核心觀(guān)點(diǎn)：??

1、市場(chǎng)還是在牛市初期在運作，我們一個(gè)基本判斷是現在這個(gè)機會(huì )是給予敢于樂(lè )觀(guān)的人。

(資料圖片)

2、現在除了一些干擾，估值還是非常合理，是近幾年的低位。這個(gè)位置是相對不熱，是一個(gè)冷的區域。我們有一個(gè)大的判斷，這個(gè)時(shí)候就是買(mǎi)入的時(shí)候。

3、具體行業(yè)方面，比如未來(lái)二三十年（投資方向和過(guò)去一樣），投資一些人口老齡化及老齡化有關(guān)的健康人群方向，醫藥醫療與三大病有關(guān)系的，還有就是消費。? ??

4、投資要省事最簡(jiǎn)單的辦法就是能拿得出分紅錢(qián)的公司，過(guò)去十年或幾十年每年都給你分紅，他能拿出現金來(lái)給你分，要有現金流。? ? ?

5、地產(chǎn)本身是一個(gè)大行情，比如前三年，我們一直在回避這個(gè)行業(yè)。現在股價(jià)已經(jīng)跌的10分之1都是好的了，我們再去關(guān)注這些。? ??

6、別看那么多房子，其實(shí)中國人都能消化掉，特別是一些改善性的。地產(chǎn)這個(gè)行業(yè)不會(huì )消失，而且可以說(shuō)比任何行業(yè)都大。? ? ? ??

7、醫藥從2015年以后都是一個(gè)好的機會(huì )，什么時(shí)候投都是好機會(huì )。特別是與這個(gè)養老有關(guān)的東西。? ? ? ? ?

去看一下日本的醫療器械、醫藥公司過(guò)去30年或40年的歷程，就明白了，中國還在這方面還早得很，可以說(shuō)還是個(gè)剛出生的嬰兒。

6月26日，林園投資董事長(cháng)林園在一場(chǎng)路演中分享了對市場(chǎng)的判斷和他的投資觀(guān)點(diǎn)。??

以下是投資作業(yè)本（微信ID：touzizuoyeben）整理的精華內容，分享給大家：

現在市場(chǎng)還是牛市初期

近期市場(chǎng)趨勢不是很好，一直在下跌，下跌是有很多方面的（原因），一是我們認為現在市場(chǎng)還是在牛市初期在運作。??

牛市初期的特征就是漲漲跌跌，漲一段時(shí)間它又下跌，指數在一定范圍內波動(dòng)，這是牛市初期的特征。? ?

但是它并沒(méi)有創(chuàng )5年的新低，上一次牛市啟動(dòng)的位置，上證指數均值大概在2400-2500點(diǎn)，比那個(gè)位置還要高。??

當然，這是對趨勢簡(jiǎn)單的判斷，不一定準，我們還是認為現在是在牛市的初期運作。

那么所以最近就是這個(gè)指數趨勢不好或下跌，是整體經(jīng)濟大環(huán)境造成一些心理的影響。? ??

我們還是看好中國經(jīng)濟，不會(huì )有太大的問(wèn)題。? ?

宏觀(guān)經(jīng)濟（也都是瞎猜），但是我們還是有個(gè)基本判斷。? ? ??

因為現在不是商品短缺的的年代，商品是過(guò)剩的，國家會(huì )采取一些措施，也不會(huì )對經(jīng)濟傷害太大，總的來(lái)說(shuō)是商品供過(guò)于求。過(guò)分擔憂(yōu)中國經(jīng)濟各種問(wèn)題比如債務(wù)等，是想的太多了。? ? ?

經(jīng)濟還不會(huì )有太大的問(wèn)題，不像過(guò)去在經(jīng)濟短缺時(shí)印一點(diǎn)鈔票就會(huì )引起通脹，現在全世界都在印鈔，問(wèn)題不大。?? ??

這也是一個(gè)規律，人工成本太大，人工成本到一定程度解決不了企業(yè)的競爭力問(wèn)題，但是工資也不會(huì )下降。? ? ? ? ?

整體社會(huì )的收入下降是很難的，上去了就下不來(lái)，生活水平上去了也下不來(lái)，這也是一種經(jīng)濟現象?，F在主要是由于生產(chǎn)過(guò)剩，競爭激烈，有些企業(yè)負擔重。

不過(guò)對經(jīng)濟或者對個(gè)人未來(lái)收入有擔憂(yōu)也正常，股市也會(huì )反映出來(lái)這方面，當然也和市場(chǎng)短期供應量很多有關(guān)，上市似乎更容易了。? ? ? ? ?

牛市初期它都是這樣的規律，但是總的來(lái)說(shuō)，我們認為不會(huì )有大問(wèn)題。我們一個(gè)基本判斷是現在這個(gè)機會(huì )是給予敢于樂(lè )觀(guān)的人。? ??

現在是買(mǎi)入的時(shí)點(diǎn)

這個(gè)時(shí)候我個(gè)人對市場(chǎng)非常樂(lè )觀(guān)。除了一些干擾，估值還是非常合理，是近幾年的低位。

今天這個(gè)位置肯定不是夏天，夏天是熱的時(shí)候。股市熱的時(shí)候不是這個(gè)現象，現在我們做一個(gè)判斷，在A(yíng)股大多數人是虧錢(qián)的，絕大多數可以這么說(shuō)。

那你說(shuō)熱嗎？這個(gè)位置是相對不熱，是一個(gè)冷的區域。因為大家心理預期不好，再加上有少數人的拋售，就會(huì )引起短時(shí)間股市的下跌，這也是事物的規律。? ?

我們大的方向有一個(gè)判斷，這個(gè)時(shí)候就是買(mǎi)入的時(shí)候，反正就這個(gè)觀(guān)點(diǎn)，我已經(jīng)說(shuō)了超過(guò)12個(gè)月了，但是他還是在往下跌。這就是我們說(shuō)的這種趨勢，我自己是說(shuō)不準，我們也只是做一個(gè)大概的判斷。? ?

我們總結了一下我們過(guò)往的判斷，有幾十年下來(lái)，我沒(méi)有錯過(guò)。這個(gè)位置到底是高還是低，我們認為是低。就看著(zhù)眼前是特別興奮，屬于興奮狀況。這是大的方向研判。? ? ? ? ?? ? ? ? ? ??

看好老齡化相關(guān)：醫療、消費

具體行業(yè)方面，比如未來(lái)二三十年（投資方向和過(guò)去一樣），投資一些人口老齡化及老齡化有關(guān)的健康人群方向，醫藥醫療與三大病有關(guān)系的，還有就是消費了。因為我們其他一些行業(yè)確實(shí)把握不住，可變因素太多。

這兩個(gè)行業(yè)新增的上市公司并不是太多，從側面上也反映出這兩個(gè)行業(yè)相對是屬于冷的階段，不熱。? ? ? ? ?

現在新增的上市多的都是是一些大家認為未來(lái)有前景的行業(yè)，我們暫時(shí)回避，特別是對一些這一兩年熱鬧（不是長(cháng)期熱鬧）的行業(yè)，我們也采取回避態(tài)度，因為很難把握。? ? ? ? ?

當然中國這么大，他需要這些過(guò)去產(chǎn)能沒(méi)有的新興行業(yè)，如科技、與生活相息息相關(guān)的一些新能源。? ? ? ? ?

雖然過(guò)去的產(chǎn)能沒(méi)有，但不代表將來(lái)的他們的產(chǎn)能也會(huì )過(guò)剩，對這類(lèi)投資我們采取觀(guān)望態(tài)度。

還是聚焦于和嘴巴有關(guān)系的剛需，在這上面深耕。別的只是觀(guān)望，不會(huì )有大動(dòng)作。? ? ? ? ?

因為注冊制以后，一些新規規定，不盈利的公司也可以上市，一大批創(chuàng )新的公司會(huì )陸續出來(lái)，由于供應量很大，對此，我們采取的措施是就是投大的，投資行業(yè)都要投龍頭，確定性高一些，這是我們總體的投資思路。

具體個(gè)股公司，比如財務(wù)指標，這時(shí)要審慎。投資要省事最簡(jiǎn)單的辦法，我的辦法就是能拿得出分紅錢(qián)的公司，過(guò)去十年或幾十年每年都給你分紅，他能拿出現金來(lái)給你分，而不是畫(huà)餅，講故事，要賬上有現金。? ? ? ? ?

只是分配利潤很高，確要貸款分紅，這是大多數A股的一些問(wèn)題。? ? ? ? ?

能每年拿出真金白銀給你分的才是好公司，我們現在采取的一些措施也是不見(jiàn)兔子不撒鷹。? ?

也投了些ROE100%以上的公司，越高越好。長(cháng)期ROE都是80、90、100%，那肯定好。

投成長(cháng)公司，風(fēng)險巨大，剛說(shuō)過(guò)市場(chǎng)供應量非常大，故事要講不好，就血虧。? ?

注意一點(diǎn)，主要看好的行業(yè)還是與老齡化有關(guān)，與生活息息相關(guān)的行業(yè)。?

現在是屬于一個(gè)相對低谷，位置非常低的，因為前兩年這些公司炒的很厲害，經(jīng)過(guò)兩年的調整，已經(jīng)到了合理的區間。? ??

地產(chǎn)行業(yè)不會(huì )消失，要逐步買(mǎi)入

地產(chǎn)本身是一個(gè)大行情，比如前三年，我們一直在回避這個(gè)行業(yè)?，F在股價(jià)已經(jīng)跌的10分之1都是好的了，我們再去關(guān)注這些。?

地產(chǎn)在國民經(jīng)濟當中或者每個(gè)家庭當中，都站在很重要的位置，人們離不開(kāi)。租房需求也是剛需的。? ? ? ? ?

你別看那么多房子，其實(shí)中國人都能消化掉，特別是一些改善性的。? ? ? ? ?

地產(chǎn)這個(gè)行業(yè)不會(huì )消失，而且可以說(shuō)比任何行業(yè)都大。

每個(gè)人都有這個(gè)體會(huì )，民生當中消耗最多的就是地產(chǎn)。國內國外都是這樣。所以我們相信這個(gè)行業(yè)機會(huì )肯定有，我們也在密切關(guān)注和注意。? ?

這個(gè)行業(yè)現在是冰冷的。但具體什么時(shí)候介入？我的方法就是逐步進(jìn)入買(mǎi)入，套住買(mǎi)入，再買(mǎi)一點(diǎn)套了再買(mǎi)一點(diǎn)，套了再買(mǎi)一點(diǎn)，當然把總倉位控制一下。? ? ??

這個(gè)行業(yè)會(huì )讓我們有一個(gè)驚喜，因為行業(yè)背景非常大。? ?

還有和地產(chǎn)有關(guān)系如中國的電器制造、家電。這些都是我認為現在價(jià)格相對來(lái)說(shuō)非常合理，不貴，而且這些企業(yè)的在國際上的競爭力也非常強，幾乎打倒了所有的跨國公司，至少我們在中國市場(chǎng)能夠看到這個(gè)東西。?

現在中國企業(yè)雖然產(chǎn)品過(guò)剩，但是他們生產(chǎn)出來(lái)的產(chǎn)品在全球非常有競爭。我們相信我們的醫藥、環(huán)保新能源、地產(chǎn)，按照實(shí)際水準，在全球競爭力非常強。?

10年、20年前，中國人還在用老外生產(chǎn)的汽車(chē)，買(mǎi)合資或獨資車(chē)?，F在這個(gè)情況徹底的改變。家里非國產(chǎn)品牌的彩電、冰箱幾乎是看不到，電器產(chǎn)品幾乎都被中國壟斷?，F在唯一就是手機蘋(píng)果還在，但競爭力也是在逐在下降。中國的本土企業(yè)還是非常厲害

醫藥什么時(shí)候投都是好機會(huì )

談到醫藥板塊，我們認為從2015年以后都是一個(gè)好的機會(huì )，什么時(shí)候投都是好機會(huì )。特別是與這個(gè)養老有關(guān)的東西。? ? ? ? ?

我們去看一下日本的醫療器械、醫藥公司過(guò)去30年或40年的歷程，就明白了，中國還在這方面還早得很，可以說(shuō)還是個(gè)剛出生的嬰兒。

買(mǎi)地產(chǎn)就是買(mǎi)危機

地產(chǎn)配置方面，過(guò)去差不多快一年了，就買(mǎi)了一些少量的債。我們要買(mǎi)就是一攬子，這時(shí)候我們就是買(mǎi)危機，沒(méi)有別的，因為我們對每一個(gè)公司要去搞清楚是不容易的。? ? ? ? ?

過(guò)去每一次有危機的時(shí)候，我買(mǎi)了，旁邊的人他沒(méi)說(shuō)，但是我知道他在笑話(huà)我這個(gè)傻瓜，但是老林能傻嗎？我不傻，我大概知道什么時(shí)候介入。

我是總是保持一個(gè)良好的心態(tài)，心平氣和，如果虧了一點(diǎn)，就把這個(gè)風(fēng)險要鎖死。比如我拿出總資金量的5%，或者這一段時(shí)間我就拿出0.5%，要嚴格守紀律。? ? ?

我對這個(gè)行業(yè)一攬子買(mǎi)入，最壞的結果是全部賠完了，沒(méi)了也就沒(méi)了。保持心態(tài)，要有一個(gè)非常愉悅的心態(tài)去干這件事?？刹灰胫?zhù)我一定要贏(yíng)，我想的一定是100%輸了才去干掉。我說(shuō)這個(gè)事兒，可能很多人就覺(jué)得我傻，我不傻。

看好牙科，只是我沒(méi)投

關(guān)于投資者非常感興趣的牙科板塊，我們投資都是看未來(lái)。老齡化了，去牙科醫院肯定是多的。但是牙科確實(shí)是診所醫院遍地都是，它存在一個(gè)競爭，我們還是看好這個(gè)行業(yè)，但是我沒(méi)投，我投的主要還是老齡化剛需的東西。

林園 從業(yè)證書(shū)編號：P1002894100010

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本文作者：王麗 來(lái)源：投資作業(yè)本

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