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因為還沉湎于低利率時(shí)代超低借款成本的“溫柔鄉”，沒(méi)意識到央行會(huì )如此激進(jìn)加息，很多私募股權公司（PE）覺(jué)得對沖利率上升浪費時(shí)間和金錢(qián)，現在，他們不得不為此付出高昂的代價(jià)。

過(guò)去十年大部分時(shí)間里，對沖利率上升幾乎沒(méi)有任何成本。而近兩年，隨著(zhù)歐美央行持續加息，無(wú)論是倫敦銀行同行業(yè)拆借利率（Libor）、歐元區銀行同業(yè)拆借利率Euribor，還是英鎊無(wú)擔保隔夜Sonia，各種用于設定浮動(dòng)利率借款成本的參考利率全線(xiàn)攀升，去年以來(lái)尤其明顯。

據美國銀行分析，在美國，直到去年8月，在杠桿收購繁榮期內發(fā)行的浮動(dòng)利率債券中，都還有將近三分之二沒(méi)有對沖利率上升的風(fēng)險。Man Group Plc的研究估計，在歐洲，即使到了歐洲央行啟動(dòng)加息半年后的今年1月末，也有超過(guò)70%的浮動(dòng)利率債券還沒(méi)有做利率上升的對沖安排。

媒體警告，在一些情況下，PE的浮動(dòng)利率債務(wù)利息成本翻了一倍、甚至更多。雖然無(wú)法確定沒(méi)能對沖風(fēng)險的債務(wù)到底有多少，但可以確定的是，加息對即使沒(méi)有數千、也有數百家公司造成嚴重影響。不僅投資者可能面臨巨大的損失，企業(yè)員工可能失業(yè)，而且如果大批企業(yè)違約，全球經(jīng)濟也可能被顛覆。

和其他大多數企業(yè)一樣，PE擁有的公司之前也受到工資通脹、能源成本高企和供應鏈混亂拖累?，F在，他們還承受著(zhù)PE用于購買(mǎi)他們的債務(wù)的壓力。

Verdad Advisers上月發(fā)布的研究報告分析了350家PE所支持的公開(kāi)上市或公開(kāi)交易債券的公司，而后估算，在整個(gè)北美，這類(lèi)公司中位數的利息成本已經(jīng)占去年他們息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤（EBITDA）的43%，是標普500成份股公司中位數利息成本的六倍。而且，隨著(zhù)利率不斷上升，今年的利息負擔還會(huì )繼續增加。

Validus Risk Management的首席商務(wù)官Haakon Blakstad稱(chēng)，很多負債累累卻沒(méi)有利率對沖的企業(yè)發(fā)現，現在的對沖費用比利率還很低時(shí)要高得多，可能高達低利率時(shí)的200倍。

Blaksta估計，2020年，要對沖一筆三年內利率上限3%的5億歐元（約合5.46億美元）的貸款，要花費5萬(wàn)歐元?，F在要花將超過(guò)1000萬(wàn)歐元。

Blaksta指出，之前因為利率長(cháng)期處于超低水平，很多PE并購公司以及收購企業(yè)的財務(wù)團隊都認為對沖白費時(shí)間和資金，充其量只會(huì )事后才想到對沖利率風(fēng)險，而且就算有，也是倉促安排的。

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