券機構存在“發(fā)布證券研究報告業(yè)務(wù)質(zhì)量控制和合規審查的制度規定不完善”，“未建立有效的證券研究報告市場(chǎng)影響評估機制”，“未對某證券研究報告相關(guān)敏感信息可能對市場(chǎng)產(chǎn)生的影響進(jìn)行審慎評估”等情形。

因此，黃燕銘（下圖）作為所長(cháng)對此負有管理責任，覃漢作為相關(guān)研報署名的分析師，對相關(guān)問(wèn)題負有直接責任。

作為業(yè)界最知名的券商研究所長(cháng)，賣(mài)方研究的行業(yè)領(lǐng)軍人物之一，黃燕銘在賣(mài)方研究界浸淫近三十年。而此次，竟然在相關(guān)報告的質(zhì)量控制和合規審查的制度上存在“疏漏”，確實(shí)讓人意外。

這也進(jìn)一步佐證了，有關(guān)方面“規范”賣(mài)方研究的決心，結合此前多家大所分析師領(lǐng)罰的案例。此輪，對賣(mài)方研究的“整頓”行動(dòng)料還將繼續深入。

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大所所長(cháng)“領(lǐng)罰”

根據上海證監局發(fā)布的行政執法決定顯示：

該局經(jīng)查發(fā)現國泰君安證券股份有限公司關(guān)于發(fā)布證券研究報告業(yè)務(wù)質(zhì)量控制和合規審查的制度規定不完善，未建立有效的證券研究報告市場(chǎng)影響評估機制，未對某證券研究報告相關(guān)敏感信息可能對市場(chǎng)產(chǎn)生的影響進(jìn)行審慎評估。

上述情形不符合《發(fā)布證券研究報告暫行規定》（證監會(huì )公告〔2020〕20號）第六條第一款、第九條、第十條和《發(fā)布證券研究報告執業(yè)規范》（中證協(xié)發(fā)〔2020〕76號）第三條、第十七條第一款、第十九條第二款的規定，違反了《證券公司和證券投資基金管理公司合規管理辦法》（證監會(huì )令第133號，經(jīng)證監會(huì )令第166號修訂）第六條的規定。

監管機構認定黃燕銘作為公司研究所的所長(cháng)，對上述問(wèn)題負有管理責任。根據《證券公司和證券投資基金管理公司合規管理辦法》第三十二條第一款的規定，決定對其采取出具警示函的行政監管措施。

同時(shí)“領(lǐng)罰”的還有國君研究所的固定收益首席分析師覃漢（下圖），后者因為是涉事證券研究報告署名的證券分析師，而對有關(guān)情況負有直接責任，亦被出具“警示函”。

曾任 “A股總教習”

黃燕銘是賣(mài)方研究界最資深的分析師之一，個(gè)人在A(yíng)股賣(mài)方研究的歷史上留下了多處痕跡。

簡(jiǎn)歷顯示，1994年他從上海財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟信息管理系本科畢業(yè)后，便入職了萬(wàn)國證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)總部，彼時(shí)滬深交易所也才成立4年。

1996年，黃燕銘進(jìn)入申萬(wàn)研究所出任證券分析師，成為業(yè)內第一代行業(yè)分析師。此后黃燕銘歷任申萬(wàn)研究所副所長(cháng)，申銀萬(wàn)國證券研究公司副總經(jīng)理，長(cháng)期分管申萬(wàn)研究所的研究業(yè)務(wù)，被所內外譽(yù)稱(chēng)“Ａ股總教習”。

彼時(shí)申萬(wàn)研究所在業(yè)內“如日中天”，其以“流水線(xiàn)“般培養明星分析師聞名行業(yè)，而這個(gè)培訓體系的搭建就有黃燕銘的重要貢獻。

據說(shuō)其時(shí)申萬(wàn)研究所新人入職培訓的第一場(chǎng)專(zhuān)業(yè)培訓，經(jīng)常是黃燕銘來(lái)主講的。如今業(yè)內聞名的“三朵花＂（宏觀(guān)研究是看樹(shù)上的花，策略研究看心中的花）理論，在當時(shí)已然成型。

2010年下半年，一直未能“前進(jìn)一步”的黃燕銘跳槽。9月8日，瑞銀證券宣布，任命原申銀萬(wàn)國證券研究所副總經(jīng)理黃燕銘為公司研究主管，全面負責公司的證券研究工作。

但“蜜月期”很快就過(guò)，2012年4月，黃燕銘離任瑞銀證券研究部主管的消息被確認。

從瑞銀證券出來(lái)后，黃燕銘下一站來(lái)到了國泰君安研究所。2012年8月，黃燕銘接棒成為國泰君安研究所第四任所長(cháng)，并任職至今。而在其后的各大研究獎項評選中，黃燕銘多次榮獲杰出研究領(lǐng)導、金牌領(lǐng)隊第一名等榮譽(yù)。

“跟科技結婚”

即便是身為研究所長(cháng)，黃燕銘還是時(shí)不時(shí)的會(huì )在市場(chǎng)內發(fā)聲，指點(diǎn)“行業(yè)江山”。

根據媒體報道，今年年初的國泰君安春季策略會(huì )上，黃燕銘就判斷，2023年將是一輪中等級別的牛市，全年的投資機會(huì )可以概括為“跟消費談戀愛(ài)，跟科技結婚”，即前半階段的機會(huì )主要在以消費為代表的價(jià)值類(lèi)股票，后半階段行情重點(diǎn)則是科技板塊。

他還判斷，2023年A股市場(chǎng)主要的動(dòng)力不是來(lái)自盈利端EPS、ROE、成長(cháng)性，而是更多來(lái)自于風(fēng)險評價(jià)的下行和風(fēng)險偏好的上升。整個(gè)A股市場(chǎng)的風(fēng)險偏好在未來(lái)兩三個(gè)月會(huì )急劇抬升。

覃漢? ? 登記編號：S0880514060011

黃燕銘 登記編號：S0880512090001

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