科大訊飛憑借智能語(yǔ)音一路走來(lái)，在教育、醫療、辦公等領(lǐng)域擁有較為領(lǐng)先市場(chǎng)份額，在行業(yè)內積累了大量的數據和經(jīng)驗；

當下，訊飛星火大模型賦能各領(lǐng)域產(chǎn)品，從C端到B端應用場(chǎng)景不斷拓寬，可以說(shuō)是擁有國內AI應用產(chǎn)品最豐富的企業(yè)；

(資料圖)

目前C端業(yè)務(wù)具備穩定增長(cháng)的共識；而B(niǎo)端業(yè)務(wù)被寄予提高下半年收入的厚望。

我們認為：科大訊飛作為AI“國家隊”競爭優(yōu)勢顯著(zhù)，與各行業(yè)巨頭不斷達成戰略合作，但在企業(yè)回款方面仍存在長(cháng)期擔憂(yōu)。

本文核心觀(guān)點(diǎn)：C端產(chǎn)品改善現金流，B端業(yè)務(wù)爭當"領(lǐng)頭羊";

科大訊飛中報：AI應用落地，Q2業(yè)績(jì)明顯改善

受益于人工智能項目、訊飛星火認知大模型的落地，使得公司的收入和利潤在Q2有了明顯改善。

雖然上半年營(yíng)業(yè)收入壓力較大，（2023H1公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入78.41億元，同比下降2.26%；實(shí)現歸母凈利潤7357.20萬(wàn)元，同比下降73.54%。）主要是源于一季度收入表現的不理想，

而第二季度業(yè)務(wù)明顯有所好轉，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入 49.54 億元，同比增長(cháng) 9.68%，環(huán)比增長(cháng) 71.56%；

實(shí)現毛利 19.38 億元，同比增長(cháng) 7.80%，環(huán)比增長(cháng) 60.21%；

公司第二季度完成經(jīng) 營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~ 1.40 億元，較去年同期增加 5.75 億元。

C端消費產(chǎn)品引入星火大模型，受到市場(chǎng)積極認可。

科大訊飛的收入主要來(lái)自5大領(lǐng)域，包括開(kāi)發(fā)者平臺和消費者業(yè)務(wù)（收入33.92億元）、教育（收入24.21億元）、智慧城市（收入15.06億元）、智慧汽車(chē)（收入2.13億元）和金融（收入0.91億元）；

本季度對業(yè)績(jì)貢獻比較大的是搭載了星火認知大模型的C端消費產(chǎn)品，銷(xiāo)量有明顯的提高；

搭載訊飛星火認知大模型的訊飛AI學(xué)習機GMV在5月和6月分別增長(cháng)136%和217%。

C端產(chǎn)品矩陣持續擴充

近日發(fā)布的新一代智能辦公本X3，被看作是辦公市場(chǎng)的智能私人助理，預計將獲得不錯的市場(chǎng)表現。

據RUNTO的報告顯示:今年上半年的線(xiàn)上電子紙平板市場(chǎng)，智能辦公本銷(xiāo)量同比增長(cháng)17%，閱讀器銷(xiāo)量同比下降29%，科大訊飛以6.7萬(wàn)臺銷(xiāo)量和近20%占比位居電子紙平板線(xiàn)上市場(chǎng)第一名，根據網(wǎng)信辦數據顯示，2022年我國在線(xiàn)辦公人群數量為4.61億，顯示未來(lái)智能辦公本發(fā)展空間可觀(guān)。

訊飛智能辦公本系列產(chǎn)品持續領(lǐng)跑墨水屏產(chǎn)品市場(chǎng)，已連續兩年榮獲618京東/天貓/抖音三平臺電紙書(shū)類(lèi)目品牌銷(xiāo)售額冠軍，

智能辦公本X3相對于5月退出的智能辦公本X2還新增劃詞搜索和需求響應功能。

我們認為：新一代智能辦公本X3在嵌入大模型能力后，不僅能夠隨時(shí)開(kāi)啟多倫對話(huà)、還可以進(jìn)行智能個(gè)人日程管理，包括AI生成工作周報、書(shū)寫(xiě)郵件、識別12種方言等；這些能力的升級突破了電子紙平板原本的功能，有助于吸引更多消費者進(jìn)行購買(mǎi)。

特別是：目前C端業(yè)務(wù)占公司總收入規模的4成，這是公司保障現金流的主要渠道。

大模型在B端應用，被寄予厚望，但也有隱患

星火大模型的商業(yè)版圖可大致劃分3類(lèi):

賦能C端產(chǎn)品、打造Ai助手合作分成：開(kāi)發(fā)者與平臺之間按調用量付費；面向央國企，構建專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域私有化大模型

這第三個(gè)也是市場(chǎng)當下最期待的公司戰略。

科大訊飛作為AI“國家隊”競爭優(yōu)勢顯著(zhù)，與各行業(yè)巨頭不斷達成戰略合作。

在8月4日，科大訊飛剛與中國電信簽署了戰略合作協(xié)議：雙方將以市場(chǎng)需求為導向，在多模態(tài)大模型、智算網(wǎng)絡(luò )、云計算、人工智能應用、泛智能終端等領(lǐng)域展開(kāi)技術(shù)研發(fā)和業(yè)務(wù)合作，共同打造具有國際競爭力的重點(diǎn)產(chǎn)品和服務(wù)。

此外， 上海、江蘇、云南、遼寧等八省領(lǐng)導也在上半年陸續對科大訊飛Ai項目進(jìn)行了考察，預計將推進(jìn)各省市的央國企加快AI技術(shù)賦能企業(yè)業(yè)務(wù)。

值得關(guān)注的是：8 月 15 日，訊飛星火認知大模型將發(fā)布 V2.0 升級版本，代碼能力和多模態(tài)交互能力將實(shí)現重大升級。

包括發(fā)布多模態(tài)理解（包含視覺(jué)問(wèn)答、描述、推理等）、多模態(tài)生成（文圖生成、可控語(yǔ)音合成） 方面的能力及對應成果應用；預計還發(fā)布代碼生成、補齊、糾錯等能力及成果應用。

我們認為：訊飛星火認知大模型 V2.0將進(jìn)一步為央國企在內的行業(yè)客戶(hù)提供業(yè)界領(lǐng)先、自主可控的私有化代碼能力平臺，助力行業(yè)客戶(hù)數字化、智能化轉型。

不可忽視的是，科大訊飛的歷史財務(wù)中，應收賬款周轉天數保持高位，

雖然，公司也表示，在Q2公司的實(shí)現了38億的回款，較去年同期增加了近4個(gè)億，下半年的情況應該不會(huì )低于往年同期水平；

但，央國企的賬期長(cháng)是個(gè)共識。如果B端業(yè)務(wù)占收入結構比例持續擴大，這對回款進(jìn)度將帶來(lái)很大的負面影響。

另外一方面，大模型后續還需要持續投入大量研發(fā)資金，這對于公司的凈利潤改善很不利。

小結

科大訊飛在A(yíng)I應用場(chǎng)景上，可以說(shuō)是國內的領(lǐng)軍企業(yè)，C端和B端兩手抓，C端收入為現金流改善做出極大貢獻，B端業(yè)務(wù)（央國企項目）的拓展，展現出公司在A(yíng)I專(zhuān)業(yè)能力上獲得“國家隊”的認可，擔負國企數據安全保障和企業(yè)數字化轉型的重任。

可以說(shuō)是：C端業(yè)務(wù)保障了公司“日?？诩Z”，B端業(yè)務(wù)承擔著(zhù)祖國科技發(fā)展的夢(mèng)想。

風(fēng)險提示及免責條款 市場(chǎng)有風(fēng)險，投資需謹慎。本文不構成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶(hù)特殊的投資目標、財務(wù)狀況或需要。用戶(hù)應考慮本文中的任何意見(jiàn)、觀(guān)點(diǎn)或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

關(guān)鍵詞：