(相關(guān)資料圖)

國信證券發(fā)布研報稱(chēng)，疫情反復和復蘇預期、俄烏沖突等是主導2022年以來(lái)交運板塊投資的主要變量，就目前形勢看，有以下幾點(diǎn)是較為確定的：1.油運供需格局不斷改善，高景氣度有望持續；2.全球恢復正常生產(chǎn)生活節奏的進(jìn)程不斷加速，出行相關(guān)的航空、機場(chǎng)、酒店、旅游等場(chǎng)景不斷修復；3.隨著(zhù)疫情防控措施優(yōu)化，快遞行業(yè)需求增長(cháng)有望逐漸修復，行業(yè)競爭維持理性。投資建議方面，推薦密爾克衛(603713.SH)、順豐控股(002352.SZ)、圓通速遞(600233.SH)、中國國航(601111.SH)、春秋航空(601021.SH)、中遠海能(600026.SH)、中遠?？?601919.SH)。

國信證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

航空機場(chǎng)：心懷樂(lè )觀(guān)，迎接復蘇。乘機出行的人群本就是最積極、最活躍的群體，當前我們或許已經(jīng)迎來(lái)了出行復蘇的曙光。我們繼續看好多重彈性加持下的民航供需反轉趨勢，在供給收緊、需求復蘇、票價(jià)改革等多因素刺激下航司未來(lái)業(yè)績(jì)有望創(chuàng )造歷史新高。歷史上航空股景氣高點(diǎn)的PE估值往往在10X以上，民營(yíng)航司更高，顯著(zhù)高于傳統周期股，當前股價(jià)仍未完全反應業(yè)績(jì)全面反轉的預期，推薦三大航、春秋吉祥華夏航。伴隨著(zhù)國際航線(xiàn)的有序恢復，樞紐機場(chǎng)營(yíng)收有望逐步恢復，我們繼續看好樞紐機場(chǎng)流量入口的壟斷地位，繼續看好機場(chǎng)免稅銷(xiāo)售額的持續增長(cháng)。當前上海機場(chǎng)、白云機場(chǎng)、深圳機場(chǎng)的PB估值水平分別為3.2X、1.8X、1.3X左右，仍具備向上修復空間，推薦上機、白機，關(guān)注深機。

快遞：今年二、三、四季度是快遞需求增長(cháng)的低點(diǎn)，隨著(zhù)疫情防控優(yōu)化政策落地，明年快遞需求增長(cháng)有望修復，且通達系之間的良性?xún)r(jià)格競爭可持續，圓通和韻達2023年P(guān)E均處于前瞻估值的歷史低位水平，維持對圓通和韻達的推薦。對于順豐來(lái)說(shuō)，其每年資本開(kāi)支的波動(dòng)導致其利潤具有周期屬性，今明兩年公司資本開(kāi)支縮減，而整體物流需求明年有望回暖，明年順豐的資產(chǎn)利用率有望繼續修復，凈利潤將繼續大幅修復，同時(shí)考慮到明年年中鄂州機場(chǎng)轉運中心投入運營(yíng)的催化，重點(diǎn)推薦順豐控股。

航運：原油運輸預計23年需求增長(cháng)5.3%，供給增長(cháng)不足1%，看好行業(yè)23-24年供需格局持續改善，成品油受益于煉能東移，預計需求有望持續增長(cháng)，但是投資上，目前正處淡旺轉換的時(shí)間點(diǎn)，淡季運價(jià)存在短期回落的風(fēng)險，且當前股價(jià)或已包含了較高的“期權價(jià)值”，建議等待更合理的買(mǎi)點(diǎn)出現，標的建議關(guān)注中遠海能；集運目前運價(jià)下行趨勢較為明顯，23年預計供給增速達7.8%，遠超需求增長(cháng)，且歐美轉弱的消費力導致庫存去化需要一定時(shí)間，行業(yè)仍需等待新的運價(jià)平衡點(diǎn)出現，建議關(guān)注中遠?？?。

風(fēng)險提示：油價(jià)匯率劇烈波動(dòng)，公司經(jīng)營(yíng)不及預期

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